上周五晚間，央行再度決定上調存款準備金率，此番上調后，存款準備金率高達18%，創(chuàng )歷史最高點(diǎn)。

　　對此，今天開(kāi)始首發(fā)的上投摩根大盤(pán)藍籌擬任基金經(jīng)理羅建輝表示，此次上調存款準備金表明了央行預調的態(tài)度，不排除央行在12月再次上調。雖然此次上調不會(huì )對股市流動(dòng)性造成實(shí)質(zhì)性影響，但是對市場(chǎng)心理造成沖擊。短期內市場(chǎng)可能出現震蕩筑底。

　　10月份大盤(pán)上漲了20%,正當市場(chǎng)預期牛市行情來(lái)臨,11月市場(chǎng)走勢急速拐頭向下,一根長(cháng)陰令投資人開(kāi)始質(zhì)疑,如此變換多端的市場(chǎng),該采取何種投資策略·羅建輝表示,這種震蕩市中,大盤(pán)藍籌就是一個(gè)不錯的投資標的。

　　兩部分定義大盤(pán)藍籌

　　記者：從名字上看，貴公司今日發(fā)行的基金叫作上投摩根大盤(pán)藍籌，請問(wèn)怎么定義大盤(pán)藍籌呢？

　　羅建輝：好，我簡(jiǎn)單介紹下我們的基金，第一，我們是股票型基金，我們投資股票倉位是80%—95%，這些股票具體投資標的是80%的資金投資于大盤(pán)藍籌股，對于怎么定義大盤(pán)藍籌股？我們分兩塊，一是占整個(gè)市場(chǎng)市值前三分之一的股票，大家一看這前三分之一不就全變成鋼鐵、銀行了嗎？其實(shí)這只是我們第一個(gè)選股標準，二是各個(gè)行業(yè)市值處于前三分之一的公司，這些公司一般屬于各個(gè)行業(yè)的龍頭企業(yè)，我們投資于這些龍頭的藍籌公司應該能樂(lè )觀(guān)分享到一些景氣行業(yè)的快速增長(cháng)，以及這些龍頭公司通過(guò)內生增長(cháng)以及外延擴張所帶來(lái)的成長(cháng)收益。我們另外還有20%的投資于股票的資金，投資于中小企業(yè)板和創(chuàng )業(yè)板。

　　短期市場(chǎng)下跌有其合理性

　　記者：截至11月19日，市場(chǎng)已經(jīng)下跌超過(guò)8%，您對這一個(gè)星期以來(lái)的大跌怎樣看？

　　羅建輝：近段時(shí)間下跌我認為有合理性，因為這一個(gè)星期以來(lái)政策有高度一致性，在突發(fā)利空打壓下出現快速的資金出逃。這一個(gè)月之內，一次加息，三次提高存款準備金率，以及星期三出臺了價(jià)值管制的政策，包括一部分投資者會(huì )把今天股市下跌歸結為查處內部交易的措施出臺。貨幣性連續緊縮措施出臺，導致我們股市出現了快速的連續下跌。

　　我個(gè)人的看法，主要的利空因素已經(jīng)反映在市場(chǎng)里，市場(chǎng)還不能企穩，遇到一點(diǎn)點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，資金都競相出逃。我個(gè)人認為，機構投資者倉位沒(méi)有隨著(zhù)這輪下跌進(jìn)行有效調整，多數基金倉位還頂在之前的90%以上，之前的市場(chǎng)由于大家對基本面、流動(dòng)性充滿(mǎn)信心，很多基金把倉位頂在了滿(mǎn)倉。接下來(lái)在宏觀(guān)調控、貨幣政策調控背景下，盤(pán)面出現波動(dòng)，大家對流動(dòng)性信心也會(huì )出現動(dòng)搖。市場(chǎng)在反彈的時(shí)候可能會(huì )做一些減倉。比如現在90%—95%的倉位，回頭把自己的倉位調到80%—90%之間的某一個(gè)位置，做起來(lái)舒服一點(diǎn)。所以，現在的政策絕大多數利空已經(jīng)反映在市場(chǎng)里�，F在主要是市場(chǎng)內部的結構調整導致目前市場(chǎng)在這個(gè)位置還不太穩定。

