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　　據中國之聲《新聞縱橫》8時(shí)46分報道，即便屢遭“破發(fā)”窘境，新股發(fā)行依然給券商帶來(lái)了滾滾財富，造成這種狀況的原因是什么？其中暗藏了什么玄機？本期封面文章《IPO灰幕》調查A股發(fā)行的潛規則。詳細情況請聽(tīng)中央臺記者徐杰峰對《財經(jīng)國家周刊》記者曲瑞雪的采訪(fǎng)：

　　新股高發(fā)行價(jià) 高市盈率

　　徐杰峰：新股發(fā)行一系列弊端，早就受到過(guò)各方批評，《財經(jīng)國家周刊》本期封面來(lái)揭IPO的灰幕，在報道時(shí)機上是出于什么考慮？文章有哪些獨家調查內容？

　　曲瑞雪：我們做這組報道主要是考慮我國上一次進(jìn)行新股發(fā)行制度改革是在2009年的6月份，到今年的6月我們報道出來(lái)的時(shí)候剛好是一年的時(shí)間，在這一年里，整個(gè)市場(chǎng)等于對這次IPO改革的成果的議論還是比較多的，尤其是像新股發(fā)行階段出現了高發(fā)行價(jià)、高市盈率，這個(gè)造成了新股發(fā)行階段的泡沫堆積，最近隨著(zhù)A股市場(chǎng)的大幅調整，這些弊端也越來(lái)越明顯，我們認為這些后果可能是管理層在改革之初是沒(méi)有預料到的，所以我們做這組報道就是希望能夠對比如市場(chǎng)中現存的一些具體的案例進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的調查，然后希望能夠為我們的決策者在下一步制定新股發(fā)行制度新的政策的時(shí)候提供一定的參考。

　　詢(xún)價(jià)定價(jià)中存在利益同盟

　　徐杰峰：近期大盤(pán)連續下跌，新股頻頻破發(fā)，但是這一狀況并沒(méi)有讓IPO三高回歸理性，文章認為A股發(fā)行這一痼疾具體的原因是什么？

　　曲瑞雪：我們在調查過(guò)程中大致了解到原因主要歸結為兩方面，一方面就是制度本身的原因，因為我們現在的新股發(fā)行還是在審批制度下進(jìn)行的，使股票供給相對于投資者需求嚴重不足，這種供求失衡使得二級市場(chǎng)自身泡沫比較嚴重，這是制度層面的原因，第二在當前的發(fā)行制度下，我們發(fā)現在詢(xún)價(jià)和定價(jià)環(huán)節當中，市場(chǎng)中其實(shí)是有挺多的貓膩存在的，比如說(shuō)不少的保薦機構都會(huì )和發(fā)行人和眾多投資公司、會(huì )計師事務(wù)所包括律師事務(wù)所他們形成一個(gè)利益同盟，這樣一個(gè)利益同盟處在新股發(fā)行鏈條的前端的話(huà)，他們?yōu)榱双@取自己的既得利益也會(huì )抬高新股發(fā)行的價(jià)格。

　　注冊制替代審批制目前不可行

　　徐杰峰：解決新股發(fā)行的弊端有待于對新股發(fā)行制度的進(jìn)一步改革，其最終方向會(huì )是什么，是否應該觸及作為發(fā)行制度根本的審批制度呢？文章給出了哪些建議？

　　曲瑞雪：這個(gè)問(wèn)題我們在采訪(fǎng)中有跟一些長(cháng)期關(guān)注于新股發(fā)行制度改革的專(zhuān)家和學(xué)者進(jìn)行了探討，然后有學(xué)者就提出，市場(chǎng)化肯定是未來(lái)新股發(fā)行制度改革的一個(gè)基本方向，也肯定是大勢所趨，但是在推進(jìn)這個(gè)市場(chǎng)化改革的過(guò)程中還有很多事情要做，譬如我們在采訪(fǎng)燕京華僑大學(xué)的校長(cháng)華生老師的時(shí)候，他就提出說(shuō)我們這個(gè)改革還需要一系列的法制、信息還有像市場(chǎng)條件的一些基礎。

　　中國國際經(jīng)濟交流中心的徐洪才老師就認為，比如觸及發(fā)行制度的根本，將審批制轉為注冊制這個(gè)拐得彎就太大了，我們還是不能夠直接冒進(jìn)做注注冊制的，不然會(huì )對市場(chǎng)帶來(lái)巨大沖擊，也可能會(huì )使上市公司出現魚(yú)龍混雜的現象，對于新股發(fā)行制度的進(jìn)一步改革，不少專(zhuān)家建議，他們認為在當前雖然不能立即取消對企業(yè)上市審批的制度，但是針對中小企業(yè)的股票在市場(chǎng)中有供求失衡的現象，應該大大加快中小板和創(chuàng )業(yè)板企業(yè)它的上市結構，同時(shí)也要適當延緩大型企業(yè)上市，然后以此來(lái)適度保持上市規模和節奏的一個(gè)均衡。