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　　和股票一樣，因為公司連年經(jīng)營(yíng)虧損，企業(yè)債也會(huì )面臨被暫停上市交易的風(fēng)險。5月26日，上證所首次正式公告，明確提示“08廣紙債”和“06滬水務(wù)”有被暫停上市交易的風(fēng)險。業(yè)內人士分析，盡管有銀行擔保，上述兩只個(gè)券的實(shí)質(zhì)違約風(fēng)險幾乎為零，但因暫停上市交易而造成的流動(dòng)性風(fēng)險相對較大，并由此為可能連續兩年虧損的企業(yè)債敲響了警鐘。

　　“待遇”相同表現迥異

　　根據上證所公告，由于2008年、2009年連續兩年虧損，上海水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展有限公司和廣州造紙股份有限公司分別發(fā)行上市的“06滬水務(wù)”和“08廣紙債”，被提示具有被暫停上市交易的可能。公告一出，“08廣紙債”一路下跌，成交額明顯放大，5月31日更是達到近一月最大成交額3393.36萬(wàn)元，收益率由4.28%大幅上升至昨日的5.79%；而“06滬水務(wù)”的成交則較為清淡，近一周最大的成交額也只有16.01萬(wàn)元。

　　兩只企業(yè)債“待遇”相同卻表現迥異。業(yè)內人士認為，主要是因為投資者不同。中金認為，“06滬水務(wù)”主要以持有到期的投資者為主，即使暫停上市對其影響也不大；而“08廣紙債”的主體評級在2008年3月為A+，隨后又被調至A，可能無(wú)法達到保險機構的投資要求，因此存在部分交易型投資者。此外，由于“08廣紙債”當時(shí)發(fā)行的收益率已經(jīng)很高，可能有部分中小機構參與，即使以現在的收益率賣(mài)出也是盈利的。而“06滬水務(wù)”的發(fā)行時(shí)間正好在利率低點(diǎn)，票面利率只有4.25%，投資者現在賣(mài)出很有可能面臨凈價(jià)虧損的風(fēng)險。

　　即使考慮到可能面臨暫停上市的風(fēng)險，中金公司的研究報告依然指出，“目前廣紙債剩余期限7.78年，目前的收益率對配置型機構仍具備較強的吸引力，即使被暫停上市也應能在固定收益平臺交易，如果繼續出現拋盤(pán)，對流動(dòng)性要求不高的投資者可以考慮積極配置�！�

　　實(shí)質(zhì)違約風(fēng)險較小

　　對于“08廣紙債”和“06滬水務(wù)”事件，業(yè)內人士分析，兩只個(gè)券的實(shí)質(zhì)違約風(fēng)險相對不大，但流動(dòng)性風(fēng)險相對較高。

　　“銀行為第三方擔保，就不太擔心還不了債�！币晃粯I(yè)內人士告訴記者，雖然兩家公司連續兩年虧損，但由于這兩支企業(yè)債第三方擔保都是銀行，且為無(wú)條件不可撤銷(xiāo)連帶責任保證擔保，所以信用風(fēng)險相對較小�！�08廣紙債”和“06滬水務(wù)”的第三方擔保人分別是建設銀行廣東省分行和交通銀行上海市分行�！�08廣紙債”還在4月29日發(fā)布公告承諾，公司會(huì )按期償付本息，并表示“公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常，現金流充裕，能夠確保08廣紙債存續期內利息和本金的按時(shí)支付�！�

　　此外，負責對“06滬水務(wù)”信用評級的上海遠東資信評估有限公司一直給予該券AAA級的評級。不過(guò)在上交所發(fā)布公告后，遠東資信表示會(huì )對該“06滬水務(wù)”做出新的評級。該公司負責此項目的一位工作人員對記者表示，“承銷(xiāo)商已經(jīng)跟我們聯(lián)系過(guò)了，09年的情況還要后續跟蹤一下，我們會(huì )根據去現場(chǎng)的情況在今年7月底出新的跟蹤評級報告�！�

　　“比照效應”值得關(guān)注

　　在“08廣紙債”和“06滬水務(wù)”被提示暫停交易風(fēng)險之后，人們關(guān)注的焦點(diǎn)同時(shí)指向了那些可能連續兩年虧損公司的個(gè)券。

　　業(yè)內人士表示，“未來(lái)出現這種情況的幾率會(huì )大幅增加�！痹撊耸勘硎�，由于2008年取消了銀行擔保，以后交易所債市所面臨的信用風(fēng)險會(huì )更大。所以建議投資者短期還是注意2009年凈利潤為負，2010年仍有可能為負的個(gè)券。

　　中金在報告中指出，從上證所的執行標準來(lái)看，可能是當合并報表凈利潤和歸屬母公司凈利潤都出現虧損時(shí)，才會(huì )被提示暫停上市風(fēng)險。而深交所的湘有色也符合這兩個(gè)條件。此外，目前出現一年虧損的發(fā)行人有國網(wǎng)和舞鋼，值得投資者關(guān)注。

　　至于對交易所債市的影響，一位債券研究員對記者表示，“除了交易所暫停債券交易的風(fēng)險之外，*ST釩債1、06滬水務(wù)、08廣紙債還面臨保險機構本身不能持有的風(fēng)險，而一旦保險不得不賣(mài)出這些長(cháng)期債券，對交易所債市的沖擊就會(huì )很大�！�(王媛)