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　　一份最新統計數據顯示，國內70家保薦機構對創(chuàng )業(yè)板企業(yè)保薦項目收費報價(jià)為平均每家1049萬(wàn)元，平均占募集資金總額的4.27%。但是，實(shí)際收費與最初報價(jià)相差甚遠，2009年保薦機構在創(chuàng )業(yè)板企業(yè)保薦承銷(xiāo)收費上，平均每家實(shí)際達到了3471萬(wàn)元，占募集資金總額的平均比例達6.1%。

　　據一位投行界人士透露，在創(chuàng )業(yè)板推出前，保薦機構的保薦承銷(xiāo)費用大多采用固定金額形式或募資額比例形式，新股募資多寡和保薦承銷(xiāo)費用之間關(guān)聯(lián)度不大，因此保薦機構對首發(fā)企業(yè)是否超募及超募多少并不敏感。然而，隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)火爆行情的出現，部分保薦機構在固定收費比例的基礎上，還增加了浮動(dòng)收費比例，或是實(shí)行等級累計收費。這樣，對于投行而言，發(fā)行公司超募得越多，那么其獲得的承銷(xiāo)費率就越高，費用額度就越大，這也是保薦人極力促成首發(fā)超募的動(dòng)力所在。

　　對此，業(yè)界的普遍建議是，現行的浮動(dòng)收費比例和等級累計承銷(xiāo)費用計費方式亟須改變。如果超募資金部分不再計入承銷(xiāo)費用，那么證券公司作為保薦人和承銷(xiāo)商，就會(huì )失去促使公司進(jìn)行超募的動(dòng)力，超募資金出現的數量和概率就會(huì )隨之降低。

　　同時(shí)，不少專(zhuān)家還建議，在確定募集資金總額的基礎上，可嘗試引進(jìn)存量發(fā)行機制，將發(fā)行數量與發(fā) 行 價(jià) 格 掛 鉤 ， 如 果 發(fā) 行 價(jià) 格 過(guò)高，則可適當降低發(fā)行數量，從而減少資金超募。民生證券總裁羅凌表示，存量發(fā)行可與現有增量發(fā)行相結合，還可以進(jìn)一步引入儲架發(fā)行，形成更多的發(fā)行組合方式。如根據公司的股權結構和IPO項目的資金需求，可同時(shí)使用存量與增量發(fā)行；也可以根據市場(chǎng)發(fā)行狀況，采取一次審批、多次發(fā)行的儲架發(fā)行方式，比如先增量后存量或先存量后增量等。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新則認為，對于創(chuàng )業(yè)板公司的超募現象，不能僅僅從新股發(fā)行等技術(shù)環(huán)節尋找原因，從而寄望于新股發(fā)行制度改革“一改了之”。而應當從更深的、更立體的層面上解決問(wèn)題，譬如加強對公司法人治理結構的完善，嚴格履行股東大會(huì )對超募資金使用的授權等等。(張漢青 張偉 岳瑞芳）