大盤(pán)仍處箱形整理格局

　　申銀萬(wàn)國證券研究所：我們曾認為12月的上檔阻力位在2950點(diǎn)左右，實(shí)際上究竟在何處遇阻較難準確判斷，可資參考的技術(shù)位分別是10月29日的低點(diǎn)2955點(diǎn)以及上證指數自2009年8月份以來(lái)調整趨勢的上軌線(xiàn)，目前在3000點(diǎn)附近，也就是近期2955點(diǎn)至3000點(diǎn)區域可能構成壓力帶。大盤(pán)總體上處于箱形整理的格局，反彈之后可能還有調整的壓力。

　　整體上看，今年第四季度上證指數的運行態(tài)勢與去年第四季度可能大同小異。在指數波動(dòng)空間相對有限的格局中，局部行情保持著(zhù)較高的活躍度，建議在操作中適當淡化指數，適度參與個(gè)股行情。

　　流動(dòng)性相對寬裕

　　廣發(fā)證券發(fā)展研究中心：雖然國內貨幣政策已經(jīng)連續緊縮，但貨幣供給增長(cháng)率仍處歷史相對高位。我們預測明年M2的增長(cháng)率仍將高達16%，新增信貸規模在7萬(wàn)億元左右，而負利率的持續存在仍將引導儲蓄活化，同時(shí)投機性的熱錢(qián)流入預計仍將持續存在，因此整體的宏觀(guān)流動(dòng)性相對來(lái)說(shuō)仍顯充裕。

　　行業(yè)配置上，建議關(guān)注周期性行業(yè)的估值修復機會(huì )�；�于緊縮政策臨近階段性頂點(diǎn)及我們對明年經(jīng)濟相對樂(lè )觀(guān)的判斷，前期因貨幣政策因素估值受壓抑的周期性行業(yè)將獲得估值修復機會(huì )。建議關(guān)注金融地產(chǎn)、建筑建材、煤炭石油等行業(yè)的估值修復機會(huì )；同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注成長(cháng)性好與估值明顯偏低的耐用消費品行業(yè)如白色家電、小家電及汽車(chē)等。

　　年底醞釀春季攻勢

　　興業(yè)證券研發(fā)中心：11月中旬我們對行情判斷是，12月中旬以前在2800點(diǎn)上下100點(diǎn)弱勢震蕩；12月下旬開(kāi)始震蕩向上，醞釀春季攻勢。前半段已經(jīng)兌現，后半段初現端倪。

　　首先，調控低于預期。周五央行宣布上調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，低于此前市場(chǎng)普遍預期加息25-50個(gè)基點(diǎn)或者上調存款準備金率且加息；重慶市出臺《關(guān)于進(jìn)一步加強房地產(chǎn)市場(chǎng)調控的通知》，房產(chǎn)稅引而未發(fā)。第二，短期通脹壓力放緩。從11月29日至12月5日商務(wù)部周數據來(lái)看，食用農產(chǎn)品價(jià)格指數和生產(chǎn)資料價(jià)格指數近期回落。第三，流動(dòng)性收縮對股市影響有時(shí)滯，微觀(guān)層面資金再配置能推動(dòng)股市階段性機會(huì )。貨幣政策基調的變化與行情好壞在很大程度上相關(guān)，但流動(dòng)性收縮初期，“池子”之間資金流動(dòng)，有利股市。

　　“靴子”并未全部落地

　　平安證券研究所：加息是對抗通脹最有效的措施，但央行棄而不用，一方面固然是因為各方普遍預期12月CPI數據會(huì )明顯回落，另一方面也說(shuō)明政府對中國經(jīng)濟的承受能力有顧慮。

　　政府政策的猶豫與顧慮狀態(tài)將會(huì )影響投資者的認知并反映到市場(chǎng)層面。雖然政策的緊縮力度低于預期對市場(chǎng)有利，但是猶豫的緊縮政策使得市場(chǎng)的緊縮預期難以消除。也就是說(shuō)，后續政策調控的“靴子”并沒(méi)有全部落地，這對市場(chǎng)是不利的。 短期內，我們看不到能夠有力推動(dòng)市場(chǎng)上漲的積極因素，維持A股市場(chǎng)震蕩蓄勢的判斷。(成 之 整理)