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　　近期股市震蕩，市場(chǎng)中越來(lái)越多專(zhuān)業(yè)資金開(kāi)始轉向構造無(wú)風(fēng)險收益的期現套利組合。該趨勢表現在跟滬深300現貨相關(guān)的幾只ETF的成交量放大，其中，易方達深證100ETF自5月以來(lái)日均成交量擴大到2.5億份以上、對應金額8億多元。

　　期貨專(zhuān)家介紹，當股指期貨價(jià)格與指數現貨價(jià)格出現價(jià)差并能覆蓋交易成本時(shí)，套利交易者可以通過(guò)買(mǎi)進(jìn)低價(jià)資產(chǎn)、賣(mài)出高價(jià)資產(chǎn)，待期貨與現貨的價(jià)差恢復到正常水平后再進(jìn)行反向交易來(lái)獲取無(wú)風(fēng)險收益，這就是股指期貨的期現套利交易。

　　由于股指期貨目前尚無(wú)滬深300ETF現貨相對應，而直接用一籃子股票構建現貨組合又存在交易復雜、對個(gè)股沖擊大、因個(gè)股停牌或零股交易會(huì )產(chǎn)生誤差等多重缺陷，因此目前市場(chǎng)上套利資金多采用與滬深300一籃子成分股擬合度較高的多只ETF組合來(lái)代替現貨。

　　專(zhuān)業(yè)機構測算，目前國內市場(chǎng)與股指期貨現貨擬合度最高的ETF組合是30%深證100ETF+70%上證180ETF，擬合度可達99%以上，此外65%深證100ETF+35%上證50ETF的組合也可達到高擬合度，并且相比前一組合流動(dòng)性更好、沖擊成本更小。

　　分析人士認為，市場(chǎng)資金之所以比較青睞深證100ETF，除了深100ETF是構建股指期貨現貨的主要品種外，可能還有一部分原因是因為在現貨組合中還可以通過(guò)放大深100ETF的比例來(lái)實(shí)現Alpha套利，以此獲取超額收益。

　　Alpha套利是指將具有超額收益的證券產(chǎn)品與股指期貨之間進(jìn)行反向對沖套利，也就是做多具有超額收益的證券產(chǎn)品，同時(shí)做空指數期貨，實(shí)現回避系統性風(fēng)險前提下的超越市場(chǎng)指數的收益。記者 王慧娟