中國資本市場(chǎng)過(guò)于偏重為企業(yè)融資服務(wù)，而沒(méi)有建立起相應的對上市公司的約束機制，導致投資者的收獲與企業(yè)的融資難以匹配。

　　雖然新時(shí)期中國資本市場(chǎng)的萌芽在我國上世紀80年代即已出現，但是，現在我國通常是以1990年12月19日上海證交所開(kāi)業(yè)作為股市正式誕生的標志。12日，由中國證監會(huì )主持的“中國資本市場(chǎng)20周年成就展”開(kāi)幕，從這個(gè)展覽的名稱(chēng)即可看出，它是展示市場(chǎng)發(fā)展的成就的。

　　20周年紀念日的到來(lái)，給我們提供了撫今追昔的機會(huì )，這無(wú)疑是頗富意義的。但是，如果我們只是沉浸在對成就的展示中，而無(wú)視這個(gè)市場(chǎng)存在的一些缺陷，那么，這樣的展示就少了現實(shí)意義。20年來(lái)，中國資本市場(chǎng)從無(wú)到有、從小到大，到目前已經(jīng)成為足以與世界上經(jīng)濟發(fā)達國家和地區的市場(chǎng)相媲美的一個(gè)大市場(chǎng)，用20年的時(shí)間走過(guò)了他們幾百年的道路。需要看到的是，這種發(fā)展在很大程度上與世界上其他國家和地區的市場(chǎng)發(fā)展有著(zhù)鮮明的區別。由于缺乏了市場(chǎng)功能的正常發(fā)揮，由此衍生出了一系列的問(wèn)題。

　　最為突出的一個(gè)情況是，企業(yè)發(fā)行股票的大門(mén)難以完全放開(kāi)，一方面行政力量引導市場(chǎng)向國有企業(yè)和權貴企業(yè)傾斜，一方面企業(yè)又以“市場(chǎng)化”的名義圈錢(qián)。

　　在這種制度安排之下出現的一個(gè)情況是，中國資本市場(chǎng)的規模迅速擴大，截至今年12月7日的統計，滬深交易所已經(jīng)有上市公司2035家。在全球性金融危機肆虐的近兩年，全球主要市場(chǎng)都放慢了企業(yè)融資，惟有中國資本市場(chǎng)卻反而加快了這方面的進(jìn)程，并獲得了IPO“全球第一”的桂冠，但是與此對應的卻是股市行情的長(cháng)期低迷，落在全球市場(chǎng)的后面。

　　由于中國資本市場(chǎng)過(guò)于偏重為企業(yè)融資服務(wù)，而沒(méi)有建立起相應的對上市公司的約束機制，導致投資者的收獲與企業(yè)的融資難以匹配。有一項統計數據表明，20年來(lái)，我國2000余家上市公司通過(guò)包括首發(fā)、增發(fā)、配股等在內的工具累計融資3.7萬(wàn)億元，但是在同一時(shí)期它們所提供給投資者的現金分紅卻只有16050億元。這種情況導致中國資本市場(chǎng)上幾乎所有的投資主體都無(wú)心從上市公司獲得投資回報，而是專(zhuān)注于在二級市場(chǎng)上獲取投機收益，使市場(chǎng)投機氣氛濃厚，內幕交易屢禁不止，中小投資者被實(shí)力雄厚的投資機構所左右。

　　紀念中國資本市場(chǎng)誕生20周年，在肯定市場(chǎng)成就的同時(shí)，更需要的是保持清醒，并借此契機對市場(chǎng)進(jìn)行足夠的反思，認真地解決存在的問(wèn)題，這樣的紀念才是更有意義的。

　　(媒體從業(yè)者 周俊生)