9月份CPI創(chuàng )23個(gè)月以來(lái)的新高。受食品價(jià)格、極端天氣、流動(dòng)性等因素的疊加影響，CPI的年內高點(diǎn)或移至10月甚至11月，通脹壓力凸顯。短期來(lái)看，高企的通脹數據對市場(chǎng)有一定影響，但考慮到經(jīng)濟運行良好、市場(chǎng)人氣旺盛，A股階段向上的趨勢不會(huì )逆轉。

　　CPI漲幅再創(chuàng )年內新高

　　在最新公布的經(jīng)濟數據中，9月份的CPI最為引人關(guān)注：同比增長(cháng)3.6%，創(chuàng )23個(gè)月以來(lái)的新高。這也印證了市場(chǎng)對于周二晚間央行加息意在控制高通脹的猜測。

　　在上半年，分析人士普遍認為，受翹尾因素影響，CPI將在6-7月份達到年內高點(diǎn)。不過(guò)，下半年以來(lái)新漲價(jià)因素持續走高，推動(dòng)CPI在7-9月不斷刷新記錄。其中，農產(chǎn)品價(jià)格自7月份以來(lái)便呈現單邊上漲態(tài)勢，成為CPI上行的主要推手。商務(wù)部公布的食用農產(chǎn)品價(jià)格指數從7月2日的121.96逐周升至10月1日的131.14。與此同時(shí)，受美元走弱刺激，9月份國際大宗商品價(jià)格大幅飆升，當月CRB現貨指數由458.51點(diǎn)升至487.26點(diǎn)。受此影響，9月我國PMI購進(jìn)價(jià)格指數環(huán)比大幅反彈10.1個(gè)百分點(diǎn)至60.5%，升幅遠遠超過(guò)了季節性變化；購進(jìn)價(jià)格的大幅上漲也帶動(dòng)了國內生產(chǎn)資料價(jià)格指數由9月初的134點(diǎn)迅速升至當前的138點(diǎn)。

　　食品價(jià)格和生產(chǎn)資料價(jià)格的雙雙大漲，推動(dòng)9月份的CPI再次刷新2008年10月以來(lái)的新高。短期來(lái)看，極端天氣、自然災害、資金炒作等導致食品價(jià)格繼續上漲的因素仍在，而美元持續貶值以及全球新一輪量化寬松政策的預期，又會(huì )推高國際大宗商品價(jià)格進(jìn)而構成輸入型價(jià)格壓力。資源價(jià)格改革、勞動(dòng)力成本上漲向下游傳導也將成為加劇國內通脹壓力的潛在因素。多重影響疊加之下，年內CPI高點(diǎn)很可能再度后移至10月甚至11月。

　　CPI高企對市場(chǎng)沖擊有限

　　9月份超預期的CPI數據無(wú)疑令通脹壓力凸顯，受此影響，投資者對未來(lái)調控政策出臺的預期可能會(huì )對市場(chǎng)構成一定影響。不過(guò)，央行的提前加息已緩解了通脹壓力，未來(lái)是否加息還需持續觀(guān)察國內的經(jīng)濟運行和通脹情況。

　　另外，三季度的經(jīng)濟數據顯示我國當前經(jīng)濟復蘇確定、平穩增長(cháng)。作為宏觀(guān)經(jīng)濟的領(lǐng)先指標，發(fā)電量、汽車(chē)銷(xiāo)售以及水泥產(chǎn)量增速的提高都預示著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟有所好轉。實(shí)際上，CPI的上漲與居民收入水平不斷提高有著(zhù)一定聯(lián)系，PPI的環(huán)比回升也在一定程度上反映工業(yè)企業(yè)業(yè)績(jì)向好、下游原材料采購積極的局面。良好的經(jīng)濟運行環(huán)境將對A股市場(chǎng)構成有力支撐。

　　總體來(lái)看，高企的CPI以及加息在短期可能會(huì )使市場(chǎng)出現震蕩，但從中長(cháng)期來(lái)看，受益經(jīng)濟的穩健增長(cháng)、充裕的流動(dòng)性以及迅速升溫的市場(chǎng)人氣，A股階段向上的趨勢不會(huì )逆轉。此外，加息能抑制資產(chǎn)泡沫，對基本面形成潛在利多。

　　品種方面，由于短期推高通脹的因素依然存在，因此金屬、煤炭、農產(chǎn)品等具有通脹概念的板塊有望繼續成為投資熱點(diǎn)。受此類(lèi)資源類(lèi)板塊帶動(dòng)，加上周期轉換臨近、估值處于低位，其他周期類(lèi)板塊也具備一定的估值反彈動(dòng)力。□中證證券研究中心 李波