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　　從2005年7月開(kāi)始，中國銀河證券基金研究中心一直主推封閉式基金。截至2010年6月初，封閉式基金整體平均上漲6倍左右，其二級市場(chǎng)的回報率遠遠超過(guò)開(kāi)放式基金和大盤(pán)。

　　今年，我們仍然認為應該戰略性投資高折價(jià)基金。因為折價(jià)率在牛市中是財富增值的杠桿和加速器，在熊市中是抵御風(fēng)險的防守墊。截至5月7日收盤(pán)，今年上證指數下跌18%，深圳成指下跌%25.94%，滬深300指數下跌20.66%，但25只大盤(pán)封閉式基金平均下跌0.56%，3只創(chuàng )新封基中大成優(yōu)選和建信優(yōu)勢持平，同慶B下跌了8%。在開(kāi)放式基金方面，標準股票型基金平均下跌10.97%，標準指數型基金平均下跌18.84%，仍然是戰略性投資高折價(jià)基金的策略取得較好效果。在傳統的高折價(jià)封閉式基金之外，我們還重點(diǎn)建議投資者關(guān)注大成優(yōu)選、建信優(yōu)勢和同慶B這3只創(chuàng )新封閉式基金。大成優(yōu)選基金和建信優(yōu)勢都屬于高倉位高折價(jià)又有救生艇條款保護的非常有特色的基金，適合愿意承擔高風(fēng)險獲取高回報的投資者。同慶B基金適合高風(fēng)險承受能力投資者，該基金的杠桿比例是67%，即放大67%進(jìn)行股票投資操作。由于該基金折價(jià)，該基金形成高倉位高杠桿高折價(jià)的“三高”基金，一旦市場(chǎng)拐點(diǎn)形成，該基金將具有非常猛烈的爆發(fā)力，特別適合愿意進(jìn)行極高風(fēng)險操作的投資者。

　　證監會(huì )的《開(kāi)放式基金銷(xiāo)售費用管理規定》提高了開(kāi)放式基金的申購贖回費用，進(jìn)一步突顯了交易所體系基金的低成本交易優(yōu)勢。建議已經(jīng)持有傳統開(kāi)放式股票型基金的客戶(hù)或者投資者，如果所持有具體基金的業(yè)績(jì)不具備明顯優(yōu)勢，可選擇合適市場(chǎng)時(shí)機逐步贖回并轉為持有高折價(jià)封閉式基金。目前部分封閉式基金仍然有10%-15%左右的加權平均折價(jià)率，買(mǎi)入封閉式基金實(shí)際是花0.85-0.90元買(mǎi)1元凈值，而買(mǎi)入股票型基金是1元買(mǎi)1元凈值。而且，封閉式基金到期期限逐漸減少，剩余期限年幾何平均收益率較高。

　　在指數型基金里面，建議關(guān)注在交易所掛牌交易的以大盤(pán)藍籌股票為主要投資對象的ETF和LOF形式的標準指數型基金，并逐步逢高減少以小盤(pán)股為主要投資對象的標準指數型基金，以適應可能的風(fēng)格轉換。ETF基金和LOF基金是券商融資融券的抵押物，并且抵押率高于一般股票。指數基金是波段操作的最佳工具，建議根據標的指數的特征及階段性表現特點(diǎn)靈活地在部分指數基金中做轉換性交易。例如：上證50ETF的金融屬性較強，深圳100ETF的地產(chǎn)屬性較強，紅利ETF的鋼鐵屬性較強。尤其是ETF基金，達到一定條件的可以通過(guò)份額和一籃子股票之間的轉換做T＋0交易，更是突顯了交易優(yōu)勢和低成本優(yōu)勢。

　　此外，對債券型基金感興趣的客戶(hù)，可以關(guān)注交易所體系內的兩只債券基金，它們是富國天豐債券(代碼：161010)和同慶A(代碼：150006)，可以使用股票賬戶(hù)或者深交所的基金賬戶(hù)購買(mǎi)。這兩只債券基金可以成為未來(lái)券商融資融券的抵押物，并且抵押率高于股票和其他基金。

　　在QDII基金方面，我們建議關(guān)注即將推出的在深交所掛牌的香港恒生指數QDII基金以及陸續推出的交易所掛牌的QDII基金。目前的場(chǎng)外QDII基金建議一般關(guān)注即可。（中國銀河證券基金研究中心總經(jīng)理 胡立峰）