證監會(huì )官員表示，將研究并擇機推出適合中小板和創(chuàng )業(yè)板的并購重組、股權激勵、再融資制度

　　在12月1日召開(kāi)的第八屆中小企業(yè)融資論壇上，與會(huì )嘉賓認為在后金融危機時(shí)代，高科技、金融等領(lǐng)域的國際競爭將加劇，中小企業(yè)融資難問(wèn)題可能進(jìn)一步顯現。中國要實(shí)現經(jīng)濟結構轉型，必須進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)的功能，以更高的效率為中小企業(yè)服務(wù)。

　　資本市場(chǎng)助力中小企業(yè)蛻變

　　“中小板、創(chuàng )業(yè)板已成為推動(dòng)我國自主創(chuàng )新戰略的生力軍�！弊C監會(huì )上市公司監管部主任楊樺說(shuō)，股改后資本市場(chǎng)在支持中小企業(yè)、高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的貢獻比較突出。

　　中小板和創(chuàng )業(yè)板設立以來(lái)至今，共有510家公司登陸中小板，141家公司登陸創(chuàng )業(yè)板，累計融資數千億元，占滬深總市值比例約15%。這種勢頭近期尤其明顯，今年共有300多家企業(yè)上市，登陸主板的企業(yè)才20多家。中小板和創(chuàng )業(yè)板正成為培育自主創(chuàng )新企業(yè)的資本平臺，高新技術(shù)企業(yè)在兩個(gè)板塊的占比達到約78%。

　　不過(guò)，數據顯示目前中小企業(yè)還是以銀行間接融資為主，通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資比例仍偏低。這也預示著(zhù)資本市場(chǎng)對經(jīng)濟增長(cháng)方式轉變的推動(dòng)和發(fā)展潛力巨大。楊樺表示，中小板和創(chuàng )業(yè)板促進(jìn)了科技資源、金融資源及其他創(chuàng )新要素的集成，而通過(guò)這個(gè)平臺，相關(guān)的資源將持續向具有優(yōu)勢的技術(shù)領(lǐng)域集聚，會(huì )慢慢形成良性的循環(huán)機制。

　　楊樺說(shuō)，從幾家具有代表意義的上市中小企業(yè)來(lái)看，通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行行業(yè)內整合后，企業(yè)毛利率遠遠高于上市前狀況，一部分中小企業(yè)已開(kāi)始謀劃向大集團發(fā)展，其市場(chǎng)也從區域性市場(chǎng)轉向跨區域性市場(chǎng)，以及向國際市場(chǎng)逐漸發(fā)展。

　　浙江省金融辦主任丁敏哲說(shuō)，今年以來(lái)浙江企業(yè)上市呈現出前所未有的好勢頭，共新增上市公司50家，募集資金超700億元。多層次資本市場(chǎng)對地方經(jīng)濟轉型升級的作用巨大。它為一批優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)開(kāi)辟了直接融資的主渠道。截至目前，浙江由民營(yíng)控股的上市公司達187家，占全部上市公司的80%。改制上市、引進(jìn)戰略投資者、優(yōu)化股權結構，不僅解決了民營(yíng)企業(yè)在擴張過(guò)程中面臨的融資瓶頸問(wèn)題，而且越來(lái)越多的企業(yè)加速從傳統家族企業(yè)向現代企業(yè)轉型，建立了嚴密的內控制度，完善了公司治理結構，促進(jìn)了企業(yè)做強做大。

　　創(chuàng )新中小上市企業(yè)監管制度

　　雖然中小企業(yè)在資本市場(chǎng)推動(dòng)下取得了長(cháng)足發(fā)展，但多位嘉賓指出，目前中小板、創(chuàng )業(yè)板的體制機制還有很大完善空間。

　　楊樺表示，要發(fā)展符合創(chuàng )業(yè)板和中小板特點(diǎn)的監管理念和思路。中小上市企業(yè)的監管應以信息披露為重點(diǎn)，以保薦機構為抓手，實(shí)現風(fēng)險分擔、歸位盡責、統籌兼顧、規范發(fā)展。其監管的核心是信息披露，同時(shí)也要推動(dòng)市場(chǎng)化改革。

