10月以來(lái)，股市風(fēng)格出現逆轉，大盤(pán)周期類(lèi)股票開(kāi)始大幅上漲，而前期漲幅過(guò)高的小盤(pán)股則開(kāi)始下跌。突然而至的風(fēng)格轉換將三季末基金業(yè)績(jì)排名完全打亂。陸續披露的基金三季報表明，10月來(lái)業(yè)績(jì)漲幅超越同行的基金大多重配了大盤(pán)股，這雖然造成其三季度業(yè)績(jì)表現只處于同類(lèi)基金中游水平，但也令其享受到了10月以來(lái)大盤(pán)股的反彈。

　　廣發(fā)小盤(pán)成長(cháng)三季度凈值增長(cháng)率只有17.46%，在同類(lèi)基金中并不突出。三季報顯示，其對金融、保險業(yè)板塊的配置比例為17.26%�；�金經(jīng)理陳仕德表示，在行業(yè)配置上，三季度里重點(diǎn)配置了銀行、醫藥、煤炭、大消費等行業(yè)。

　　光大保德信量化核心三季度凈值上漲19.27%，其季末倉位高達94.30%，對金融保險業(yè)的配置比例更高至33.55%�；�金經(jīng)理袁宏隆表示，根據內部業(yè)績(jì)歸因統計，行業(yè)層面，基金超額收益主要來(lái)源于對有色、醫藥、零售、化工等行業(yè)的積極管理，其中有色、零售兩個(gè)行業(yè)的超配為基金帶來(lái)了超額收益。

　　景順長(cháng)城公司治理三季末倉位為89.63%，屬于偏高水平�；�金經(jīng)理鄧春鳴在季報中表示，三季度繼續維持中性的股票資產(chǎn)配置比例，但在行業(yè)配置上逐步趨向于均衡配置，增持了部分大盤(pán)、周期性股票，減持部分小盤(pán)、防御性股票，因此相對基準的超額收益并不非常明顯。

　　此外，南方成份精選在三季度里也只獲得15.36%的收益率，其季末倉位為89.26%，對金融、保險業(yè)的配置比例高達22.11%，其十大重倉股中，有8只屬于金融保險業(yè)，不過(guò)，持股相對分散，第一重倉股保利地產(chǎn)(600048.SH)的持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例只有2.96%。

　　上述基金敢于重點(diǎn)配置周期類(lèi)股票，主要是預期其未來(lái)的估值修復。南方成份精選基金經(jīng)理應帥、張慎平表示，保持較高的銀行配置，主要是認為隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟回暖以及非對稱(chēng)加息預期減弱，銀行股的估值水平在未來(lái)會(huì )得到一定修復。

　　陳仕德表示，從行業(yè)配置的角度上來(lái)看，“大內需”相關(guān)的股票基本面依然堅實(shí)，但是目前的市場(chǎng)估值透支了部分未來(lái)的成長(cháng)性。部分藍籌股目前業(yè)績(jì)增速并不遜于新興行業(yè)，但是估值依然是偏低的，相信這種行業(yè)或板塊估值的背離一定會(huì )得到糾正。

　　事實(shí)上，進(jìn)入四季度以來(lái)，這種估值修復正在有效進(jìn)行。數據顯示，在主動(dòng)管理的股票基金中，三季度業(yè)績(jì)排名落后的基金自10月以來(lái)的凈值增長(cháng)率大都領(lǐng)先，截至上周末，主動(dòng)管理的股票基金中共有28只本月凈值漲幅超過(guò)10%，其中，銀華領(lǐng)先以18.38%的區間收益率領(lǐng)先同行，廣發(fā)小盤(pán)成長(cháng)、光大保德信量化核心和景順長(cháng)城公司治理等基金的區間收益率都超過(guò)16%，南方成份精選區間收益率也達14.13%。

　　鄧春鳴認為，市場(chǎng)將在“穩增長(cháng)、調結構”的背景下呈現復雜的走勢，但行業(yè)估值差異過(guò)大需要修復。

　　陳仁德表示，估值修復并沒(méi)有結束�！拔磥�(lái)我們將兼顧成長(cháng)和價(jià)值選取投資標的，著(zhù)重投資在與內需緊密相關(guān)的股票，與有望成為中國偉大企業(yè)的公司共同成長(cháng)。在四季度，我們依然看好估值較低的藍籌股，同時(shí)也緊密跟蹤新模式、新技術(shù)帶來(lái)的投資機會(huì )�！�(王艷偉）