資本市場(chǎng)成為企業(yè)兼并重組的舞臺。目前，我國企業(yè)的兼并重組40%以上是通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現的，2006至2009年，共有141家上市公司進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)整合重組，交易金額累計達到8866億元，是前4年的40倍。其中，完成并購重組企業(yè)的平均總資產(chǎn)、總收入和凈利潤比并購重組前分別增長(cháng)3倍、2倍和1倍。通過(guò)積極推動(dòng)上市公司并購重組的制度創(chuàng )新和方式創(chuàng )新，資本市場(chǎng)已成為經(jīng)濟結構調整和產(chǎn)業(yè)升級的重要平臺。

　　資本市場(chǎng)也在不知不覺(jué)中改變著(zhù)我們每個(gè)人的生活。股票、基金、債券已經(jīng)成為老百姓不可或缺的投資品種，公眾對宏觀(guān)經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)注不斷升溫；農民在田間地頭說(shuō)著(zhù)期貨價(jià)格，以此為依據決定是否種植和賣(mài)出小麥、大豆、棉花……

　　股權分置改革讓中小股東真正有了話(huà)語(yǔ)權，從根本上推動(dòng)了上市公司治理結構不斷完善

　　持續的創(chuàng )新與變革，為資本市場(chǎng)注入源源不斷的動(dòng)力。

　　始于2005年的股權分置改革，直到今天仍然被公認為是資本市場(chǎng)最重大的制度改革之一。

　　改革要取得成功，就必須有思路的突破。這次股改的最大突破，在于明確了非流通股東支付對價(jià)的法律基礎。這一看似簡(jiǎn)單的創(chuàng )新，不僅成功化解了股權分置的難題，還給中國資本市場(chǎng)帶來(lái)深遠影響。在股改過(guò)程中，中小股東真正有了話(huà)語(yǔ)權，對于大股東提出的股改方案，小股東如果不滿(mǎn)就可以行使否決權，有些上市公司的股改方案連續兩次被流通股東否決。這次改革還使上市公司大股東真正走進(jìn)了市場(chǎng)，所有股東的利益與價(jià)值標準趨向一致，從根本上推動(dòng)了上市公司治理結構和運作機制不斷完善。

　　在加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式的大背景下，資本市場(chǎng)應當發(fā)揮怎樣的作用？從國際經(jīng)驗看，一國經(jīng)濟能否成功轉型往往與金融市場(chǎng)的結構密切相關(guān)，資本市場(chǎng)對于轉變經(jīng)濟發(fā)展方式具有不可替代的作用。

　　2004年5月，中小企業(yè)板開(kāi)板，目前，在中小板掛牌上市的企業(yè)達500余家，直接融資和再融資額達數千億元，以蘇寧電器等為代表的一批中小企業(yè)以上市為契機，獲得“脫胎換骨”式的發(fā)展。2009年10月，創(chuàng )業(yè)板問(wèn)世，更是將中國多層次資本市場(chǎng)體系建設推進(jìn)了一大步。一批代表未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展方向的創(chuàng )新型企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)促進(jìn)創(chuàng )新、鼓勵創(chuàng )業(yè)、擇優(yōu)汰劣的機制效應逐步體現。迄今，在創(chuàng )業(yè)板上市的公司達140余家，首發(fā)融資近千億元。

　　其他領(lǐng)域的制度創(chuàng )新也在有序展開(kāi)。國際金融危機一度讓人們對金融衍生品產(chǎn)生種種誤解，然而，中國資本市場(chǎng)的創(chuàng )新并未因此停步。今年3月，融資融券進(jìn)入正式運作，投資者借此可進(jìn)行多空雙向交易，結束資本市場(chǎng)“單邊市”的歷史。4月，股指期貨推出，投資者可以滬深300指數為標的，進(jìn)行多空雙向套保。兩個(gè)創(chuàng )新產(chǎn)品推出至今平穩運行，將資本市場(chǎng)的制度設計和交易框架帶入新的階段。

　　《公司法》、《證券法》為資本市場(chǎng)提供法制保障。三年綜合治理讓券商平穩渡過(guò)市場(chǎng)波動(dòng)

　　法治是資本市場(chǎng)立市之基。

　　1993年，《公司法》頒布，股份公司的設立、合并、分立和發(fā)行股票的條件等內容被寫(xiě)入法律。1999年7月1日起實(shí)施的《證券法》，在規范證券發(fā)行和交易行為、保護投資者合法權益、維護社會(huì )經(jīng)濟秩序、促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)展等方面，作出了法律的規范�！皟煞ā眴�(wèn)世，為資本市場(chǎng)發(fā)展提供了根本的法制保障。

　　時(shí)移而法易。資本市場(chǎng)發(fā)展日新月異，2005年，在全面總結以往市場(chǎng)發(fā)展、規范、監管經(jīng)驗教訓的基礎上，“兩法”進(jìn)行了全面修訂。不僅如此，近幾年來(lái)，并購重組法律制度、證券投資基金法律制度、風(fēng)險防范和處置法律制度、發(fā)行融資法律制度等都得到不斷完善，資本市場(chǎng)的法律基石愈加穩固。

　　好的法律離不開(kāi)執行。在新兩法頒布之后的2006年，證監會(huì )就開(kāi)展了大規模的上市公司清欠工作，堅決制止大股東侵犯中小股東的行為，有效保護了上市公司及中小股東的利益。實(shí)際上，在過(guò)去的20年里，凈化資本市場(chǎng)環(huán)境的腳步從未歇止。從查處銀廣夏、大慶聯(lián)誼、德隆系，到向涉及內幕交易的“老鼠倉”宣戰，從對數百起違規上市公司公開(kāi)譴責，到給違法經(jīng)營(yíng)者開(kāi)出巨額罰單甚至責以刑罰……今年1至10月，證監會(huì )共受理內幕交易線(xiàn)索114件，立案調查內幕交易案件42起，因內幕交易對16名個(gè)人、2家機構做出行政處罰，將15起涉嫌內幕交易犯罪案件移送公安機關(guān)，打擊內幕交易的力度前所未有。

　　在資本市場(chǎng)規范發(fā)展的歷程中，券商綜合治理是一場(chǎng)值得銘記的戰役。2003年下半年起，整個(gè)券商業(yè)進(jìn)入風(fēng)險集中爆發(fā)期。行業(yè)連續虧損，資金缺口巨大，挪用客戶(hù)資產(chǎn)等問(wèn)題相繼出現。最艱難的時(shí)候，全部130多家券商的凈資產(chǎn)僅為386億元，違規負債卻以千億計。三年綜合治理讓整個(gè)證券行業(yè)化險為夷，證券行業(yè)共處置了30多家高風(fēng)險券商，指導重組了近20家風(fēng)險券商，正常經(jīng)營(yíng)的證券公司各項風(fēng)險控制指標均達到規定標準。

　　“搞活一批、看住一批、關(guān)閉一批”。過(guò)程雖然痛苦，卻為證券行業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展打下基礎。2007年前后，股市出現巨大波動(dòng)，證券行業(yè)卻安然無(wú)恙，沒(méi)有一家券商出現財務(wù)危機或嚴重違法違規。與此同時(shí)，一批券商在市場(chǎng)競爭中脫穎而出，不斷做優(yōu)做強，為我國經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展平添了又一抹亮色。 （許志峰）