　　他表示，下一步在并購重組、股權激勵、再融資等方面都要研究并擇機推出適合中小板和創(chuàng )業(yè)板企業(yè)特點(diǎn)的相關(guān)制度。此外，要不斷完善中小企業(yè)基礎性制度建設。中小企業(yè)在并購重組過(guò)程中，除了資本市場(chǎng)本身的相關(guān)制度法律以外，還可能需要其他方面的金融支持。證監會(huì )已在和國家發(fā)改委、銀監會(huì )研究這些問(wèn)題。

　　“退市制度現在需要壯士斷腕，可以先從創(chuàng )業(yè)板開(kāi)始，推動(dòng)直接退市制度的建立�！毖嗑┤A僑大學(xué)校長(cháng)、中國僑商聯(lián)合會(huì )常務(wù)副會(huì )長(cháng)華生說(shuō)。他還提出，對解決創(chuàng )業(yè)板發(fā)行“三高”問(wèn)題，可用釜底抽薪的辦法。如規定超募企業(yè)的募集資金禁止在五年內轉增股本，并嚴格制止中小盤(pán)股的重組，這樣才能保護市場(chǎng)。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(cháng)、央行貨幣政策委員會(huì )委員夏斌則大力呼吁降低中小企業(yè)上市門(mén)檻，將中小板5000萬(wàn)資本金的要求降低到3000萬(wàn)元。他表示，即便是3000萬(wàn)元資本金，再過(guò)一兩年來(lái)看，把匯率因素算進(jìn)去，和新興國家、發(fā)展中國家甚至和發(fā)達國家相比，中小板的門(mén)檻仍然很高。

　　夏斌還建議，應盡快統一各地產(chǎn)權交易中心。各地和產(chǎn)權中心相類(lèi)似的從事其他金融交易業(yè)務(wù)的有價(jià)證券、憑證業(yè)務(wù)都可以利用網(wǎng)絡(luò )電腦系統統一起來(lái)，統一有利于中國整個(gè)中小企業(yè)融資平臺的建成。此外，應放開(kāi)和鼓勵私募股權基金，政府對地方產(chǎn)業(yè)基金不要過(guò)度干預。

　　積極探索發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)

　　與會(huì )人士認為，要進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)。中國政法大學(xué)教授劉紀鵬說(shuō)，要堅持不懈地發(fā)展中小板，積極穩妥地發(fā)展創(chuàng )業(yè)板，并且盡快開(kāi)通三板市場(chǎng)。

　　他說(shuō)，完善中小企業(yè)資本市場(chǎng)需要推出三板市場(chǎng)，這也是建設多層次資本市場(chǎng)體系的關(guān)鍵所在。整個(gè)資本市場(chǎng)體系要呈一個(gè)金字塔型，三板市場(chǎng)要向公司制方向發(fā)展，三板公司的特點(diǎn)是只有掛牌轉讓而沒(méi)有融資，上柜采用備案制即可，今后從三板向二板、主板轉換的時(shí)候再考慮核準制。此外，三板要處理好和全國200多個(gè)產(chǎn)權交易中心的對接。

　　丁敏哲建議，積極探索場(chǎng)外交易市場(chǎng)，繼續培育產(chǎn)權、股權市場(chǎng)，滿(mǎn)足不同類(lèi)型、不同層次的企業(yè)發(fā)展需求�？稍趨^域邊界鎖定、承擔風(fēng)險的情況下，支持探索開(kāi)展區域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)試點(diǎn)。他說(shuō)，一方面，大量中小企業(yè)的融資需求還沒(méi)有得到很好滿(mǎn)足，另一方面，粗略估計浙江有大約1萬(wàn)億元的民間資金找不到合適的投資渠道。發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)，有利于合理引導民間資本轉化為企業(yè)資本，為全國性證券市場(chǎng)培育優(yōu)質(zhì)上市的后備資源。  杜雅文 萬(wàn)晶