美聯(lián)儲再次啟動(dòng)印鈔機，境外資金涌入如何應對？中國人民銀行行長(cháng)周小川開(kāi)出藥方，提出將熱錢(qián)放進(jìn)“池子”，以減少資本流動(dòng)對實(shí)體經(jīng)濟的沖擊。然而，筑池何處，仍是懸念。

　　《第一財經(jīng)日報》昨日采訪(fǎng)的多位專(zhuān)家學(xué)者對此也未有共識。有人排除樓市，認準股市“池子”，也有人認為央行才是最有可能的筑池之處。

　　專(zhuān)家認為，央行貨幣政策將回歸穩健，繼續通過(guò)調整存款準備金率、加息等手段管理流動(dòng)性的預期也在增加，并可能輔以創(chuàng )新型的調控工具。而人民幣對美元應擴大雙向波動(dòng)幅度以應對升值壓力。

　　央行成“蓄水池”？

　　一石激起千層浪！中國人民銀行行長(cháng)周小川日前提出的“熱錢(qián)池”引發(fā)了市場(chǎng)的一系列猜想。

　　A股市場(chǎng)昨日對此反應強烈，似乎在自告奮勇?tīng)幃敗盁徨X(qián)池”，樓市則還未來(lái)得及呼應。究竟“熱錢(qián)池”會(huì )筑在何處？

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平昨日接受本報采訪(fǎng)時(shí)對這兩個(gè)市場(chǎng)投了否決票�！盁徨X(qián)的效應會(huì )持續產(chǎn)生，未來(lái)三五年的時(shí)間可能都需要應對熱錢(qián)問(wèn)題�！彼�說(shuō)。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為，股市或樓市都不會(huì )成為“池子”，能夠困住熱錢(qián)的“池子”可能還是央行本身。

　　“圈熱錢(qián)的池子應該而且必須是針對流入的資本征收無(wú)息存款準備金，擱在央行賬上，別無(wú)他法�！睂ν饨�(jīng)貿大學(xué)金融學(xué)院教授丁志杰也公開(kāi)表示。

　　不過(guò)，復旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長(cháng)袁志剛則認為，房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始調控，不會(huì )是投機目標，“目前看來(lái)只能是股市了�！敝袊�資本項目尚未完全開(kāi)放，有一定阻擋熱錢(qián)流入的辦法。而不能阻擋的部分，在進(jìn)入股市時(shí)是否能把它圈起來(lái)。

　　或許，熱錢(qián)還有其他出處。

　　魯政委指出，另一方向是要改善目前的投融資體制，將資金引導到實(shí)體經(jīng)濟需要的地方去，比如農村市場(chǎng)。

　　連平也強調，要將經(jīng)濟增速保持在8%~9%適中的水平，以降低熱錢(qián)流入的沖動(dòng)。另外，要實(shí)現對外開(kāi)放雙向平衡，調節資金引入政策，引導長(cháng)期資金進(jìn)入國內，并鼓勵企業(yè)和個(gè)人“走出去”。

　　對沖措施暗示政策趨緊？

　　周小川提出，針對入境“熱錢(qián)”，中國可采取總量對沖的措施。將短期投機性資金引入“池子”，并且可以適時(shí)流出，以減少資本異常流動(dòng)對中國經(jīng)濟的沖擊。

　　魯政委分析稱(chēng)，美聯(lián)儲啟動(dòng)第二輪量化寬松貨幣政策，意味著(zhù)給匯率政策無(wú)法充分調節的國家帶來(lái)兩方面問(wèn)題：一是國內貨幣的超發(fā)，造成國內內部通脹，中國目前的通脹還談不上是輸入性的，另外是大宗商品價(jià)格調整面臨的輸入性通脹；二是發(fā)達國家貨幣超發(fā)使得新興經(jīng)濟體面臨資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險。

　　“從這個(gè)角度來(lái)看，關(guān)鍵在于央行如何調節好流動(dòng)性�！濒斦�委說(shuō)道，除了再次上調存款準備金率、加息和公開(kāi)市場(chǎng)操作外，要運用如開(kāi)設一個(gè)新的存款賬戶(hù)等創(chuàng )新的調控工具。

　　對于央行上月宣布的加息，市場(chǎng)似乎已經(jīng)“欣然”接受，而中國是否從此進(jìn)入加息周期尚難以定論。不過(guò)，連平認為貨幣政策走向穩健并逐步趨緊是抑制熱錢(qián)流入的有效手段之一。

　　連平表示，最近幾個(gè)月商業(yè)銀行的存款增速超過(guò)貸款增長(cháng)，預計年末銀行存貸比將優(yōu)于去年。據其測算，存款準備金率仍有2~3個(gè)百分點(diǎn)的上調空間，且不排除央行對銀行差別調整存款準備金率或不對稱(chēng)調整的可能。

　　此外，連平認為利率仍有上升空間，中國可以說(shuō)已經(jīng)進(jìn)入加息周期，但本輪加息的間隔期會(huì )比以往時(shí)間長(cháng)，可能是一個(gè)季度或幾個(gè)月為間隔進(jìn)行加息。(楊斯媛 嚴婷)