證監會(huì )統計顯示，國泰、東方等多家基金公司集中上報了一批保本基金，而目前A股市場(chǎng)上只有5只保本基金。業(yè)內人士預計，雖然在牛市的氛圍下，保本基金的銷(xiāo)售不容樂(lè )觀(guān)，但在經(jīng)歷了長(cháng)期產(chǎn)品荒后，保本基金這一類(lèi)別有望像今年的債券基金一樣成為下階段的一個(gè)亮點(diǎn)。

　　保本基金迎來(lái)新時(shí)代

　　資料顯示，目前A股市場(chǎng)上只有5只保本基金，基金業(yè)10余年發(fā)展下來(lái)，只有5只保本基金，這背后有著(zhù)諸多原因，一方面是許多保本到期后就轉型了，擔保人的資質(zhì)門(mén)檻較為嚴格也是其中一個(gè)原因。最新頒布的《意見(jiàn)》對擔保人資質(zhì)以及擔保規模要求有明顯放松。

　　金元比聯(lián)基金公司預計，隨著(zhù)新規的頒布，保本基金即將放開(kāi)閘門(mén)投向市場(chǎng)。金元比聯(lián)在年初就上報了一只上限為20億的保本基金，此次指導意見(jiàn)的頒布，可能將推動(dòng)該保本基金的盡快面市。

　　與2003年證監會(huì )下發(fā)的《保本證券投資基金運作指導意見(jiàn)》相比，此次頒布的《意見(jiàn)》對于非金融機構擔任擔保人只規定了注冊資本不低于10億元；上一年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于20億元；為保本基金承擔保證責任或償付責任的總金額不超過(guò)上一年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)的10倍。對于證券公司及金融機構擔任擔保人的，要求注冊資本不低于5億元；上一年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于20億元；為保本基金承擔保證責任或償付責任的總金額不超過(guò)上一年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)的10倍。而根據2001年證監會(huì )頒布的《關(guān)于證券公司擔保問(wèn)題的通知》要求證券公司提供的擔保額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)額的20%�？梢�(jiàn)，證券公司為保本基金擔保的資產(chǎn)也大為增加。

　　業(yè)內人士指出，這些規定降低了擔保門(mén)檻，順應行業(yè)發(fā)展。新規對擔保人的凈資產(chǎn)要求大大降低，而擔保人的“擔保杠桿”，也由之前的兩倍提高到十倍。同時(shí)，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，市場(chǎng)上也已經(jīng)出現了一批有實(shí)力的專(zhuān)業(yè)擔保機構。

　　在新規頒布沒(méi)多久，11月2日，國泰基金和東方基金分別上報1只保本增值混合基金；11月3日，大成基金和金鷹基金也各自上報了1只保本混合基金。據中國證券報記者了解，有不少基金公司是在證監會(huì )關(guān)于保本基金“新規”出臺后，根據條款進(jìn)行的產(chǎn)品設計或修改，并在第一時(shí)間上報的。其中，部分保本基金明確了產(chǎn)品參與股指期貨的相關(guān)條款，而這也是保本基金能夠保本并且獲取更高收益的一個(gè)重要武器。

　　下有保底 上不封頂

　　保本基金的一大優(yōu)勢在于能夠在弱勢環(huán)境中積累“安全墊”，并可通過(guò)增加股票配置來(lái)把握股市回暖所帶來(lái)的機會(huì )。但是在牛市中，保本基金的業(yè)績(jì)明顯沒(méi)有競爭力，這也使得這類(lèi)產(chǎn)品難以做大規模，自然也抑制了基金公司的積極性。根據銀河證券統計數據顯示，截至11月12日，現有保本基金今年以來(lái)凈值增長(cháng)率為5.35%，過(guò)去一年的凈值增長(cháng)率為6.8%，過(guò)去兩年的凈值增長(cháng)率為12.51%，過(guò)去三年的凈值增長(cháng)率為0.93%。從中可以看出，保本基金體現了穩健保本的特點(diǎn)，歷經(jīng)牛熊市，凈值穩步上漲，只是其上漲幅度在牛市中自然會(huì )遠遠落后于股市。

　　不過(guò)，現在有了股指期貨，一切都發(fā)生了改變，這一投資工具的出現為保本基金的發(fā)展打開(kāi)了空間。

　　一家基金公司產(chǎn)品設計總監表示，按照現有規定，保本基金投資股指期貨不受部分條款限制，但應當符合基金合同約定的保本策略和投資目標，且每日所持期貨合約的最大可能損失不得超過(guò)基金凈資產(chǎn)扣除用于保本部分資產(chǎn)后的余額。

　　目前國內的保本基金都是用股票現貨來(lái)獲取向上的收益，為了確保保本，契約上一般都規定投資股票的上限不能超過(guò)20%-30%，這樣雖然能做到保本，但是向上的收益有限。而利用股指期貨能夠真正做到“下有保底，上不封頂”，由于股指期貨的杠桿比較大，保本基金向上博取收益的能力大大增強。 （ 徐國杰 上）