前20名主力會(huì )員凈賣(mài)單為2121手，環(huán)比減少五成左右

　　券商系主力會(huì )員連續空頭減倉，表明了其對于現指市場(chǎng)趨于底部并開(kāi)始反彈的預期；而昨日空頭持倉減少的數量比較大，很可能還有一部分空頭平倉出局的跡象，這一部分資金仍處于觀(guān)望的狀態(tài)，并沒(méi)有開(kāi)始大幅度增加多頭。

　　借助工行復牌跌停、市場(chǎng)觸底企穩后，期指昨日順勢有所反彈，盤(pán)中幾次直線(xiàn)拉升后均未有回落的跡象，顯示空頭繼續下跌的動(dòng)力已經(jīng)不足，而多頭活躍跡象明顯。同時(shí)，券商系主力會(huì )員連續減倉空頭，表明其對于現指市場(chǎng)趨于底部并開(kāi)始反彈的預期。

　　凈空單環(huán)比減五成

　　從昨天盤(pán)面看，股指期貨高開(kāi)并震蕩走高，各合約總體呈現近強遠弱的格局。與走勢較弱的期指相比，滬深300指數則順利站上10日均線(xiàn)，成交量略微有所放大，資金活躍跡象明顯。同時(shí)，IF1012合約收盤(pán)基差只升水4點(diǎn)，在目前市場(chǎng)企穩的狀態(tài)下，可以嘗試IF1012合約的期現套利，分享其基差拉大的收益。

　　值得注意的是，期指市場(chǎng)出現了空頭大幅度減倉的局面，前20名主力會(huì )員的總持買(mǎi)單和總持賣(mài)單再一次拉近差距。中金所盤(pán)后公布的持倉數據顯示，總持買(mǎi)單和總持賣(mài)單分別較前一交易日減少208手、2032手，達到15415手和17536手，凈賣(mài)單為2121手，較前一日的4440手凈賣(mài)單大幅減少了五成左右。

　　從單個(gè)會(huì )員席位看，在空頭減倉的陣營(yíng)中，以中證期貨、國泰君安為主，分別減少空頭持倉774手和982手，這兩個(gè)席位在多頭倉位的增減變化卻不大。而在多頭持倉方面，華泰長(cháng)城增倉最多，較前一個(gè)交易日增加了多頭持倉893手，而空頭持倉方面處于減倉299手的狀態(tài)。

　　期指目標位為3400點(diǎn)

　　在此之前，11月19日，IF1012合約曾觸及3100以下，華泰長(cháng)城平空1812手，加多915手，四大空頭共平空2545手；11月23日，IF1012合約達到近期最低點(diǎn)3065點(diǎn)，中證期貨平空1751手�？梢�(jiàn)空頭主力在3100以下基本采取平空操作為主。而在周三期指大幅上漲2%時(shí)，空頭主力中證和國泰君安合計加空1709手。

　　根據昨日主力合約的持倉變動(dòng)狀況，結合本周其他幾日空頭持倉分化的狀態(tài)，筆者分析券商系主力會(huì )員連續空頭減倉，表明了其對于現指市場(chǎng)趨于底部并開(kāi)始反彈的預期；而昨日空頭持倉減少的數量比較大，很可能還有一部分空頭平倉出局的跡象，這一部分資金仍處于觀(guān)望的狀態(tài)，并沒(méi)有開(kāi)始大幅度增加多頭。未來(lái)需要進(jìn)一步關(guān)注前20名主力會(huì )員的總持買(mǎi)單的增減變化，一旦接近或超出總持賣(mài)單的數量，多頭反彈趨勢或可以確認。

　　綜上所述，市場(chǎng)筑底特征明顯，預計近期市場(chǎng)趨勢會(huì )逐步轉為震蕩反彈為主，但由于目前股指市場(chǎng)量能仍未有明確的配合，以及上升趨勢會(huì )面臨多條均線(xiàn)的壓力，反彈不會(huì )一蹴而就，震蕩拉鋸的可能性仍然較大。一旦股指市場(chǎng)有成交量配合的反彈，上行趨勢才會(huì )正式確立，滬深300指數反彈第一壓力位直指20日均線(xiàn)，相對應的股指期貨目標位為3400點(diǎn)。 方正期貨研究所 王 飛