昨日股指低開(kāi)后震蕩，最終以微跌收盤(pán)，受年線(xiàn)壓制跡象十分明顯。同時(shí)，在大盤(pán)反彈過(guò)程中，兩市量能沒(méi)有出現明顯放大，令投資者對反彈能否延續充滿(mǎn)疑慮。正所謂“山雨欲來(lái)風(fēng)滿(mǎn)樓”，在政策面的影響下，投資者心態(tài)日趨謹慎，預計大盤(pán)震蕩走低的態(tài)勢仍可能會(huì )延續。

　　顯然，貨幣政策發(fā)出的緊縮信號已經(jīng)給股市來(lái)了一記當頭棒喝。自2008年三季度以來(lái)，中國的貨幣政策從“寬松”到“適度寬松”再到“常態(tài)化”的呼聲日益高漲，至今其方向已經(jīng)趨于明朗。11月19日，央行在本年度第五次提升金融機構存款準備金率，部分金融機構的存款準備金率已經(jīng)創(chuàng )下19%這一歷史新高。不久前，央行還自次貸危機以來(lái)首次提高了利率，收縮流動(dòng)性的意圖已經(jīng)路人皆知。

　　當前CPI連續創(chuàng )出新高，且未來(lái)升勢不減，迫使管理層連續出臺緊縮政策，將當前經(jīng)濟政策的首要目標轉移到“防通脹”上面。這體現出管理層遏制通脹的決心，但對股市產(chǎn)生的負面影響也是很明顯的。從央行連續提升存款準備金率的舉措看，一方面加強資本管制，盡量控制美國二次定量寬松政策導致的流動(dòng)性泛濫、熱錢(qián)大規模流入境內推高資產(chǎn)價(jià)格。另一方面，通過(guò)修建一個(gè)“池子”，把部分流動(dòng)性?xún)Υ嫫饋?lái)，也是貨幣當局正在做的事情�？紤]到存款準備金率可以做到上不封頂的現實(shí)，即使一兩次的上調也不會(huì )給股指帶來(lái)較大的負面沖擊，但誰(shuí)也不知道哪次是“壓死駱駝的最后那根稻草”，這將取決于熱錢(qián)的動(dòng)向。

　　數據顯示，今年8-10月份熱錢(qián)流入跡象明顯，而國慶節后的股市上漲也被普遍定性為流動(dòng)性推動(dòng)的行情，央行連續回收流動(dòng)性的舉措顯然對A股行情的演繹起到釜底抽薪的效果。值得一提的是，商業(yè)銀行近兩年以來(lái)的超額放貸，其實(shí)也為流動(dòng)性的泛濫起到推波助瀾的作用，可以預期的是，央行在2011年對控制商業(yè)銀行新增貸款總額方面也會(huì )有所動(dòng)作。一旦如此，將會(huì )再度加劇投資者對流動(dòng)性衰竭的擔憂(yōu)。

　　綜上所述，我個(gè)人覺(jué)得，股指在未來(lái)1-2個(gè)月期間將會(huì )震蕩回落，2700點(diǎn)區域才會(huì )形成真正的支撐。投資者在未來(lái)的行情中，可以把關(guān)注的重點(diǎn)放在“十二五”規劃所觸發(fā)的產(chǎn)業(yè)結構升級所涉及的板塊，如最近走強的觸摸屏概念、通信板塊等，還有智能電網(wǎng)、新能源、新材料、生物制藥、節能環(huán)保等新興行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)股票上。

　　信達證券 黃祥斌