昨日股指高開(kāi)高走，不僅突破年線(xiàn)阻力位，而且有脫離近一個(gè)月盤(pán)整區間的跡象，最終以高點(diǎn)收盤(pán)，量能有效放大，強勢特征彰顯。分析其原因，主要是兩方面因素影響所致。

　　一方面，中央經(jīng)濟工作會(huì )議確定的基調及貨幣當局出臺的政策明顯好于之前的普遍預期。近期，始終困擾投資者的是當前通脹壓力較大，11月CPI不出意外地創(chuàng )下了年內新高，達到5.1%，相對于當前一年期2.5%的存款利率，“負利率”現象有愈演愈烈之勢。對于11月的CPI超過(guò)5%，之前市場(chǎng)已經(jīng)有諸多傳言，針對高通脹率，市場(chǎng)普遍預期央行會(huì )兩率齊升，最終兌現的是僅提高了存款準備金率，而利率維持原有水平，這顯然是昨日股指能夠全力做多的直接理由。從盤(pán)面看，以有色金屬、煤炭、采掘等板塊漲幅居前，充分表達了之前過(guò)于擔憂(yōu)由于通脹及其預期引發(fā)的緊縮政策對于強周期板塊所帶來(lái)的負面沖擊，這部分可以理解為“糾偏”所致。

　　另一方面，投資者對于我國經(jīng)濟前景的預期趨好。之前，投資者普遍擔憂(yōu)的是由于基數及人民幣匯率因素的影響，2011年出口形勢不容樂(lè )觀(guān)。同時(shí)，由于房?jì)r(jià)居高不下，房地產(chǎn)行業(yè)政策從嚴會(huì )否影響到新房開(kāi)工率，進(jìn)而出現固定資產(chǎn)投資及出口“兩駕馬車(chē)”同時(shí)熄火的狀況。但是，該擔憂(yōu)在管理層宣布2011年保障房建設1000萬(wàn)套的目標后基本被化解。如此，近期的水泥、建材、鋼鐵等板塊的走強也就顯得順理成章。

　　雖然如此，我們依然建議在2011年一季度期間，投資者應該采取適當謹慎的態(tài)度，這主要有兩方面的原因。其一，雖然已經(jīng)出臺的緊縮政策低于預期，但是繼續出臺緊縮政策的預期依然存在。其二，東北亞地緣緊張局勢未有緩解跡象，未來(lái)甚至不排除有小規�！安翗屪呋稹鼻樾蔚陌l(fā)生，如此，之前流入境內的熱錢(qián)不排除有流出的可能，而央行觀(guān)察到該現象并采取應對措施的時(shí)點(diǎn)，預計在一季度中旬前后。此前，連續提升存款準備金率及繼續提升的預期，或會(huì )使得資本市場(chǎng)所處的流動(dòng)性環(huán)境趨于惡化。

　　綜上所述，我們認為股指在短期內有繼續上攻的可能，其后或又回到震蕩格局之中，2700點(diǎn)至3000點(diǎn)也許是未來(lái)1至3個(gè)月股指的主要運行區域。對于投資者而言，主要關(guān)注積極財政政策所引發(fā)的熱點(diǎn)板塊，集中在智能電網(wǎng)、移動(dòng)通信、節能環(huán)保、水利建設、農機、高端裝備制造、新材料、新能源、物聯(lián)網(wǎng)等，而對于受不對稱(chēng)加息困擾的銀行、受調控政策升級壓制的地產(chǎn)、受銷(xiāo)售價(jià)格下調預期影響的醫藥、農產(chǎn)品等板塊適當回避。

　　信達證券 黃祥斌