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　　出口增速將見(jiàn)頂回落

　　中信證券研究部：5月出口存在一定的短期波動(dòng)特征，出口加速增長(cháng)的趨勢并不能延續。主要原因有：一，歐洲債務(wù)危機的影響尚未充分體現。二，歐元貶值導致J曲線(xiàn)效應。歐元的貶值并不會(huì )馬上導致中國對歐洲出口及順差的下降，當期反而會(huì )刺激出口增長(cháng)，即所謂的J曲線(xiàn)效應。當前歐洲經(jīng)濟存在一定的不確定性，歐元相對疲軟，出口企業(yè)擔憂(yōu)歐元會(huì )進(jìn)一步貶值而會(huì )加快當期出口。三，節假日因素導致去年5月基數較低。去年5月存在端午節因素，基數原因使得今年5月出口增長(cháng)較快。

　　展望未來(lái)出口格局，雖然外圍經(jīng)濟二次探底的可能性較小，但考慮到歐洲各國削減開(kāi)支、減少赤字的影響在下半年會(huì )有所顯現，同時(shí)匯率機制改革下人民幣實(shí)際有效匯率還會(huì )小幅升值，我們認為出口增速將逐步回落，2010年全年出口增長(cháng)22%左右。

　　市場(chǎng)仍在震蕩筑底階段

　　申銀萬(wàn)國證券研究所：我們預計節前最后一個(gè)交易日將縮量整理。首先，周五公布金融和經(jīng)濟數據，市場(chǎng)對數據的解讀和對政策的預判對市場(chǎng)情緒將起關(guān)鍵作用；第二，房地產(chǎn)板塊未到利空出盡之時(shí)，目前仍在新政細則的落實(shí)中，商業(yè)銀行較樂(lè )觀(guān)的房地產(chǎn)信貸壓力測試結果或將更增強中央對房?jì)r(jià)的調控決心，房地產(chǎn)板塊尚未到觸底反轉之時(shí)；第三，銀行股巨量再融資和融資接連不斷，加上未減緩的IPO發(fā)行，市場(chǎng)資金面承壓；第四，農行過(guò)會(huì )待發(fā)，時(shí)間緊任務(wù)重，短期內已上市銀行再下跌的空間預計有限，甚至不排除有所起色；第四，周四盡管回調，但滬深兩市大盤(pán)指數都收于5日均線(xiàn)之上，如果有效站穩5日均線(xiàn)，技術(shù)性反彈仍可延續，不過(guò)仍需謹慎視之。

　　滯漲期股市難有好表現

　　廣發(fā)證券發(fā)展研究中心：當前的宏觀(guān)經(jīng)濟正處于短期的滯漲中。將“滯漲”定義為經(jīng)濟增速下滑、通脹上行，那么由于超調后的回歸，中國宏觀(guān)經(jīng)濟正在走入大復蘇趨勢中的“小滯漲”。從歷史上看，滯漲期和M1增速下滑時(shí)，股市都很難有較好的表現。從一系列指標來(lái)看，全球資本市場(chǎng)的風(fēng)險正在加大。

　　行業(yè)配置上，建議選擇在滯漲環(huán)境中ROE得到提升的行業(yè)。根據我們的ROE投資鐘，家用電器、農林牧漁、醫藥生物、紡織服裝、食品飲料、輕工制造、信息服務(wù)、信息設備、電子元件、銀行和綜合行業(yè)的ROE在滯漲期中受益最大綜合估值和事件性沖擊的影響，我們建議在6月份超配家電、食品飲料、紡織服裝、信息設備、輕工制造、信息服務(wù)；低配有色、鋼鐵、化工、交運設備和機械設備。

　　理性看待小盤(pán)股行情

　　興業(yè)證券研發(fā)中心：在經(jīng)濟轉型背景下，我們長(cháng)期看好新興產(chǎn)業(yè)。但是，我們也注意到：1)近來(lái)的券商策略一致看好新興產(chǎn)業(yè)、小盤(pán)股。從歷史經(jīng)驗看，這預示了短期相關(guān)板塊有風(fēng)險；2)小盤(pán)股短期股價(jià)透支較多，特別是一些區域、重組、甚至是打著(zhù)新興產(chǎn)業(yè)旗號的純概念性題材股股價(jià)高企，而熊市末端這類(lèi)股票一半都趴在3-5元左右；3)中小盤(pán)股下半年可能面臨較大風(fēng)險，包括中報業(yè)績(jì)不如預期、11月份開(kāi)始的首發(fā)原股東股份大規模解禁。因此，對于中小盤(pán)股行情需謹慎應對�！�(成 之 整理)