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　　編前語(yǔ) A股從2009年8月初開(kāi)始進(jìn)入調整至今，跌勢已延續了10個(gè)月，上證指數跌幅近30%，成為除希臘以來(lái)全球最熊股市。不過(guò)近期市場(chǎng)出現了令人關(guān)注的兩股做多力量。首先是基金行業(yè)興起自購風(fēng)潮，截至5月31日，基金行業(yè)今年自購產(chǎn)品所動(dòng)用的申購資金已經(jīng)達到15.30億元。有觀(guān)點(diǎn)將這種群體自購行為看作市場(chǎng)見(jiàn)底的“風(fēng)向標”，因為若非對大盤(pán)走勢看好，基金公司也不會(huì )拿巨額資金冒險。另外近期更值得思索的是，產(chǎn)業(yè)資本加速進(jìn)場(chǎng)，A股大股東不斷發(fā)布增持公告。產(chǎn)業(yè)資本這種不同于金融資本的取向為A股投資時(shí)機的判定提供了另一個(gè)視角。

　　記者王璐就在大盤(pán)依然在2500點(diǎn)徘徊之際，市場(chǎng)內的做多力量卻在不斷增多，除眾多上市公司大股東紛紛增持、保險資金提高股市和債市投資比例外，先后已有多只基金開(kāi)始大量購買(mǎi)自家產(chǎn)品，其倉位也下降到熊市水平。有業(yè)內人士稱(chēng)，2500點(diǎn)的“自購潮”意味著(zhù)“抄底”時(shí)機成熟，是后市向好的信號之一;但也有人指出，基金普遍對2010年的市場(chǎng)持消極態(tài)度，“自購”只是引投資者“上鉤”的手段而已�；�金的自購，到底是“故意炒作”還是“投資趨勢”？投資者是應該跟風(fēng)還是旁觀(guān)？

　　自購基金數量明顯增多

　　4月份是大盤(pán)進(jìn)入深度調整的轉折，也是基金行業(yè)興起自購風(fēng)潮的起始點(diǎn)。根據好買(mǎi)基金研究中心統計，2010年4、5月份，陸續有8只、5只基金被所屬公司自購，如華安基金以3000萬(wàn)元認購華安行業(yè)輪動(dòng)股票型證券；興業(yè)全球基金以5000萬(wàn)元申購興業(yè)全球視野股票型證券投資基金和興業(yè)有機增長(cháng)靈活配置混合型證券投資基金；南方基金動(dòng)用3000萬(wàn)元申購旗下南方優(yōu)選價(jià)值基金等等。其中，包括興業(yè)全球基金、南方基金等在內的公司在2010年的自購次數均超過(guò)兩次。而進(jìn)入6月份至今，已有兩只基金被自購，分別是華泰柏瑞量化和大成核心雙動(dòng)力基金。

　　事實(shí)上，截至5月31日，基金行業(yè)今年自購產(chǎn)品所動(dòng)用的申購資金已經(jīng)達到15.30億元，經(jīng)過(guò)一輪輪的下挫后，自購的基金公司普遍處于被套狀態(tài)，如4月19日成立的廣發(fā)內需增長(cháng)，目前單位凈值為0.936元，公司自購5000萬(wàn)元，目前浮虧約320萬(wàn)元。而匯添富旗下的匯添富民營(yíng)企業(yè)、諾安旗下的諾安中小盤(pán)、建信旗下的建信上證ETF以及華安旗下的華安行業(yè)輪動(dòng)，由于單位凈值處于0.99元附近，浮虧額也略低，均控制在50萬(wàn)元以?xún)取?/p>

　　值得一提的是易方達基金，根據記者的不完全統計，易方達動(dòng)用了7.5億元巨額資金購買(mǎi)旗下的易方達50指基、易方達滬深300指基和易方達深100聯(lián)接基金，然而上述基金的表現卻與易方達“躊躇滿(mǎn)志”的行為大相徑庭。數據顯示，在3月1日至6月10日期間，易方達滬深300、易方達深100聯(lián)接基金、易方達50指基的單位凈值增長(cháng)率分別為-15.40%、-14.95%、-16.79%，累計浮虧約為9400萬(wàn)元，是今年以來(lái)基金公司參與旗下基金自購總金額中浮虧額最大的。

　　自購背后動(dòng)機不一

　　“基金自購行為的動(dòng)機復雜，一般情況下，老基金的自購行為是對產(chǎn)品品質(zhì)的認可，在提升公司運營(yíng)效益的同時(shí)，也顯示出公司對證券市場(chǎng)長(cháng)期向好的信心；而新基金的自購行為則是一種營(yíng)銷(xiāo)手段，在博取投資者信任的基礎上實(shí)現對資金的引導�！便y河證券基金策略分析師李楠在與本報記者的連線(xiàn)中作出上述表示。

