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　　今年影響股市的主要因素是政策。政策的調控方向有三個(gè)方面，房地產(chǎn)價(jià)格、管理通脹預期、回收流動(dòng)性和調整經(jīng)濟結構，轉變經(jīng)濟增長(cháng)方式。從目前的情況看，調控的第一步已經(jīng)邁出，現在進(jìn)入政策觀(guān)察期，說(shuō)政策放松還為時(shí)尚早。

　　首先，宏觀(guān)調控的目標遠沒(méi)有達到。

　　其次，國內外經(jīng)濟有些變數，但從目前看還不至于動(dòng)搖經(jīng)濟增長(cháng)的基礎。根據我們的研究，希臘債務(wù)危機演變成為歐洲債務(wù)危機和經(jīng)濟危機的可能性不大。下半年中國出口增速會(huì )回落，但全年的出口增長(cháng)速度仍保持較高水平。中國經(jīng)濟從3月已經(jīng)開(kāi)始減速，未來(lái)2-3個(gè)季度會(huì )繼續減速，但二次探底的可能性不大。

　　因此，我們認為，現在至多是落實(shí)已經(jīng)出臺的宏觀(guān)調控政策，處于觀(guān)察期，而不是政策從緊到松的轉折期。事實(shí)證明，如果把政策觀(guān)察期當作政策放松期，那將是一個(gè)很大的錯誤。

　　當然，如果公布的數據表明宏觀(guān)調控正在向超預期的方向發(fā)展，或者出現了嚴重影響經(jīng)濟增長(cháng)的事件，宏觀(guān)從緊的必要性將改變，我們也相信政策會(huì )在第一時(shí)間改變，但就目前來(lái)看，這是小概率事件。

　　股市轉折的基本面背景尚未清晰，弱勢格局可能還將持續。在調結構政策的引導下，新興產(chǎn)業(yè)和內需消費類(lèi)行業(yè)可能還將保持相對超額收益，風(fēng)格轉換的觸發(fā)因素尚不成熟。

　　在當前階段，新基金由于有6個(gè)月的建倉期，如果善加運用，可能比一般老的股票型基金有倉位上的優(yōu)勢；其次，鑒于目前市場(chǎng)還處于弱市之中，我們將密切關(guān)注市場(chǎng)何時(shí)出現轉折信號。在這樣的時(shí)間點(diǎn)上，新基金可能更易于布局新階段的市場(chǎng)熱點(diǎn)，而不必進(jìn)行換倉，承擔沖擊成本風(fēng)險。（華泰柏瑞基金公司投資部總監 汪暉）