進(jìn)入1999年，中國資本市場(chǎng)的行情十分低迷，1996年因滬深兩地惡性競爭而引起的大牛市受到了管理部門(mén)的堅決打壓，雖然市場(chǎng)開(kāi)始走向規范化，但這次折騰也使股市走勢元氣大傷。盡管管理部門(mén)其后對股市的態(tài)度已有改變，在政策導向上開(kāi)始鼓勵行情上升，但由于很多不符合條件的公司在地方政府的支持下完成了股票發(fā)行，上了市，但很快就露出了原形，被戴上了ST帽子。上市公司質(zhì)量差，投資者無(wú)法從公司得到投資回報，市場(chǎng)走勢也長(cháng)期陷于低迷。但是，這種狀況到了1999年5月，忽然開(kāi)始出現改變了。

　　1999年5月19日下午，隨著(zhù)大量資金涌進(jìn)市場(chǎng)，當天兩地股指奇跡似地上升了4.64%和5.03%，共有43只股票封在漲停板上。其后連續幾天，兩地股市繼續保持著(zhù)強勁的上升勢頭，到5月下旬，原來(lái)籠罩在市場(chǎng)上的悲觀(guān)氣氛已經(jīng)一掃而空，股指連連攀高，成交量也連連刷新。到這個(gè)月的月底，兩地股指的升幅已經(jīng)接近于30%。種種跡象表明，新一輪大牛市形成了。

　　誰(shuí)也沒(méi)有料到，這一輪具有突發(fā)性的牛市行情居然得到了管理層的全面肯定，中國證監會(huì )以前所未有的姿態(tài)投入到了對行情的推動(dòng)之中。6月30日，滬深兩市指數比起其5月18日行情啟動(dòng)時(shí)的位置，漲幅分別高達64%和91%。由于其時(shí)恰逢美國納斯達克市場(chǎng)上的網(wǎng)絡(luò )股走紅，因此市場(chǎng)輿論也給中國資本市場(chǎng)上一些與網(wǎng)絡(luò )沾上一點(diǎn)邊的股票披上了網(wǎng)絡(luò )股的概念大炒特炒，在這短短的40多天時(shí)間里，一些所謂的網(wǎng)絡(luò )股在莊家的操縱下，股價(jià)都出現了急劇的拉升。

　　但是，中國資本市場(chǎng)在短時(shí)間里出現這樣的快速升漲，其實(shí)是不正常的，隨著(zhù)指數的迅速升高，市場(chǎng)風(fēng)險也越來(lái)越大。7月1日，中國第一部《證券法》開(kāi)始生效，莊家的炒作不敢再肆無(wú)忌憚，而一些被炒高的網(wǎng)絡(luò )股也出現了大幅度的下滑，向市場(chǎng)敲響了警鐘。在整個(gè)1999年的下半年，雖然行情也出現了一些反彈，但從大的方向來(lái)說(shuō)，中國資本市場(chǎng)已經(jīng)再一次進(jìn)入下降通道。從下半年開(kāi)始，隨著(zhù)國有企業(yè)改革的發(fā)展與深化，股票市場(chǎng)被賦予越來(lái)越重要的使命，大型國有企業(yè)也開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，對市場(chǎng)所產(chǎn)生的壓力越來(lái)越重。這種狀況一直到2000年初，管理層推出兩項重要的利好政策，即新股發(fā)行向二級市場(chǎng)投資者配售，證券公司可以向商業(yè)銀行進(jìn)行股票質(zhì)押貸款，市場(chǎng)才再一次在政策的作用下爆發(fā)行情，并在當年內再一次創(chuàng )出新高。

　　這一輪被管理部門(mén)冠以“恢復性行情”的走勢，在中國資本市場(chǎng)的發(fā)展史上留下了重要一筆，但是其可爭議之處也頗多。首先要肯定的是，在經(jīng)歷了長(cháng)時(shí)間的寂寞以后，中國資本市場(chǎng)借助“5·19”行情在很大程度上恢復了人氣，許多投資者不僅解套，而且賺到了錢(qián)，對于市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展有積極的意義。但是，在大量個(gè)股股價(jià)連續走高的后面，莊家的炒作也肆無(wú)忌憚，億安科技、中科系等惡性炒作案件正是在這個(gè)時(shí)候出現的。由于管理層在行情起始階段以一種不恰當的方式介入市場(chǎng)，導致這種惡炒之風(fēng)愈演愈烈，對市場(chǎng)健康發(fā)展產(chǎn)生了很大的危害。而且，管理層站到市場(chǎng)前臺，鼓吹“恢復性行情”，這也加劇了中國資本市場(chǎng)的“政策市”特點(diǎn)，不利于市場(chǎng)的成熟。(周俊生)