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　　——2010年5月經(jīng)濟數據點(diǎn)評

　　2010年6月11日，國家統計局公布了5月份的主要經(jīng)濟運行數據：城鎮固定資產(chǎn)投資累計增速25.9%，工業(yè)增加值累計增速18.5%，社會(huì )消費品零售總額累計增速18.2%，CPI為3.1%，PPI為7.1%。而央行公布的5月份金融數據為：M2增速21%，信貸投放6394億元。

　　5月份CPI首次超過(guò)3%的調控目標，顯示出目前通脹壓力較大。5月份的CPI為3.1%，雖高于市場(chǎng)的一致預期，但與我們的預期卻是基本一致的。5月份CPI漲幅較上月提高了0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中食品價(jià)格上漲推動(dòng)0.1個(gè)百分點(diǎn)，非食品價(jià)格上漲推動(dòng)0.2個(gè)百分點(diǎn)。非食品價(jià)格漲幅的擴大，顯示通脹擴散風(fēng)險有所加大。我們預計，2—3季度通脹將維持上行趨勢，8月份左右達到全年高點(diǎn)。5月份PPI為7.1%，主要由生產(chǎn)資料價(jià)格上漲所帶動(dòng)。我們維持此前的判斷，即2季度PPI將達到全年高點(diǎn)，為7%左右。

　　房地產(chǎn)投資加快使得固定資產(chǎn)投資增速繼續維持高位。5月份固定資產(chǎn)投資增長(cháng)了25.9%，比我們的預測高0.2個(gè)百分點(diǎn)，這主要是房地產(chǎn)投資超出了預期。5月份房地產(chǎn)投資增長(cháng)了43.5%，增速比上月提高5個(gè)百分點(diǎn)。我們認為，房地產(chǎn)投資的高增長(cháng)主要是由于開(kāi)發(fā)商補庫存意愿強烈，而且其開(kāi)工熱情至少會(huì )持續兩到三個(gè)月，這將成為今年投資繼續保持高增長(cháng)的一個(gè)重要因素。我們維持全年固定資產(chǎn)投資增長(cháng)25%的判斷。

　　金融數據方面，新增信貸6394億元，低于我們的預期值7000億元。居民戶(hù)貸款和非金融企業(yè)及其他部門(mén)貸款的新增額度較上月均出現小幅回落，顯示居民戶(hù)及實(shí)體經(jīng)濟貸款需求有所減弱。這可能與近期房地產(chǎn)調控及實(shí)體經(jīng)濟投資熱情的減弱有關(guān)。

　　我們上調2010年GDP增速至10.2%。5月份出口增速達48.5%，大幅超預期，減弱了市場(chǎng)對未來(lái)經(jīng)濟前景的擔憂(yōu)。去年三季度以來(lái)，我們一直對出口的恢復保持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。事實(shí)上，今年以來(lái)的出口增長(cháng)比我們樂(lè )觀(guān)的預期還要好�？紤]到歐債危機對中國出口的影響要到4季度才會(huì )明顯體現，我們將全年的出口增長(cháng)速度上調到28.5%，比我們此前的預期調高了6.6個(gè)百分點(diǎn)。由于出口形勢好于預期，我們上調2010年GDP增速至10.2%，比我們此前的預測調高了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　對于5月份經(jīng)濟數據我們總體評價(jià)是外需強勁，經(jīng)濟繼續高增長(cháng)(預計二季度GDP增長(cháng)10.5%)；通脹數據雙雙創(chuàng )年內新高，CPI 首次超過(guò)3%的警戒線(xiàn)。在這種情況下，政策的重點(diǎn)仍然是防通脹。其一，繼續實(shí)施貨幣政策正�；�政策，從數量和價(jià)格方面對通脹預期進(jìn)行控制；其二，繼續實(shí)施投資正�；�政策，通過(guò)地方融資平臺的清理整頓，通過(guò)兩高一資項目的控制來(lái)避免投資過(guò)熱；其三，通過(guò)穩定農產(chǎn)品生產(chǎn)，穩定糧食價(jià)格、豬肉價(jià)格，來(lái)避免未來(lái)農產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲對CPI的沖擊。 (申銀萬(wàn)國證券 李慧勇 孟祥娟)