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　　本周行情除周三“半天抽風(fēng)”之外基本上處于縮量整理的常態(tài)運行格局中，周三后市“抽風(fēng)行情”的最大功能是：在2500點(diǎn)搖搖欲墜的時(shí)候，使市場(chǎng)獲得了一個(gè)在2500點(diǎn)之上等待農業(yè)銀行發(fā)行與上市的空間與時(shí)間。

　　目前農業(yè)銀行發(fā)行價(jià)的高低已不是很重要，相信會(huì )與二級市場(chǎng)現有14家銀行的估值水平相差不多，農業(yè)銀行發(fā)行價(jià)與上市價(jià)之間也不會(huì )有多少無(wú)風(fēng)險收益；現在關(guān)心農業(yè)銀行上市是否會(huì )出現破發(fā)也不重要，重要的是農業(yè)銀行到時(shí)候已經(jīng)完成上市了；至于農業(yè)銀行與二級市場(chǎng)相差不多的價(jià)格能否發(fā)行成功更是杞人憂(yōu)天，農業(yè)銀行的承銷(xiāo)團規�？涨褒嫶�，中投、匯金、社保、保險、公募等也會(huì )熱烈捧場(chǎng)。農業(yè)銀行上市意義畢竟不只是一種市場(chǎng)行為。

　　農業(yè)銀行上市后有一點(diǎn)是肯定的，屆時(shí)15家上市銀行在滬深300中的市值占比將超過(guò)60%，接近70%。這意味著(zhù)如果銀行股“睡覺(jué)”，大勢行情別想“起床”。在降信貸、提高資本金充足率、提高撥備率、核銷(xiāo)地方融資平臺、巨額再融資……導致銀行股行情弱不經(jīng)風(fēng)之后，什么時(shí)候能夠否極泰來(lái)已經(jīng)關(guān)系到整個(gè)大盤(pán)的整體走向。對此我們需要從戰略角度來(lái)看待：我國的銀行雖然身處金融服務(wù)業(yè)，但具有明顯的周期性特征——為了適應經(jīng)濟發(fā)展戰略，以及增強主動(dòng)防御風(fēng)險的能力，每隔若干年度都會(huì )進(jìn)行一次資產(chǎn)優(yōu)化。目前正在進(jìn)行或即將進(jìn)行的以大規模再融資(包括農業(yè)銀行IPO)來(lái)充實(shí)資本金、提高撥備率、核銷(xiāo)地方融資平臺等，實(shí)際上是銀行又一次優(yōu)化資產(chǎn)過(guò)程(上一次銀行優(yōu)化資產(chǎn)是2003-2004年發(fā)行特別債券、運用外匯儲備注資，以及剝離不良資產(chǎn))。對于銀行來(lái)說(shuō)，一次優(yōu)化資產(chǎn)完畢意味著(zhù)新一輪增長(cháng)周期的開(kāi)始。銀行本次優(yōu)化資產(chǎn)也是正好契合了“調結構”的經(jīng)濟戰略，因此，本次優(yōu)化資產(chǎn)過(guò)程是對傳統業(yè)務(wù)的一次“大盤(pán)點(diǎn)”，也是業(yè)務(wù)重心轉向為新經(jīng)濟服務(wù)的一個(gè)轉折點(diǎn)。

　　很顯然，銀行股再融資完畢(以農業(yè)銀行完成上市為標志)、下半年提高撥備完畢、核銷(xiāo)地方融資平臺資產(chǎn)完畢之際，應該是銀行股否極泰來(lái)形成新的戰略性投資機會(huì )之時(shí)。從這些事件的時(shí)間表來(lái)看，銀行股再融資進(jìn)程目前已完成計劃中的過(guò)半，農業(yè)銀行完成上市讓市場(chǎng)認識到認可的時(shí)間應該在7-8月份；提高銀行貸款五類(lèi)分級中各級撥備計提標準在經(jīng)過(guò)內部征求意見(jiàn)后或于7月份開(kāi)始實(shí)施，市場(chǎng)對此認識到認可的時(shí)間也是在7-8月份；按照銀監會(huì )“6月底前解包完畢、三季度撥備準備完畢、年底前完成核銷(xiāo)”的時(shí)間表，地方融資平臺資產(chǎn)包的具體情況在7-8月份應能得到清晰；6、7月份CPI因基數原因或為年內最高，7月份的數據8月份公布，屆時(shí)年內的息口變化已經(jīng)明朗，市場(chǎng)通脹預期也將逐漸減弱；7-8月份是中報披露期，到8月中下旬機構投資者對公司盈利預期已經(jīng)調降完畢。因此，從時(shí)間角度看，銀行股乃至大盤(pán)整體在8月份或是一個(gè)較好的投資時(shí)點(diǎn)。 (上海證券通首席分析師 阿琪)