證監會(huì )近日公布《證券投資基金銷(xiāo)售管理辦法(修訂稿)》。其中的三大新規直指基金銷(xiāo)售、專(zhuān)戶(hù)等領(lǐng)域，使得業(yè)內人士對未來(lái)的基金行業(yè)運營(yíng)模式的變化浮想聯(lián)翩。

　　基金經(jīng)理回歸“主業(yè)”

　　根據《第一財經(jīng)日報》的長(cháng)期跟蹤和調查，事實(shí)上，即便是在那些大牌基金公司掌舵人眼中，讓基金經(jīng)理扮演投資顧問(wèn)的角色，這已顯得有點(diǎn)力不從心。

　　“就海外基金行業(yè)看，既然投資者把資金配置到股票型基金方向，這就意味著(zhù)，前者希望專(zhuān)業(yè)理財機構能夠給他們尋找到最好的股票�！鄙虾５貐^一家大型基金公司董事長(cháng)在接受本報采訪(fǎng)時(shí)認為，在投資者作出資產(chǎn)選擇前，他的經(jīng)紀人或者銀行渠道方面，已經(jīng)幫其完成了資產(chǎn)配置考慮，“在這種情況下，基金經(jīng)理們才能心無(wú)旁騖地選出好股票�！焙茈y設想，在系統性風(fēng)險較強、周期性資產(chǎn)密集的A股市場(chǎng)上，當大的下跌浪開(kāi)始后，因股票下限而“戴著(zhù)枷鎖跳舞”的基金經(jīng)理會(huì )有多大作為。在不少業(yè)內人士看來(lái)，如果基金銷(xiāo)售等新規頒布后，基金經(jīng)理重新把注意力集中到“選股”上，就能減輕以往的負擔。

　　中小基金壓力驟減

　　眾所周知，在目前白熱化的基金行業(yè)競爭中，實(shí)力十分有限的中小基金往往處于下風(fēng)。尤其是在與銷(xiāo)售渠道的談判過(guò)程中。如果新規頒布后，一方面對中小基金的產(chǎn)品設計和定位提出了新要求，即如果一家中小基金因業(yè)績(jì)、產(chǎn)品設計等方面出色，同樣可以得到市場(chǎng)部分投資者的認同；另一方面，銀行渠道目前所能提供的基金銷(xiāo)售服務(wù)主要是標準化的咨詢(xún)，并不包括對那些有著(zhù)特殊風(fēng)險偏好和需求的投資者提供特色服務(wù)和產(chǎn)品，在這種情況下，第三方機構的存在，可以在一定程度上令中小基金公司的特點(diǎn)有所發(fā)揮，并給部分有著(zhù)特殊要求的投資者提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)。

　　而在一些陽(yáng)光私募人士眼中，未來(lái)的基金公司運營(yíng)模式可能還可以借鑒境外的模式，即部分有能力的陽(yáng)光私募機構可以通過(guò)一些特定的合規辦法幫基金公司打理資產(chǎn)�！皩τ诓糠謽I(yè)績(jì)長(cháng)期靠后的基金公司來(lái)說(shuō)，如果想在短期內提高其業(yè)績(jì)，并改善其形象，上述辦法可能值得思考�！鄙虾５貐^一位出身于公募機構的陽(yáng)光私募機構負責人向記者表示，除了資產(chǎn)管理外，對于銷(xiāo)售能力實(shí)在有限的中小基金公司來(lái)說(shuō)，如果將日常銷(xiāo)售委托其他機構，也能從一定程度上剝離原有負擔，而基金公司本身也更加注重練好“內功”。

　　“選時(shí)”任務(wù)轉移

　　如果第三方機構能在未來(lái)基金銷(xiāo)售中扮演重要角色，那么可以預見(jiàn)的是，基金公司可能降低“選時(shí)”壓力，而將該任務(wù)轉移至其他方面，比如第三方機構。在目前基金行業(yè)的發(fā)展中往往可以遭遇這樣的情況，伴隨著(zhù)基金長(cháng)期投資意識的增強，不少基金公司在銷(xiāo)售產(chǎn)品時(shí)越來(lái)越發(fā)現，機構乃至個(gè)人投資者在“選時(shí)”方面更有基金公司不具有的靈活優(yōu)勢和信息便捷。為了應對這種情況，近年來(lái)基金行業(yè)在被動(dòng)型產(chǎn)品上的開(kāi)拓可謂神速，比如指數基金、分級基金等。簡(jiǎn)單而言，基金公司所做的只需要選出最好的股票，而把“選時(shí)”交給投資者一方去完成，這在一定程度上消除了基金公司的壓力。

　　其實(shí)，對于資產(chǎn)規模龐大的基金公司來(lái)說(shuō)，后者的主動(dòng)型產(chǎn)品在很大程度上是難以長(cháng)期趕上市場(chǎng)的節奏的，比如，在今年下半年的行情中，外界對于基金公司“踏空”的責難依然不絕于耳，這既讓人深感基金經(jīng)理的不易，也不由得讓人對被動(dòng)型的產(chǎn)品抱以關(guān)注。值得注意的是，隨著(zhù)不少投資者已經(jīng)開(kāi)始合理運用期指等金融衍生品工具參與基金投資，這使得基金投資的層次更加豐富。當基金行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈因新規而重新塑造和整合后，基金公司的功能也許在未來(lái)被重新定義。(謝潞錦）