這波行情和三年前牛市不能簡(jiǎn)單類(lèi)比，通脹風(fēng)險成未來(lái)?yè)鷳n(yōu)

　　熊市反彈還是牛市開(kāi)始？未來(lái)市場(chǎng)是繼續走好還是出現逆轉？各路人士紛紛做出猜測。

　　而在市場(chǎng)沖上3000點(diǎn)又連續幾日小幅下行至3000點(diǎn)以下后，行情震蕩之時(shí)，下一步，是上是下？

　　在理財周報記者的采訪(fǎng)中，基金行業(yè)人士透露了他們的判斷。

　　現在肯定不是熊市反彈，市場(chǎng)會(huì )震蕩上行

　　對于目前市場(chǎng)性質(zhì)的判斷，大成基金研究員薛華認為，“現在的行情肯定不是熊市反彈�！比A商基金經(jīng)理孫建波也認為經(jīng)濟短周期的底部已經(jīng)到來(lái)。明年一季度同比增長(cháng)率將是最低，現在市場(chǎng)已在底部區域。雖然不能明確知道是在偏左的位置，還是偏右的位置。但已經(jīng)觸底，未來(lái)將會(huì )逐步回升。

　　和市場(chǎng)上普遍認為這波行情是流動(dòng)性因素在推動(dòng)的觀(guān)點(diǎn)不同，薛華認為市場(chǎng)上不是單純的流動(dòng)性在推動(dòng)，基本面的好轉是推動(dòng)行情的重要原因。是基本面的預期和現實(shí)在推動(dòng)行情好轉。

　　行情不同于2007年

　　孫建波認為這波行情和2006年到2007年的牛市不能簡(jiǎn)單類(lèi)比。整個(gè)大的宏觀(guān)經(jīng)濟背景不同。三年前的牛市是在中國經(jīng)濟快速成長(cháng)的階段，而現在這波行情則是處于中國經(jīng)濟轉型時(shí)期。

　　在中共十七屆五中全會(huì )公報中，“以經(jīng)濟建設為中心”的字眼沒(méi)有出現。像十六屆五中全會(huì )提出“實(shí)現2010年人均國內生產(chǎn)總值比2000年翻一番”，這種經(jīng)濟發(fā)展指標在此次公報中也找不到了。而多了這樣的表述：“堅持發(fā)展是硬道理的本質(zhì)要求，就是堅持科學(xué)發(fā)展，更加注重以人為本，更加注重全面協(xié)調可持續發(fā)展，更加注重統籌兼顧，更加注重保障和改善民生，促進(jìn)社會(huì )公平正義”。這些變化已經(jīng)表明國家正在把經(jīng)濟轉型列為首要任務(wù)。而在轉型期，整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟應該是先減速，再轉型。經(jīng)濟不可能又高速增長(cháng)又轉型。所以現在經(jīng)濟發(fā)展速度可能會(huì )慢下來(lái)。

　　回顧2007年的大牛市，孫建波這樣分析：2002年底中國加入WTO,充分享受到全球化的好處，實(shí)體經(jīng)濟得到飛速增長(cháng)。但是那個(gè)時(shí)期的股票市場(chǎng)并沒(méi)有同步跟進(jìn)。反而從2001年年中開(kāi)始下跌，一直跌到2005年7月份998點(diǎn)的最低點(diǎn)。接下來(lái)的2006年、2007年、2008年是把股市前幾年壓抑已久的“氣勢”充分宣泄出來(lái)，所以引發(fā)那一波牛市。前幾年的牛市和現在的行情沒(méi)有可比性，投資者不要盲目將它們相提并論。

　　通貨膨脹將是未來(lái)市場(chǎng)最大風(fēng)險，長(cháng)期看好資源類(lèi)股票

　　孫建波認為未來(lái)的市場(chǎng)最大的風(fēng)險將是通貨膨脹。比較高的通脹對多數企業(yè)來(lái)說(shuō)是成本的壓力。未來(lái)中國將進(jìn)入加息周期，長(cháng)期看非等對性加息的概率可能性會(huì )大一些。

　　“投資者不要過(guò)于在意短期的投資表現，視野要放得長(cháng)一點(diǎn)。股市長(cháng)期反映的將是中國經(jīng)濟的變化，流動(dòng)性在中國股市中扮演重要角色，政策只扮演沖擊角色，不會(huì )影響長(cháng)期價(jià)值�！睂O建波如是說(shuō)。

　　對于創(chuàng )業(yè)板的搶眼表現，孫建波認為投資者往往對新出現的事物熱情很高，需要時(shí)間去消化。當問(wèn)及在主板和創(chuàng )業(yè)板的投資思路是否有不同時(shí)，他表示，大的框架一樣。買(mǎi)創(chuàng )業(yè)板和主板的出發(fā)點(diǎn)一樣，都要買(mǎi)得“值”。創(chuàng )業(yè)板有它自身的特點(diǎn)，企業(yè)小，流通性小，抗經(jīng)濟波動(dòng)能力比較差。所以要看得很透。要知道為什么買(mǎi)，跌了敢不敢買(mǎi)。

　　目前創(chuàng )業(yè)板主要是概念炒作，長(cháng)期要從上升空間、商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、管理團隊四個(gè)方面去考察公司的品質(zhì)。在面臨解禁壓力的時(shí)候，三季報的業(yè)績(jì)表現對創(chuàng )業(yè)板來(lái)說(shuō)成為十分重要的成績(jì)單。個(gè)股將不可避免地出現分化。

　　對于國慶后，市場(chǎng)上周期性股票大漲，非周期性股票下跌的態(tài)勢，孫建波認為，這只是短期表現。長(cháng)期的趨勢將是周期股下移，非周期股上升。前段時(shí)間，非周期股估值上升，周期股下降。但是表現得過(guò)于強烈，周期股估值過(guò)低。這種過(guò)度的估值偏離導致國慶后周期股的上漲，但反彈到現在，周期股的反彈又過(guò)于猛烈。長(cháng)期看來(lái)，非周期股將受益于經(jīng)濟本身的發(fā)展和機構的變遷，它的前途要比周期股好。

　　雖然對于與兩年前的市場(chǎng)行情是否有可比性，大家各執一詞，但是可以取得統一意見(jiàn)的是大家都看好資源類(lèi)股票。大成基金研究員薛華認為，這波的行情和2008年到2009年初那波是可以類(lèi)似比較的。2008年11月到2009年2月，漲處最多的是資源類(lèi)股票，2009年2月到2009年7月，在經(jīng)歷調整后，資源類(lèi)股票仍然表現強勁。簡(jiǎn)單類(lèi)比，可以判斷現在還沒(méi)有漲完，未來(lái)資源類(lèi)股票將有比較好的機會(huì )。孫建波認為，煤炭比有色的生命力將會(huì )更長(cháng)一些。(王語(yǔ)一／文)