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　　事件：6月1日起，影響家電行業(yè)的兩大政策將發(fā)生改變：以舊換新政策從9省市試點(diǎn)新增19個(gè)省市區實(shí)施；節能惠民工程補貼門(mén)檻提高補貼額度下降。

　　中信證券：行業(yè)增長(cháng)有望持續

　　以舊換新推廣后，將使受益城鎮人口增加1.5倍。經(jīng)此測算2010年、2011年家電以舊換新銷(xiāo)量將分別達到3058萬(wàn)臺和6294萬(wàn)臺。節能惠民工程補貼降低，短期導致空調企業(yè)加大4月和5月出貨，透支3季度需求，并降低收到的政府補貼，長(cháng)期將導致變頻空調占比上升。

　　目前行業(yè)估值顯著(zhù)低于歷史均值，負面因素消化程度較高，綜合考慮各因素行業(yè)增長(cháng)有望持續，維持“強于大市”的投資評級。關(guān)注治理持續改善、經(jīng)營(yíng)向上的青島海爾，白電產(chǎn)品全線(xiàn)發(fā)力的美的電器，增長(cháng)穩健、估值接近歷史底線(xiàn)的格力電器，整合完成后快速增長(cháng)的小天鵝及增發(fā)完成后協(xié)同效應逐步釋放的ST科龍。

　　第一創(chuàng )業(yè)證券：投資情緒受壓

　　各家電品種的國內銷(xiāo)售仍然維持向好，但房地產(chǎn)銷(xiāo)量萎縮對家電的投資情緒產(chǎn)生一定影響。同時(shí)國內市場(chǎng)競爭加劇會(huì )影響上市公司的盈利情況，行業(yè)凈利潤同比增速短期內放緩風(fēng)險，前期行業(yè)估值水平下移一定程度上對此做出了反應和釋放。個(gè)股上我們建議關(guān)注盈利穩定、話(huà)語(yǔ)權較強的龍頭型公司，同時(shí)關(guān)注業(yè)績(jì)改善空間較大、業(yè)績(jì)增速具加快潛力的公司。推薦投資組合為格力電器、青島海爾、海信電器、小天鵝、美菱電器。

　　光大證券：難有行業(yè)性機會(huì )

　　5月份，全國家電下鄉產(chǎn)品銷(xiāo)售575萬(wàn)臺，實(shí)現銷(xiāo)售額126億元，比上年同期分別增長(cháng)1.6倍和2.2 倍，較上月環(huán)比分別增長(cháng)20%和26%。5月份家電下鄉月度銷(xiāo)售創(chuàng )下歷史新高，下鄉效果還具有擴大的趨勢:首先，夏季進(jìn)入冰箱銷(xiāo)售旺季將進(jìn)一步帶動(dòng)家電下鄉的銷(xiāo)售；其次，下鄉銷(xiāo)售均價(jià)穩步上升，5月銷(xiāo)售均價(jià)同比提高24%，環(huán)比提高5%。這是家電下鄉上限放開(kāi)的效果體現；第三，從農村人均銷(xiāo)售額看，銷(xiāo)售前五名的五個(gè)地區5月人均銷(xiāo)售25元，其他地區僅14元，還存在擴大效果的空間。

　　維持家電下鄉2010年全年1，500億元的銷(xiāo)售規模判斷，按登記銷(xiāo)售口徑將同比增長(cháng)117%。但從上市公司銷(xiāo)售角度考慮，2009年家電下鄉從無(wú)到有存在巨大的渠道庫存。估計渠道庫存占下鄉登記銷(xiāo)售的40%。以此推算，對于生產(chǎn)企業(yè)而言，2010年下鄉銷(xiāo)售市場(chǎng)將增長(cháng)55%。盡管家電下鄉和以舊換新效果擴大對家電行業(yè)2010年下半年需求拉動(dòng)將不亞于2009年下半年,但相比于2009年下半年，2010年下半年行業(yè)面臨房地產(chǎn)調整、原材料價(jià)格提高、同比基數較大、競爭加劇等負面因素的影響，因此難以形成行業(yè)性機會(huì )，但其中還存在著(zhù)一些結構性機會(huì )。推薦冰箱和彩電龍頭青島海爾和海信電器。(陳 霞 整理)