25年前，我從華爾街回到臺北，當時(shí)我不想當投資家，而想當股市的教育家，這種理想促使我用心觀(guān)察世界多個(gè)市場(chǎng)。A股市場(chǎng)設立之后，我開(kāi)始關(guān)注大陸股市。經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展，可以說(shuō)大陸股市無(wú)論是在交易制度上，還是在市場(chǎng)規模上，發(fā)展速度都是世界第一；大陸投資者對投資知識和信息的渴求也是世界第一。這不是恭維的話(huà)，也不是說(shuō)大陸股市已經(jīng)非常完美。而是說(shuō)大陸股市已經(jīng)長(cháng)大成人，并且迎來(lái)了投資的“黃金期”。

　　觀(guān)察大陸股市的成長(cháng)軌跡，我有一種似曾相識的感覺(jué)。這種感覺(jué)也許源于我對臺灣股市的認識和了解。20年前，也就是大陸股市萌芽之時(shí)，臺灣股市已經(jīng)開(kāi)始發(fā)展融資融券，當時(shí)臺灣有很多人質(zhì)疑：融資還說(shuō)得過(guò)去，融券會(huì )不會(huì )導致市場(chǎng)動(dòng)蕩不安、暴漲暴跌？20年過(guò)去了，事實(shí)證明，融資融券幾乎沒(méi)有產(chǎn)生什么負面作用。在那之后2-3年，股指期貨市場(chǎng)又開(kāi)放了，同時(shí)還放寬外資投資限制。市場(chǎng)質(zhì)疑之聲再起：這豈不是好處都讓主力資金和外資給占去了嗎？結果再次證明，這些改革和創(chuàng )新不但沒(méi)有令股市動(dòng)蕩不安，反而熨平了股市的波動(dòng)幅度。因為，市場(chǎng)上既有做多力量，也有做空力量，兩者力量達到平衡時(shí)，市場(chǎng)波動(dòng)幅度就降下來(lái)了。臺灣當時(shí)引進(jìn)的是多種類(lèi)型的外資，他們的操作方法、觀(guān)點(diǎn)、收益率要求都不一樣，有的是買(mǎi)進(jìn)持有，有的是波段交易，有的只賺固定收益，他們之間的競爭也很激烈，這使市場(chǎng)同質(zhì)化趨勢被打破，市場(chǎng)產(chǎn)生平衡效應。這一點(diǎn)與香港、新加坡等股市的發(fā)展是一脈相承的。

　　很多人也許會(huì )問(wèn)，大陸股市也有融資融券，也有股指期貨，同樣也有外資參與，為何波動(dòng)幅度卻越來(lái)越大。其實(shí)，根本原因還是操作方法、投資理念、收益追求等太過(guò)于同質(zhì)化。一旦來(lái)了利空，大家都看空；來(lái)了利多時(shí)，又一致做多，從而導致市場(chǎng)出現經(jīng)常性暴跌和暴漲。要打破這種局面，需要更多地引進(jìn)不同類(lèi)型的外資，吸收境外不同類(lèi)型的投資理念，市場(chǎng)波幅才會(huì )降下來(lái)。

　　投資者教育很重要，大陸的投資者投機性較強，做得太短，喜歡追漲殺跌。我有時(shí)候很心疼，市場(chǎng)都到了一個(gè)很低的位置，還有投資者不斷把便宜籌碼扔給主力們。其實(shí)，對普通投資者來(lái)說(shuō)，賺大錢(qián)要靠長(cháng)線(xiàn)投資，比如微軟、蘋(píng)果及臺灣的鴻海，在過(guò)去20年中給長(cháng)線(xiàn)投資者帶來(lái)上百倍甚至千倍的收益。而且，我還認為，目前是長(cháng)線(xiàn)投資大陸股市最好的時(shí)機，因為A股市場(chǎng)目前足夠低，大陸經(jīng)濟又足夠好。

　　隨著(zhù)市場(chǎng)的發(fā)展，這種機會(huì )會(huì )越來(lái)越少。金融創(chuàng )新的進(jìn)一步深化、對外資的全面開(kāi)放，投資者多元和投資產(chǎn)品多元化，未來(lái)的A股市場(chǎng)會(huì )越來(lái)越溫和，資本市場(chǎng)將成為一個(gè)包羅萬(wàn)象的金融百貨公司，大起大落的行情會(huì )越來(lái)越少，發(fā)大財的機會(huì )也會(huì )越來(lái)越少。到時(shí)候，當股市處于相對高位時(shí)，人們才想起長(cháng)線(xiàn)投資會(huì )有多么重要。所以，我現在經(jīng)常會(huì )告訴投資者：“股市本來(lái)就是起起落落的，別人犯錯的時(shí)候，都是在為你累積財富提供良機�！�

