在經(jīng)歷了6年以來(lái)的高倉位以后，基金終于在最近震蕩市中敗下陣來(lái)，不但在兩周內持續減倉，市場(chǎng)情緒也明顯悲觀(guān)。不過(guò)，也不乏部分樂(lè )觀(guān)的基金經(jīng)理對持有的板塊仍抱希望。

　　在流動(dòng)性政策收緊的預期下，上周股市大幅下跌，上證綜指和深成指平均跌幅達10%左右�；�金自前一周明顯減倉之后，上周減倉幅度明顯縮窄，但整體仍處于減倉趨勢中，倉位重心明顯下移，其中應對市場(chǎng)被動(dòng)減倉明顯，而主動(dòng)倉位操作中出現明顯分化。由于基金整體倉位仍維持在85%左右的高位，且債券基金以及部分偏股方向基金仍有逆勢加倉，顯示其對后市仍然較為樂(lè )觀(guān)。

　　德圣基金研究中心數據顯示，截至11月18日，各類(lèi)以股票為主要投資方向的主動(dòng)型基金繼續小幅減倉�？杀戎鲃�(dòng)股票基金平均倉位為88%，相比前周降低1.75%；偏股混合型基金平均倉位為82.45%，相比前周降低1.76%；配置混合型基金平均倉位73.78%，相比前周降低2.21%。

　　測算數據亦顯示，扣除被動(dòng)倉位變化后，主動(dòng)減持超2%的基金數量達到127只，其中48只基金主動(dòng)減持幅度超過(guò)5%，減倉基金較上周明顯增多。

　　另一方面，扣除被動(dòng)倉位變化后，119只基金主動(dòng)增倉幅度超過(guò)2%，其中24只基金主動(dòng)增倉超過(guò)5%。逆勢主動(dòng)加倉主要為前期倉位較低的基金。

　　在一片減倉聲中，基金經(jīng)理傳出的聲音也呈現出驚人一致，震蕩成為主基調。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍認為，本輪下跌的元兇是通脹，雖然目前來(lái)看通脹失控的可能性并不大，但面對不斷走高的通脹，央行只能采取緊縮的貨幣政策來(lái)應對。近期的快速下跌已經(jīng)反映年內可能再次加息的影響。隨著(zhù)加息、物價(jià)管制等消息的逐步明朗，加上前期市場(chǎng)的提前消化反應，大盤(pán)有望呈現階段性止跌企穩態(tài)勢。

　　“在這輪下跌前，因為整個(gè)行業(yè)基金倉位已經(jīng)達到了歷史高點(diǎn)，預計股市到了調整的時(shí)候，可能會(huì )以震蕩下跌的形式進(jìn)行，也因此提前做了一些減倉準備，減倉品種主要是前期漲幅比較大的有色、煤炭、銀行、證券、保險等長(cháng)周期股票。但是這樣快的下跌速度仍然超乎市場(chǎng)預期�！睏畹慢埻嘎兜�。

　　相比上述兩位的謹慎預期，東吳進(jìn)取策略基金經(jīng)理朱昆鵬對后市的判斷則十分樂(lè )觀(guān)。他認為，投資者要調整心態(tài)，理性地看待市場(chǎng)的震蕩�！氨M管貨幣政策拐點(diǎn)出現，但是流動(dòng)性拐點(diǎn)仍未出現，因此，中長(cháng)期來(lái)看，市場(chǎng)仍將震蕩上行，并呈緩步節奏�！�

　　對于后市存在的投資機會(huì )，楊德龍認為，市場(chǎng)下跌提供了調整持倉結構的機會(huì )�！暗�到現在，前期看好但因估值過(guò)高沒(méi)有買(mǎi)入的品種，具有較好的投資機會(huì )，比如一線(xiàn)白酒、品牌消費品、‘十二五’規劃建議里提到的七大新興產(chǎn)業(yè)，以及醫藥板塊的部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股。這些防御性股票具有長(cháng)期投資機會(huì )，對于機構投資者可以追求長(cháng)期收益�！保ê�芳）