滬綜指暴跌5%，創(chuàng )14個(gè)月最大日跌幅，一百多只股票跌停。截至上周五收盤(pán)，滬指收報2985.44點(diǎn)大跌162.3點(diǎn)，跌幅5.16%，成交3033億元。深成指收報12726.5點(diǎn)，跌958點(diǎn)，跌幅7%，成交2348億元。兩市板塊無(wú)一翻紅。

　　此情此景與2007年的“5·30”行情很相似，相似的不僅是暴跌的情景，也與前期相關(guān)指數持續上漲甚至中小板不斷創(chuàng )新高相似，更與從緊政策的出臺與通脹高企的現狀相似。

　　上周四的A股市場(chǎng)就已經(jīng)再現了兩大特點(diǎn)：一是雖然有存款準備金率上調的消息，但滬深股市并沒(méi)受利空政策的影響，兩市低開(kāi)高走；二是午后的股市，中石油與中石化的雙雙觸及漲停的異動(dòng)將上證綜指推上了3186.72的近期新高，與之對應的，在石化雙雄大漲之時(shí)，多數股票卻迅速下跌，而由于“石化雙雄”的異動(dòng)，盤(pán)中資金不知所措，尾盤(pán)兩市出現沖高回落走勢，股指現跳水走勢。周五則延續了并演化成了幾乎所有板塊的全線(xiàn)大跌，同樣中石油與中石化繼續表現強勢。

　　期貨方面，國內大宗商品上周五開(kāi)盤(pán)暴跌，6個(gè)品種開(kāi)盤(pán)即現跌停，分別為PTA、白糖、棉花、PVC、塑料和橡膠。周五上午收盤(pán)時(shí)，跌停品種更是增至13種，菜油、棕櫚油、豆粕、大豆、豆油、滬鋅、滬銅等7個(gè)品種加入跌停行列。其情景同樣類(lèi)似于“5·30”情形。

　　情形雖類(lèi)似，但是否會(huì )再次出現“5·30”后的行情呢？在筆者看來(lái)，這種情形出現的概率仍較大。

　　其一，通脹的陰影還遠未離去。國家統計局11日發(fā)布數據表明，10月份我國居民消費價(jià)格(CPI)同比上漲4.4%，漲幅比9月份擴大0.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )25個(gè)月來(lái)新高。而PPI增速出現趨穩走高的勢頭，也再次向市場(chǎng)傳達出通脹壓力走強的信號。這種情形已經(jīng)超出了三個(gè)月前市場(chǎng)對CPI的相關(guān)判斷。在7月份時(shí)，多數預測均認為今年的CPI高點(diǎn)會(huì )出現在9月，然后回落。10月的再創(chuàng )新高已然超出預想。當然，這與外部環(huán)境的輸入性通脹壓力密切相關(guān)，但毋庸置疑的是，通脹的發(fā)展形勢遠比人們預想的更快，也更為嚴峻。因此，從未來(lái)一段時(shí)期的政策預期來(lái)看，也已經(jīng)發(fā)生重大變化，未來(lái)繼續采取包括存款準備金率和基礎利率在內的主要貨幣政策手段收緊過(guò)剩流動(dòng)性從而抑制通脹將繼續發(fā)生。

　　其二，市場(chǎng)過(guò)多流動(dòng)性問(wèn)題短期難以有效控制。盡管央行在近兩月已經(jīng)頻頻出臺政策控制流動(dòng)性，但外部量化寬松貨幣政策帶來(lái)的全球性流動(dòng)性問(wèn)題將在未來(lái)一段時(shí)期內揮之不去，內部人民幣升值的問(wèn)題同樣難以避免，熱錢(qián)的涌入以及外貿順差導致外匯占款的增加使得目前流動(dòng)性過(guò)剩局面很難在短期內發(fā)生根本性改變。

　　其三，信貸調控在當前也發(fā)生了一些意外變化。央行公布的10月份新增貸款數據開(kāi)始打亂“全年信貸控制在年初制定水平”的愿望與預期。即使在一個(gè)月前，人們對新增信貸控制仍是相當有信心的，10月新增5877億元貸款不僅超出了市場(chǎng)預期，更打亂了年未最后兩月的信貸調控節奏。

　　其四，在新增貸款超預期的同時(shí)，10月份的儲蓄存款卻呈現出截然相反的走勢，數據表明居民戶(hù)新增存款發(fā)生大規模減少。10月份，新增人民幣存款1769億元，明顯低于9月1.45萬(wàn)億元和去年同期2897億元，環(huán)比更大幅下降88%。這表明居民的資金有可能大部分都流入到了A股市場(chǎng)之中，儲蓄搬家這一現象預計在短期內無(wú)法改變。

　　反觀(guān)市場(chǎng)本身，從中石油、中石化出現異常，市場(chǎng)股指紛紛暴跌來(lái)看，不排除接下來(lái)會(huì )發(fā)生大盤(pán)藍籌股行情的來(lái)臨，畢竟，整體大盤(pán)藍籌股股價(jià)及估值都處在相對低的位置，相對于創(chuàng )業(yè)板、中小板來(lái)說(shuō)，大盤(pán)藍籌還遠未真正迎來(lái)一波上漲的行情。以此觀(guān)之，后“5·30”行情在上述四大因素并不發(fā)生重大改變之前是很有可能再現的。