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　　大盤(pán)股發(fā)行導致市場(chǎng)“失血”的說(shuō)法近來(lái)不絕于耳。對此，一些評論稱(chēng)，農行上市會(huì )分流股市本已緊張的資金，同時(shí)導致銀行股供給量增加，這些都是銀行股等大盤(pán)股以及市場(chǎng)整體行情走弱的重要原因。

　　實(shí)際上，情況可能并非如此。統計資料顯示，大盤(pán)股的發(fā)行并不會(huì )對市場(chǎng)流動(dòng)性造成實(shí)質(zhì)影響，只是心理影響較大。如，2006年中行、工行等超級大盤(pán)股密集發(fā)行，股市并沒(méi)有出現大幅下挫，反而迎來(lái)了一輪波瀾壯闊的大牛市。業(yè)內人士指出，目前大型銀行估值水平已較歷史底部非常接近，從成本角度看，農行在市場(chǎng)估值處于低谷時(shí)發(fā)行反而會(huì )對投資者有利。

　　對市場(chǎng)影響有限

　　一直以來(lái)，大型IPO發(fā)行帶來(lái)的資金面壓力被認為是對市場(chǎng)最直接的影響，因為發(fā)行期間大規模申購資金會(huì )被凍結，而發(fā)行后帶來(lái)的市場(chǎng)擴容也將消耗市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　然而，統計資料顯示，2006年超級大盤(pán)股密集發(fā)行，而這似乎并沒(méi)有給當年的市場(chǎng)帶來(lái)明顯的流動(dòng)性壓力，沒(méi)有導致市場(chǎng)明顯的下跌，相反，當年出現了一輪前所未有的大牛市。

　　其中，2006年中國國航A股的發(fā)行頗具代表性。當時(shí)，中國國航面臨的處境是機構無(wú)人問(wèn)津、散戶(hù)申購便中，似乎天生就是熊股的命。2006年8月18日，中國國航A股上市。上市首日直接以破發(fā)價(jià)2.78元開(kāi)盤(pán)，最低跌至2.74元。不過(guò)，在上市后第十個(gè)交易日，國航迎來(lái)轉機。9月4日收復發(fā)行價(jià)后便一發(fā)不可收拾，股價(jià)于2007年漲到30元，漲幅超10倍。國航的轉機也是大盤(pán)的轉機。8月21日，即便是央行再度加息，股指也是低開(kāi)高走，盤(pán)中的下跌成為絕佳的買(mǎi)入機會(huì )，牛市就此進(jìn)入超出所有人想像的階段。

　　當然，也并不是所有大盤(pán)股發(fā)行都會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響。如大盤(pán)股中國石油和中煤能源發(fā)行前市場(chǎng)就出現了明顯下跌。業(yè)內人士指出，這兩次IPO處在2007年10月和2008年初，均是A股市場(chǎng)受到高估值、高通脹和金融危機等多重因素影響，上證綜指由6000多點(diǎn)高位快速下跌的時(shí)期，發(fā)行前的市場(chǎng)下跌更多來(lái)源于市場(chǎng)整體持續走弱的自身延續，所以應該另當別論。

　　銀行股估值逼近歷史低位

　　國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示：“目前A股的銀行股估值正處于歷史低位，AH股的折價(jià)十分明顯�！比�，招商銀行AH股折價(jià)接近20%，而工商銀行、建設銀行、交通銀行等銀行股AH股折價(jià)均在10%以上。根據國泰君安的預測，2010年股份制銀行和上市大行的平均PE不足10倍，PB1.67倍左右，與股市大幅下挫的2008年行業(yè)1.52倍PB十分接近。

　　而光大證券指出，銀行板塊短期影響將取決于農行最后確定的發(fā)行價(jià)及對應的估值水平，目前上市大銀行平均PB為1.84倍，2009年靜態(tài)PE 為10.8倍。若農行發(fā)行價(jià)給予的估值較高，在流動(dòng)性允許的情況下將撬動(dòng)板塊其他個(gè)股估值。

　　心理影響大于實(shí)質(zhì)影響

　　在A(yíng)股市場(chǎng)，大盤(pán)股的發(fā)行對于市場(chǎng)的影響可能更多來(lái)源于投資者情緒波動(dòng)。李迅雷表示，投資者在大盤(pán)股發(fā)行前對于市場(chǎng)擴容帶來(lái)的流動(dòng)性壓力擔憂(yōu)和上市后的表現對其投資意愿的影響都會(huì )在不同程度上影響市場(chǎng)走勢。

　　“2006年年底工商銀行發(fā)行上市帶動(dòng)大盤(pán)上漲，但如果大盤(pán)股估值偏高也會(huì )打擊市場(chǎng)信心，如2007年10月中國石油高價(jià)發(fā)行后不佳表現很大程度打擊了投資者信心，對市場(chǎng)造成一定影響�！�

　　專(zhuān)家指出，相比之前三大行的上市，農行IPO所面臨的市場(chǎng)環(huán)境要相對悲觀(guān)。首先是目前股市處于弱勢；其次，目前全球經(jīng)濟剛剛從危機泥潭中走出，歐債危機等不確定性因素甚多。不過(guò)，市場(chǎng)低迷時(shí)也會(huì )使得農行的發(fā)行價(jià)相比較較低，“從成本的角度看，市場(chǎng)處于低谷時(shí)發(fā)行反而對投資者較為有利”，李迅雷指出。

　　在供求關(guān)系上，天相投顧首席策略仇彥英稱(chēng)，“現在農行上市相當于供給增加，短期應該會(huì )出現不平衡，但從中長(cháng)期來(lái)看，心理層面影響大于實(shí)質(zhì)性影響”。記者 方俊 潘圣韜