國內存款準備金率上調會(huì )凍結一部分流動(dòng)資金，信貸投放也受到影響。由于是回收流動(dòng)性的臨時(shí)性措施，本次存款準備金調整對金屬影響不大。并且此次準備金率上調已是第四次調節，銀行存款準備金已經(jīng)接近歷史高點(diǎn)，繼續上調空間已經(jīng)不大。左右基本金屬市場(chǎng)的仍然是各國量化寬松預期以及由此引發(fā)的貨幣貶值。

　　基本金屬價(jià)格在弱勢美元與寬松流動(dòng)性的推動(dòng)下上漲。供需層面上，進(jìn)口數據顯示中國需求仍然良好；歐美經(jīng)濟增速放緩，但二次探底的可能性不大。而金融屬性方面，寬松貨幣政策有利于激發(fā)市場(chǎng)對于金屬的投資需求。

　　全球金屬需求仍處于緩慢溫和復蘇狀態(tài)。9月以來(lái)的基本金屬強勢行情主要由各國央行量化寬松預期以及由此引發(fā)的全球貨幣體系貶值預期推動(dòng)，貨幣因素發(fā)揮了重要作用。相關(guān)個(gè)股在短期大幅上漲后，存在整固需求，而貨幣因素是否發(fā)生變化將決定基本金屬未來(lái)走向。我們認為在各國量化寬松勢頭減弱之前，流動(dòng)性對金屬價(jià)格的推升力量猶存，風(fēng)險點(diǎn)主要在于各國量化寬松規模低于預期以及由此引發(fā)的美元反彈。對估值已經(jīng)透支的品種應注意規避風(fēng)險，而基本面具備較好支撐的品種可以在調整后持續關(guān)注。

　　有色行業(yè)“十二五”期間發(fā)展的中心任務(wù)是“結構調整”。其中，大金屬品種側重產(chǎn)業(yè)結構和產(chǎn)能布局結構調整；小金屬品種，特別是我國具有儲量?jì)?yōu)勢的品種，則將進(jìn)一步強調資源的有序開(kāi)發(fā)與節約使用。

　　稀有金屬景氣度持續。由于市場(chǎng)上國家將對錫、鉬行業(yè)進(jìn)行供應面控制的預期，近期相關(guān)個(gè)股表現強勢。稀土行業(yè)相關(guān)政策即將出臺，可繼續關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)投資機會(huì )。

　　新材料個(gè)股持續分化，估值過(guò)高的個(gè)股如博云新材出現連續調整。我們認為可以持續關(guān)注下游介入程度較深，成長(cháng)空間大的相關(guān)品種。

　　黃金價(jià)格繼續強勢，創(chuàng )出新高，帶動(dòng)黃金股繼續上行。在全球經(jīng)濟復蘇不確定性仍存的情況下，各國對寬松貨幣政策的依賴(lài)不會(huì )改變，硬通貨優(yōu)于信用貨幣的吸引力將在長(cháng)期得以體現。近期黃金股表現強勢，短期大幅上漲后，相關(guān)個(gè)股存在調整要求。銀/金比價(jià)低于歷史平均水平，銀價(jià)有望補漲。 □東吳證券 黃海方 袁理