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　　●擔心政策趨緊致使投資謹慎

　　●房地產(chǎn)調控對市場(chǎng)形成沖擊

　　●市場(chǎng)整體系統機會(huì )有待觀(guān)察

　　●對股市中長(cháng)期趨勢謹慎樂(lè )觀(guān)

　　年初以來(lái)，國內經(jīng)濟復蘇態(tài)勢良好，但股市在全球股市中卻表現極差，跌幅僅次于希臘，尤其是自4月中旬以來(lái)，股市快速下跌，主要原因是擔心政策收緊導致投資心態(tài)趨緊，房地產(chǎn)調控政策出臺和進(jìn)一步收緊流動(dòng)性，對市場(chǎng)形成沖擊，令部分投資者信心動(dòng)搖。

　　從全球經(jīng)濟來(lái)看，美國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢較好，歐洲已經(jīng)開(kāi)始著(zhù)力解決債務(wù)問(wèn)題，但中期看，擔憂(yōu)全球經(jīng)濟復蘇不確定性情緒正在增加。事實(shí)上，美國很多市場(chǎng)數據的近期表現還是樂(lè )觀(guān)的。5月24日,美國全國商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會(huì )對46位經(jīng)濟學(xué)家進(jìn)行咨詢(xún)后發(fā)布了一份最新的調查報告。報告認為,美國今年和明年經(jīng)濟增長(cháng)將更加強勁,就業(yè)市場(chǎng)更加健康,通貨膨脹也較溫和。從歐洲看，為防止債務(wù)危機蔓延，歐洲、國際貨幣基金組織和主要西方經(jīng)濟體中央銀行已經(jīng)聯(lián)手推出了7500億歐元的救助方案，市場(chǎng)投資者的恐慌情緒得到了緩解。

　　從我國來(lái)看，政策緊縮尚不會(huì )造成經(jīng)濟二次探底。我們認為，政府目前之所以采取干預措施加快貨幣政策回歸常態(tài)化，除了擔憂(yōu)資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險外，對經(jīng)濟過(guò)熱風(fēng)險的擔憂(yōu)也是重要原因。盡管理論上看，貨幣政策的退出節奏是比較審慎的、合適的，不會(huì )從整體上損害經(jīng)濟復蘇的基礎，更不會(huì )由此造成經(jīng)濟衰退。但市場(chǎng)預計政府可能進(jìn)一步收緊政策以阻止國內經(jīng)濟過(guò)熱及各地方房地產(chǎn)泡沫的出現，無(wú)疑加重了股市投資者的恐慌心理。

　　從市場(chǎng)的角度看，如果認為中國經(jīng)濟二次探底命題不成立，股票市場(chǎng)估值開(kāi)始具有吸引力的話(huà)，那么，目前的市場(chǎng)下跌是否已經(jīng)反映了所有悲觀(guān)的預期。我們認為，只要最后的強力政策沒(méi)出，如加息、房產(chǎn)稅等，投資者就仍會(huì )有憂(yōu)慮，就無(wú)法認為市場(chǎng)信心已發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，所以斷言市場(chǎng)觸底或許為時(shí)尚早，但我們認為，經(jīng)過(guò)新一輪快速下跌后，股市已經(jīng)消化了大部分的悲觀(guān)預期，準備金率經(jīng)過(guò)三次上調后接近歷史最高水平附近，短期內央行較難再度上調準備金率，預計未來(lái)貨幣增速會(huì )繼續下行，并保持相對合理增速水平，貨幣信貸逐步向常規狀態(tài)回歸，短期內為打壓信貸再次上調準備金率的必要性明顯降低；從加息角度看，雖然4月份居民消費價(jià)格指數走高，但預計6、7月份有望見(jiàn)頂回落，因此，在美國加息前，我們認為，中國加息的可能性不大；最后，從房地產(chǎn)政策的角度看，物業(yè)稅或者房產(chǎn)稅短期出臺的可能性不大，未來(lái)對于市場(chǎng)的沖擊有望逐步減弱。

　　對證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，從市場(chǎng)投資角度看，近期下跌以后，我們看到部分上市公司陸續公告大股東或者高管增持旗下公司股票。如上海金陵、中金嶺南、海信電器等等。產(chǎn)業(yè)資本的增持既會(huì )緩解投資者的壓力，也預示著(zhù)底部的來(lái)臨，但目前增持的規模不大，市場(chǎng)走勢尚需觀(guān)察。

　　綜上所述，我認為，在宏觀(guān)經(jīng)濟較為強勁復蘇的情況下，受到國際整體經(jīng)濟尤其是歐洲債務(wù)危機等問(wèn)題的影響，尤其是對政府房地產(chǎn)調控政策的理解偏差，導致證券市場(chǎng)急劇下挫。雖然宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇向好的勢頭不會(huì )逆轉，但市場(chǎng)整體系統機會(huì )或趨勢性仍需等待觀(guān)察，對于股市中長(cháng)期趨勢仍要冷靜判斷，保持謹慎樂(lè )觀(guān)。(作者為吉林省委黨校教育長(cháng)、博士)