　　目前也許仍有很多人非常擔心通脹。其實(shí)，從統計數據來(lái)看，只要通脹比率低于經(jīng)濟成長(cháng)率的一半，就不要太擔心。假設我們今年的GDP增長(cháng)10%，只要CPI低于5%，大家就不用害怕。這尚屬溫和通脹。事實(shí)上，看看印度及其它新興市場(chǎng)，現在通脹率都到了7%、8%甚至10%以上。他們的GDP增速遠遠低于大陸，只有6%、7%、5%，CPI卻到了7%、8%、10%。說(shuō)明大陸的經(jīng)濟是最棒的。

　　從全球宏觀(guān)方面的狀況來(lái)看，全世界出現了一個(gè)非常奇怪的現象，我稱(chēng)為“水火同源”。全球可劃分為兩部分，一部分是新興市場(chǎng)，像中國大陸、巴西等很擔心通脹，因為經(jīng)濟發(fā)展得過(guò)快了；另外一半則是以歐美為代表，尤其是美國，他們很擔心經(jīng)濟二次衰退。在全球經(jīng)濟史中，我沒(méi)有找到過(guò)這種記錄，即全世界可以一分為二，一半擔心通脹，一半擔心衰退。以前都是像傳染病一樣，通脹一來(lái)，全世界通脹；經(jīng)濟衰退一來(lái)，全世界衰退�，F在剛好是一半一半，很奇妙。

　　這一半一半對股市有什么影響呢？在這樣的情況下，如果資金是非常充沛的，股價(jià)只會(huì )繼續往前沖。但是上有鍋蓋，下有鐵板，會(huì )卡在中間某個(gè)地方，因為有人擔心通脹，有人擔心衰退。資金流動(dòng)很痛苦。久而久之，就會(huì )產(chǎn)生一個(gè)現象：市場(chǎng)要匍匐前進(jìn)，行情特色是不會(huì )漲得太快，下跌也不容易，好像在一個(gè)箱子之中上上下下，可趨勢是向上的。對于大陸股市而言，我強調得最多的是信心，大陸經(jīng)濟正蓬勃發(fā)展，股價(jià)跟經(jīng)濟最后是會(huì )結合到一起的。在短時(shí)間內，碰到一些利空，大家過(guò)度緊張會(huì )造成股價(jià)下跌，但是它最后還是會(huì )回歸經(jīng)濟基本面。

　　當然，我也要強調，股市永遠是“反人性”的市場(chǎng)，美國市場(chǎng)是這樣，香港市場(chǎng)是這樣，臺灣市場(chǎng)也是這樣。A股20年前是這樣，今天是這樣，20年后也仍是這樣。我想說(shuō)的是，市場(chǎng)制度的建設和創(chuàng )新，只是盡量給投資者提供一個(gè)“三公”市場(chǎng)，但無(wú)法保證每位投資者賺錢(qián)。要想在這個(gè)市場(chǎng)上大放異彩，我們需要不斷修煉。我覺(jué)得，一個(gè)對研究毫無(wú)興趣、對數字模糊而又概念不清，毫無(wú)主見(jiàn)、人人亦云，沒(méi)有深謀遠慮、沒(méi)有企圖心的人是難以在市場(chǎng)上有大作為的。這也是為什么無(wú)論哪個(gè)市場(chǎng)，也無(wú)論什么時(shí)候，總存在“七二一”定律(七虧二平一賺)的主要原因。

　　20年過(guò)去了，市場(chǎng)發(fā)生了翻天覆地的變化，但人性的弱點(diǎn)依然是貪婪和恐懼。因此，我時(shí)常告訴普通投資者，做股票的第一目的也許并不是賺錢(qián)，而是享受它帶給我們的生活樂(lè )趣。享受投資的過(guò)程比結果更重要，不把做股票當成壓力，也許反而會(huì )有意外收獲。

　　作者簡(jiǎn)介：胡立陽(yáng)，美國加州圣塔克拉大學(xué)會(huì )計學(xué)士、企管碩士，曾任美林證券副總裁。