首批創(chuàng )業(yè)板公司首發(fā)原股東限售股11月1日解禁。據清科研究中心的數據分析，將有36筆創(chuàng )業(yè)投資資金在本輪解禁中獲得流通權，平均投資回報倍數為5.55倍，創(chuàng )投機構減持意愿強烈。

　　獲利頗豐 平均回報5.55倍

　　共有36筆創(chuàng )業(yè)投資資金在這27家公司身上“下注”，初始投資金額合計約為6.58億元。如果不考慮社保轉持的話(huà)，投資回報的算術(shù)平均倍數為5.55倍。

　　網(wǎng)宿科技有六家機構的八筆資金投資，是最受創(chuàng )投機構青睞的創(chuàng )業(yè)板公司。單筆最大投資為盈富泰克創(chuàng )業(yè)投資有限公司斥資4000萬(wàn)元入股北陸藥業(yè)。

　　從時(shí)間來(lái)看，最早的一筆創(chuàng )業(yè)投資可以追溯到1999年7月，當時(shí)，北京科技風(fēng)險投資有限公司動(dòng)用1057.5萬(wàn)元投資北陸藥業(yè)；最近的一筆投資則發(fā)生在2009年9月，達晨創(chuàng )投攜手深圳市創(chuàng )東方投資有限公司分別斥資2023.5萬(wàn)元和923萬(wàn)元投資于網(wǎng)宿科技，僅用時(shí)13個(gè)月就獲得了退出權。

　　從投資回報看，越早投資獲利越豐厚。據清科研究中心統計，以上市價(jià)格計算，1999年投資北陸藥業(yè)的北京科技風(fēng)險投資有限公司的投資回報倍數為16.58倍，11年間保持了平均每年1.5倍的投資回報率。與之相對應的是，高新投資發(fā)展有限公司投資立思辰僅獲得1.12倍的投資回報，為36筆投資中回報率最低的一筆。

　　逐步退出 擠壓估值水平

　　“對于任何一個(gè)創(chuàng )投機構來(lái)講，投資項目的完成不能缺少退出環(huán)節，只有退出了才算成功。創(chuàng )投機構減持股票是天經(jīng)地義的，只是我們也要選擇好的退出時(shí)機�！币晃煌顿Y創(chuàng )業(yè)板公司的創(chuàng )投機構負責人并不諱言他的減持意愿。

　　西南證券分析師張剛認為，27家首批創(chuàng )業(yè)板公司的首發(fā)原股東的整體解禁壓力較大。一方面，創(chuàng )業(yè)板股票的高估值和這些股東極低的持股成本，很可能引發(fā)股東強烈的套現意愿；另一方面，多數公司解禁的股東中，以持股占總股本比例在5%以下的“小非”數量較多，且多數無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系，可免除減持的信息披露，或會(huì )出現競相套現的現象。

　　不過(guò)，創(chuàng )投界人士對創(chuàng )投減持的看法不一。北京一家創(chuàng )投機構的負責人表示，減持解禁股要考慮兩個(gè)因素，一是市場(chǎng)因素，一是私募股權投資基金或風(fēng)險投資基金(PE/VC)的基金期限。

　　該負責人表示，從市場(chǎng)因素看，立即大規模套現是不現實(shí)的，畢竟現在這個(gè)價(jià)位要找到人接盤(pán)很不容易。他說(shuō)，好在現在市場(chǎng)行情不錯，我們希望能夠在這個(gè)價(jià)位穩住，然后隨著(zhù)行情發(fā)展，再逐步在大宗交易平臺上減持，畢竟直接從二級市場(chǎng)上減持對股價(jià)壓力太大。

　　從基金期限來(lái)說(shuō)，比如一個(gè)基金的存續期是十年，剛剛募集了一兩年，基金管理人就有強烈的套現愿望，立即回籠資金繼續下一筆投資；如果基金已經(jīng)募集了七八年，管理人立即套現的愿望就沒(méi)有那么迫切了。

　　至于創(chuàng )投減持對市場(chǎng)的影響，有業(yè)內人士分析認為，低成本投資者的盡快出局，有利于擠壓掉股價(jià)中的一部分泡沫，使創(chuàng )業(yè)板公司的市盈率維持在一個(gè)合理的區間內，同時(shí)為今后若干批解禁股樹(shù)立市場(chǎng)標桿。  朱宇