　　根據目前基金的群體自購行為，多數公司似乎兩種動(dòng)機兼而有之。統計數據顯示，在5月自購的5家基金公司中，有3家基金是為新基金發(fā)行“保駕護航”而實(shí)行自購的，其中華安行業(yè)輪動(dòng)基金和建信上證責任ETF鏈接基金已分別于5月7日、5月21日結束募集，經(jīng)過(guò)華安自購3000萬(wàn)元后，華安行業(yè)輪動(dòng)基金發(fā)行規模是18.06億元；建信上證責任ETF鏈接基金的發(fā)行規模為4.20億元，其中2000萬(wàn)元是公司運用固有資產(chǎn)認購的。對此，東北證券研究所基金研究員馮劍在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，新基金發(fā)行期間的自購行為往往具有“示范效應”。誠然，每一只新基金都是在基金公司和證監會(huì )的層層把關(guān)下推出的，具備存在價(jià)值，但是在目前觀(guān)望氣氛濃厚的市場(chǎng)中，若沒(méi)有有效的提振信心的“刺激點(diǎn)”，投資者將不會(huì )參與其中，而“自購”就是基金公司最常見(jiàn)的手段之一。

　　當然，也不乏通過(guò)自購旗下老基金傳達出A股進(jìn)入合理區間、市場(chǎng)轉暖時(shí)機成熟的案例。比如興業(yè)基金，自5月21日起，在5個(gè)交易日內，通過(guò)代銷(xiāo)機構分別申購興業(yè)全球視野基金、興業(yè)有機增長(cháng)基金各2500萬(wàn)元。這已經(jīng)不是興業(yè)基金第一次投資旗下產(chǎn)品，而之前興業(yè)基金戰績(jì)頗佳。2008年6月，興業(yè)基金以0.965元的單位凈值買(mǎi)入興業(yè)社會(huì )責任基金，截至目前，其獲利超過(guò)2000萬(wàn)元。對此，李楠表示，根據中國證監會(huì )的相關(guān)規定，基金公司持有自家開(kāi)放式基金的期限不少于6個(gè)月，在此期間內，基金公司需要承擔股市大幅調整導致的自購基金凈值縮水而無(wú)法贖回的風(fēng)險，若非對大盤(pán)走勢看好，基金公司也不會(huì )拿巨額資金冒險。

　　投資者跟風(fēng)仍需謹慎

　　由于基金等機構握有市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權，其群體自購行為也被看作是市場(chǎng)見(jiàn)底的“風(fēng)向標”。有分析人士指出，股票市場(chǎng)的持續振蕩已經(jīng)將大部分泡沫擠出，A股市場(chǎng)估值區間已經(jīng)處于歷史低位的下軌，基金此時(shí)的頻繁自購是出于對目前市場(chǎng)估值的認可，有“抄底”之意，因此投資者也應緊隨其后、及時(shí)介入。

　　然而，李楠卻提醒投資者，目前的自購只能說(shuō)明A股進(jìn)入合理價(jià)值區間，基金判斷長(cháng)期收益應當大于風(fēng)險，但若言見(jiàn)底還為時(shí)過(guò)早�；仡櫧衲�3月末4月初，當大盤(pán)徘徊在3000點(diǎn)附近時(shí)，“配合”階段筑底觀(guān)點(diǎn)的推出，不少基金出現了一次中小規模的自購潮�？晒芍敢琅f一路向下跌至2500點(diǎn)，基金的“越抄越低”證明，這僅僅只是“平�！钡淖再彾�已。

　　有業(yè)內人士認為，判斷是否具有跟風(fēng)的價(jià)值，最重要的是分清基金公司自購動(dòng)機。在市場(chǎng)不斷向好的時(shí)候，基金公司自購基金也是公司對自有資金進(jìn)行打理的一部分，此時(shí)可以凸顯出基金本身對市場(chǎng)的判斷和選擇。而在市場(chǎng)不好的時(shí)候，基金公司有時(shí)也會(huì )進(jìn)行自購，此時(shí)則以帶動(dòng)新基金順利募集為主要目的，如果基民跟風(fēng)買(mǎi)進(jìn)，則獲利機會(huì )相對較小，而短期面臨的風(fēng)險可能很大。

　　招商證券基金分析師王丹妮也認為，基金公司申購贖回旗下基金有時(shí)是出于營(yíng)銷(xiāo)上的考慮或自身經(jīng)營(yíng)管理的需要，投資者不必過(guò)于看重。對投資者而言，在選擇基金產(chǎn)品時(shí)更重要的是考慮產(chǎn)品本身的結構設計和基金的投資管理能力，對于較復雜的分級產(chǎn)品尤其要注意產(chǎn)品風(fēng)險收益特征的變化，在深入了解產(chǎn)品并了解自身投資需求的基礎上作出理性的投資決策。(王璐)