部分新興產(chǎn)業(yè)子行業(yè)前期上漲幅度較大，股價(jià)高位回落的風(fēng)險在加大

　　智能電網(wǎng)等具有短期機會(huì )

　　短期來(lái)看，由于部分板塊經(jīng)過(guò)前期的資金追捧，板塊上漲幅度較大，股價(jià)高位回落風(fēng)險加大，因此結合各新興子行業(yè)的當前估值優(yōu)勢、前期市場(chǎng)表現，短期內看好三網(wǎng)融合、建筑節能、綠色節能燈照明和智能電網(wǎng)4個(gè)子行業(yè)的市場(chǎng)表現。

　　自2009年9月溫家寶總理提出要重點(diǎn)扶持戰略性新興產(chǎn)業(yè)以來(lái)，新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)板塊得到市場(chǎng)的熱情追捧，部分行業(yè)出現過(guò)分炒作的現象，新興產(chǎn)業(yè)子行業(yè)估值呈現明顯分化。如稀土永磁板塊前三個(gè)月的市場(chǎng)漲幅達到75%以上，PE為63倍，環(huán)保、衛星導航、鋰電池板塊的當前動(dòng)態(tài)市盈率高達100倍、85倍和72倍，高估值風(fēng)險特征明顯。綜合各板塊的歷史均值、當前估值、估值預測和前期市場(chǎng)表現，目前3G、CDM項目、三網(wǎng)融合、建筑節能、新能源、綠色節能燈照明和智能電網(wǎng)估值優(yōu)勢明顯。

　　具體從動(dòng)態(tài)市盈率來(lái)看，3G、高鐵、乙醇汽油、新能源汽車(chē)、CDM項目、高端裝備制造、3D、數字電視、三網(wǎng)融合、建筑節能、移動(dòng)支付、垃圾發(fā)電、新能源、物聯(lián)網(wǎng)、綠色節能燈照明和智能電網(wǎng)的當前動(dòng)態(tài)PE與歷史均值之比處于1.2以下，具備估值優(yōu)勢。從市凈率來(lái)看，垃圾發(fā)電、高端裝備制造、CDM項目、高鐵、3G、網(wǎng)絡(luò )游戲、清潔煤發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、三網(wǎng)融合、核能核電、新能源、建筑節能、綠色節能燈照明、云計算的當前PB與歷史均值之比在1.3以下，具備估值優(yōu)勢。

　　多個(gè)行業(yè)存在長(cháng)期投資價(jià)值

　　通過(guò)對7大新興產(chǎn)業(yè)下38類(lèi)子行業(yè)分析，我們發(fā)現下述15個(gè)子行業(yè)均處于技術(shù)生命周期的增長(cháng)繁榮期，中長(cháng)期投資價(jià)值來(lái)臨，具體分析如下：

　　一、新能源汽車(chē)：看好鋰電池和永磁電機

　　就市場(chǎng)普及率而言，目前美國是全球最大的新能源汽車(chē)市場(chǎng)。統計顯示，2008年4月，美國新能源汽車(chē)的銷(xiāo)售與2007年同期相比增長(cháng)了46%，新能源汽車(chē)的市場(chǎng)占有率首次達到3.2%。國內新能源汽車(chē)市場(chǎng)在政策的大力推進(jìn)下(“十城千輛”工程)，2012年市場(chǎng)滲透率(新能源汽車(chē)運營(yíng)規模/汽車(chē)市場(chǎng)總運營(yíng)規模)將達到10%左右。其中鋰電池和永磁電機與國際市場(chǎng)差距不大，國內市場(chǎng)滲透率均在20%左右，投資價(jià)值來(lái)臨。因此看好處于增長(cháng)繁榮I期的鋰電池和永磁電機。

