昨日A股市場(chǎng)出現了震蕩中重心下移的趨勢，一度有下跌加劇的趨勢，尾盤(pán)由于銀行股、地產(chǎn)股企穩，上證指數的跌幅有所收窄，日K線(xiàn)圖收出一根陰十字星。

　　行情基礎松動(dòng)

　　對于昨日A股走勢，業(yè)內人士認為這與市場(chǎng)氛圍發(fā)生了較大的變化有著(zhù)極大的關(guān)聯(lián)。一方面全球經(jīng)濟似乎再度出現波動(dòng)，美元近期反彈，這將使得全球出現重新配置資產(chǎn)的意愿。愛(ài)爾蘭債務(wù)危機使歐債危機再度顯現，促使市場(chǎng)做多激情迅速降溫。

　　另一方面，媒體持續報道了當前物價(jià)上漲對社會(huì )各階層的影響以及目前相關(guān)部門(mén)所透露出“全方位調控”風(fēng)雨欲來(lái)的信息，這意味著(zhù)國慶節后A股市場(chǎng)大幅反彈的行情基礎——流動(dòng)性泛濫的格局出現變化。在此背景下，無(wú)論是獲利盤(pán)還是高位套牢盤(pán)，均對后續的走勢產(chǎn)生了悲觀(guān)的態(tài)度。

　　在此背景下，市場(chǎng)出現了持續的拋盤(pán)。昨日盤(pán)中，指標股的護盤(pán)非但沒(méi)有抑制住獲利盤(pán)的拋售壓力，反而引發(fā)了小盤(pán)股、醫藥股等近期市場(chǎng)熱門(mén)品種的大幅殺跌走勢，不少近期熱門(mén)股跌停。盤(pán)面顯示A股市場(chǎng)出現不樂(lè )觀(guān)跡象，那就是板塊輪跌。前期是地產(chǎn)股、資源股不振，但此類(lèi)個(gè)股昨日的走勢相對企穩，理論上大盤(pán)應該企穩回升，但小盤(pán)股、醫藥股等本周前兩個(gè)交易日活躍的品種出現在跌幅榜前列，使得多頭在盤(pán)中的努力化為烏有。

　　謹慎論調漸占上風(fēng)

　　連續大跌后，業(yè)內人士開(kāi)始反思當前A股市場(chǎng)的運行趨勢，悲觀(guān)、謹慎的論調漸占上風(fēng)。一是因為國慶后的行情彈升基礎目前已松動(dòng)，對政策的預期也比較搖擺。主要是因為物價(jià)上漲已經(jīng)影響了廣大中低收入階層的生活，政府出臺政策抑制物價(jià)上漲的預期較為強烈。在此背景下，不排除年底有進(jìn)一步抑制物價(jià)上漲的政策出臺，比如貨幣政策，再比如說(shuō)限制醫藥價(jià)格上漲的政策等，這也是昨日醫藥股大幅殺跌的直接誘因。在此背景下，通脹預期主線(xiàn)就面臨著(zhù)做多動(dòng)能衰退的態(tài)勢。

　　二是貨幣收緊的預期一旦形成，對A股市場(chǎng)當前的高估值體系將形成較大的考驗。大多數小盤(pán)股擁有廣闊的行業(yè)前景，高企的估值一直受市場(chǎng)憂(yōu)慮。目前創(chuàng )業(yè)板等強勢品種的動(dòng)態(tài)市盈率已高達80倍甚至更高。這在貨幣寬松政策預期下是被市場(chǎng)認可的；但一旦貨幣全面收緊的預期升溫，高估值的體系可能土崩瓦解，相關(guān)個(gè)股的調整力度不可小視。

　　綜上所述，目前A股市場(chǎng)反彈的樂(lè )觀(guān)預期并不強烈。相反，由于高估值品種、防御性品種做空能量的出現，使得市場(chǎng)進(jìn)一步調整的空間似乎有所拓展，從而意味著(zhù)上證指數在擊穿年線(xiàn)、3000點(diǎn)之后，面臨著(zhù)更為強硬的調整壓力。

　　觀(guān)察兩大變量

　　市場(chǎng)的運行取決于各方面力量的角逐。A股后市是繼續下跌還是企穩回升，主要取決于兩個(gè)關(guān)鍵變量：一是美元的反彈行情是否結束。如果美元出現調整，那么，多頭或有反撲的可能性。二是銀行、地產(chǎn)等前期調整較為充分的板塊，近期能否企穩。而銀行、地產(chǎn)等板塊走勢又取決于后續進(jìn)一步的調控政策。就這兩個(gè)關(guān)鍵變量來(lái)看，第一個(gè)變量的彈性更為強大，如果周三、周四美元指數出現回落，那么，A股市場(chǎng)本周后期或有所起色。

　　在實(shí)際操作中，建議投資者宜謹慎，利用后市可能出現的短暫反彈減持倉位。同時(shí)，減少操作頻率，盡可能將倉位配置在一些行業(yè)景氣樂(lè )觀(guān)、業(yè)績(jì)反轉預期強的品種中。    金百靈投資 秦 洪