昨日市場(chǎng)演繹的那場(chǎng)驚心動(dòng)魄的表演，相信在許多投資者心中都打了一個(gè)大大的問(wèn)號加感嘆號。大盤(pán)不懼貨幣收緊壓力強勢拉升，有色金屬板塊更一度成為領(lǐng)頭羊；然而，最后半小時(shí)，有色金屬板塊突然“變臉”，出現高空跳水。有色金屬板塊瞬間“變臉”的背后，究竟只是源于尾市“石化雙雄”急速拉升給市場(chǎng)造成的擠出效應，還是因為貨幣政策進(jìn)一步緊縮的預期，集中釋放了市場(chǎng)調整的需求呢？

　　根據常理來(lái)看，央行年內第四次上調存款準備金率，回收3500億元的流動(dòng)性，短期毫無(wú)疑問(wèn)會(huì )對市場(chǎng)情緒造成一定打擊，并促使此前強勢的資源品板塊回吐漲幅。但央行再出“殺手锏”，似乎并沒(méi)起到預想的震懾作用，11日大盤(pán)不懼政策收緊壓力逆勢拉高，一度逼近3200點(diǎn)關(guān)口。而這似乎給市場(chǎng)傳遞出一種信息，即流動(dòng)性依然充裕，且充滿(mǎn)著(zhù)一種除股市外無(wú)處可去的無(wú)奈感。

　　最后半小時(shí)，隨著(zhù)石化雙雄的攜手發(fā)力，大盤(pán)卻反倒像爆破的氣球一般迅速“瘦身”，這其中有色板塊是“變臉”的主角，當日申萬(wàn)有色金屬指數從上漲3.6%左右直接翻綠，有色個(gè)股尾市跳水的幅度普遍超過(guò)4%。

　　半小時(shí)的“變臉”真能說(shuō)明有色板塊行情的終結嗎？答案恐怕還要回到有色金屬行情產(chǎn)生的本質(zhì)上。本輪有色等資源股主導的行情，動(dòng)力便是海外二次量化寬松導致的流動(dòng)性泛濫，起初這些泛濫的流動(dòng)性蜂擁般追逐大宗商品，由此大宗商品價(jià)格連續暴漲，并帶動(dòng)A股市場(chǎng)上的有色等資源板塊出現逼空式上漲。

　　待到二次量化寬松規模出臺又恰逢G20峰會(huì )臨近，美元指數低位反彈，大宗商品市場(chǎng)也出現震蕩整理的走勢，在此背景下，11月的首個(gè)交易周，A股有色板塊也順勢進(jìn)入休整期。目前，流動(dòng)性泛濫的預期依舊沒(méi)有改變，盡管央行基于通脹高壓選擇年內第四次上調銀行存款準備金率50個(gè)基點(diǎn)，回收了大概3500億元的流動(dòng)性，但鑒于海外源源不斷急于流入的熱錢(qián)規模無(wú)法精確預測，央行此舉對流動(dòng)性收緊的作用恐微不可言。事實(shí)上，在大盤(pán)提前調整以反映貨幣收緊預期的前兩個(gè)交易日中，有色板塊便已企穩回升，太原剛玉、中科三環(huán)等前期強勢的稀土概念股更連續幾日占據漲幅榜前列，11日有色板塊也仍以稀土等小金屬概念股表現搶眼。

　　當然，昨日石化雙雄突然集中發(fā)力，對市場(chǎng)也造成了一定的擠出效應，尤其是對有色這類(lèi)的資源板塊。但仔細分析，石化雙雄的發(fā)力，離不開(kāi)石化等中游產(chǎn)品價(jià)格持續上漲的推動(dòng)，而中游化工品種價(jià)格的上漲，部分原因還是源于上游原材料價(jià)格的上漲。從這個(gè)角度而言，上游資源品才是漲價(jià)產(chǎn)業(yè)鏈的最前端，并擁有最高的話(huà)語(yǔ)權，自然也是漲價(jià)的最大受益者。故有色板塊最后半小時(shí)的“變臉”肯定不代表資源品行情的終結。此外，根據歷史經(jīng)驗，在2003-2004年及2007年-2008年的牛市中后期，即通脹水平超過(guò)4%時(shí)，煤炭及有色板塊才是真正能貫穿通脹中后期的贏(yíng)家。