　　二、新能源：看好智能電網(wǎng)和核電設備

　　核能方面，雖然2009年我國核電發(fā)電量?jì)H占全部發(fā)電量的2%，但我們看好其中的核電設備板塊。目前我國核電關(guān)鍵設備國產(chǎn)化率已經(jīng)達到55%-90%，隨著(zhù)第三代核電技術(shù)的廣泛引進(jìn)，其關(guān)鍵設備將實(shí)現100%國產(chǎn)化。由于核電的建設周期為4-5年，設備采購周期為3-4年，根據我國目前在建和擬建的核電站規劃，預計我國將于2013-2015年出現核電一波竣工高峰期，因此核島設備的集中交付在2011-2013年，預計核電企業(yè)將迎來(lái)重大發(fā)展機遇。

　　從技術(shù)滲透率來(lái)看，目前智能電網(wǎng)板塊處于增長(cháng)繁榮期，行業(yè)存在整體的投資機會(huì )。雖然核電核能占發(fā)電市場(chǎng)的份額較小，尚處于技術(shù)創(chuàng )新期，然而核電設備的市場(chǎng)普及率已經(jīng)進(jìn)入繁榮期，因此，我們看好智能電網(wǎng)和核電設備的投資機遇。

　　三、節能環(huán)保：看好建筑節能、綠色節能燈照明、合同能源管理和污水處理

　　總體來(lái)看，節能環(huán)保技術(shù)國內外差距不大，行業(yè)的快速發(fā)展更多依賴(lài)于政策的執行力度。目前建筑節能下的綠色節能等照明、工業(yè)節能下的余熱利用以及合同能源管理、污水處理行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)生命周期的增長(cháng)繁榮I期或II期，投資價(jià)值凸顯。

　　四、新一代信息技術(shù)：看好物聯(lián)網(wǎng)、三融合型平板顯示

　　新一代信息技術(shù)代表了信息產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向，目前國內相關(guān)企業(yè)的技術(shù)和世界一流水平的差距正在縮小，同時(shí)具有非常明顯的成本優(yōu)勢，發(fā)展空間巨大，我們看好受政策支持力度較大，技術(shù)處于增長(cháng)繁榮期的物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合和新型平板顯示。

　　五、高端裝備制造： 看好高鐵、城市軌道交通和衛星產(chǎn)業(yè)

　　高端裝備制造業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)在于重大成套裝備制造技術(shù)，主要包括大飛機項目、衛星產(chǎn)業(yè)、高鐵、城市軌道交通和海洋工程等。目前，我國已經(jīng)在高鐵以及衛星產(chǎn)業(yè)取得了一定的關(guān)鍵技術(shù)和成果，同時(shí)在政策的大力推動(dòng)下，技術(shù)迅速向產(chǎn)業(yè)普及，技術(shù)滲透率均已突破10%，進(jìn)入快速成長(cháng)期。而城市軌道交通建設相對落后，市場(chǎng)普及率處于較低水平。

　　六、生物產(chǎn)業(yè) ：均處于創(chuàng )新期

　　幾年來(lái)，在國家政策的大力推動(dòng)下，我國生物醫藥發(fā)展增速，2008年我國生物醫藥實(shí)現產(chǎn)值8666億元，其中生物制藥增長(cháng)達30.65%，比2007年同比增速增長(cháng)8%，醫療器械同比增長(cháng)31.43%，比2007年增長(cháng)7.28%�？傮w而言，我國仍處于生物醫藥技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的開(kāi)始階段，由于產(chǎn)業(yè)的特殊性后面仍有很長(cháng)的一段路要走。

　　七、新材料：看好化工新材料、鋰電池、LED、新型平板顯示材料

　　目前與發(fā)達國家相比，我國新材料總體水平與一些發(fā)達國家相差約10～15年，目前我們大約10%左右的領(lǐng)域國際領(lǐng)先，60%-70%處于追趕狀態(tài)，還有 20%-30%存在相當的差距。結合技術(shù)周期S曲線(xiàn)和國內外技術(shù)現狀，推薦化工新材料、電子信息材料中的LED、新型平板顯示，新能源材料中的鋰電池。  民生證券研究所