　　長(cháng)期市場(chǎng)偏樂(lè )觀(guān)

　　記者：那么，您對接下來(lái)的市場(chǎng)如何看？

　　羅建輝：長(cháng)遠看我們對市場(chǎng)還是偏樂(lè )觀(guān)的，從基本面角度來(lái)看，目前國內經(jīng)濟屬于二次去庫存階段，四季度經(jīng)濟逐步下行，到明年二季度左右，我們經(jīng)濟有望結束這次二次去庫存階段，重新開(kāi)始一個(gè)上升周期，也就是說(shuō)明年的股市環(huán)境我們可能會(huì )面臨逐季上行的大的經(jīng)濟背景。

　　從海外市場(chǎng)情況看，歐美市場(chǎng)目前正在經(jīng)歷二次探底，去年下半年，今年上半年多數券商策略中已經(jīng)預見(jiàn)到了這一點(diǎn)。這樣的事情發(fā)生了，盡管還出現了愛(ài)爾蘭債務(wù)危機等情況，不從美國數據來(lái)看，房地產(chǎn)數據8月份很多都已經(jīng)轉好了，失業(yè)率也有逐步轉好的跡象，二次探底比我們之前想象的那個(gè)底可能還要稍微高一點(diǎn)。而且既然是二次探底，現在是一個(gè)頂部，到明年二季度歐美情況也會(huì )比現在稍微好一點(diǎn)。綜合來(lái)看，明年我們面對的基本面環(huán)境比現在好一點(diǎn)，明年我們在多數情況下會(huì )得到更多的基本面響應。

　　記者：那么，從流動(dòng)性角度來(lái)看，是不是經(jīng)過(guò)這一輪貨幣政策緊縮措施出臺，我們整個(gè)流動(dòng)性大環(huán)境就出現了變化？

　　羅建輝：升值背景下明年會(huì )看到更多的熱錢(qián)和貸款，貸款增速會(huì )下降很多，M2的增速并不會(huì )下降很多。目前股市有存量資金的配置，截至9月份我們國家M2總量是70萬(wàn)億，真正容納資金的無(wú)非是股市、債市和地產(chǎn)，現在實(shí)體經(jīng)濟沒(méi)有特別的因素導致實(shí)體經(jīng)濟的資金大幅進(jìn)入和減少。9月份以來(lái)地產(chǎn)行業(yè)出臺了一系列措施，從8月份開(kāi)始，我們上半年大量在建工程都會(huì )使市場(chǎng)形成有效供給，逐步推向市場(chǎng)。隨著(zhù)調控政策打壓下，我們認為房地產(chǎn)在未來(lái)一年時(shí)間內會(huì )急劇下降或消失�；钴S在房地產(chǎn)里的資金也必然會(huì )有另外的配置渠道。在加息相應確定的情況下，債市熊市也基本是相對確定的，因為加息環(huán)境下，債市更沒(méi)有戲。這么多流動(dòng)性在短期之內一定會(huì )選擇新的突破方向，我們看到既然那兩個(gè)不能配，為什么股市還一路下跌呢？因為股市對資金面、政策面反應最敏感，在政策出臺之后，股市必然會(huì )做出快速的反應，股市終將反映資金面和政策面的現實(shí)情況。

　　我們預計流動(dòng)性逐步搬家或者M(jìn)2的重新配置的過(guò)程，隨著(zhù)時(shí)間，比如說(shuō)1—2個(gè)月或者2—3個(gè)月之后我們仍然看到他們會(huì )陸續回到股市里來(lái)，因為現在除了股市確確實(shí)實(shí)已經(jīng)沒(méi)有什么特別大的市場(chǎng)或投資方向能夠容納這些流動(dòng)性了。 （記者 馬薪婷）