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　　騰訊控股 (00700.HK)的股價(jià)昨日收于每股 125港元，距年內最高的176.5港元已經(jīng)下跌了近30%,并創(chuàng )下8個(gè)月以來(lái)新低。在過(guò)去的10個(gè)交易日中，騰訊股價(jià)9天收陰，累計下跌了近17%，市值縮水470億港元。而近10個(gè)交易日，正值香港恒生指數盤(pán)整反彈之際。

　　老板減持引基金減倉

　　在6月7日周一的交易日中，騰訊股票的成交量為46975萬(wàn)股，比平時(shí)的交易量要大，但并不特別明顯。而在之后的幾日，成交量繼續放大，外界開(kāi)始關(guān)注騰訊股票的下跌，但似乎又找不到下跌的原因。唯一能夠解釋的，就是全球網(wǎng)游市場(chǎng)的放緩，將影響騰訊的預期業(yè)績(jì)，但這個(gè)理由也不至于讓騰訊跌得如此之慘。

　　下跌的主因直到6月11日才被揭開(kāi)。當天，騰訊在港交所披露的一份股權變動(dòng)公告中稱(chēng)，騰訊創(chuàng )始人、主席馬化騰在6月7日場(chǎng)外以每股102.7港元的價(jià)格，減持了500萬(wàn)股，涉及金額5.135億港元。馬化騰減持的價(jià)格102.7港元遠低于騰訊當時(shí)的股價(jià)。消息靈通的基金們在提前獲得消息后瘋狂減倉，沽空數量大幅增長(cháng)。一些散戶(hù)也受到負面消息的影響，開(kāi)始拋售騰訊股票，最終的結果就是造就了連續數日的大跌。

　　股價(jià)150港元的時(shí)候以102億港元的低價(jià)減持500萬(wàn)股，這并非馬化騰本意，而是由于他在一年前投資了一項金融衍生品。該產(chǎn)品在騰訊股價(jià)90港元的時(shí)候已經(jīng)約定了一年后以102港元的價(jià)格賣(mài)出股份，對方則承擔股價(jià)下跌的損失和上漲的收益。在這一單中，不僅造成了馬化騰的損失，還直接拖累騰訊股價(jià)下跌17%。據稱(chēng)，馬化騰手中還有13批類(lèi)似的合約，共涉及2548萬(wàn)股，最早的一批在今年12月就會(huì )到期。

　　高市盈率引機構分歧

　　分析人士認為，此次騰訊股價(jià)暴跌的另一原因，就是其較高的市盈率難以為繼，因此，有多家投行調低了騰訊的評級。但同樣有機構繼續看好騰訊，未來(lái)資產(chǎn)證券、瑞信、摩根大通、建銀國際、法國巴黎銀行、德意志銀行等投行在近日發(fā)表的分析報告中，都表達了樂(lè )觀(guān)的態(tài)度，這一利好消息也促成了騰訊“黑色十日”中唯一一天的陽(yáng)線(xiàn)。對于騰訊的發(fā)展前景，機構陷入了分歧。

　　目前，騰訊的市盈率達到了40倍。高盛預計，在發(fā)布對增長(cháng)率及市盈率構成大幅提振的大型游戲產(chǎn)品前，騰訊控股將進(jìn)一步出現季節性及環(huán)比增長(cháng)放緩，與2006年時(shí)的情況類(lèi)似。該行目前認為騰訊控股是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，具有緩慢但穩健的增長(cháng)前景，不過(guò)該行指出，類(lèi)似的情況只使得谷歌市盈率達到17至19倍。因此，高盛調低騰訊目標價(jià)15.6%至152元，維持“中性”的評級。

　　三星證券發(fā)表報告，下調騰訊今年每股盈測，由5.54港元降至4.95港元，因為收入增長(cháng)放緩憂(yōu)慮，以及內地網(wǎng)上游戲競爭上升。該行估計，騰訊今年有47%收入來(lái)自網(wǎng)上游戲，騰訊股價(jià)跑輸，反映投資者對行業(yè)憂(yōu)慮增加。評級維持沽售，目標價(jià)由129港元下調至115港元。

　　而以德銀和摩根為首的投行則非�？春抿v訊的前景。德意志銀行在6月11日的報告中，將騰訊控股的投資評級由“持有”調高至“買(mǎi)入”，因其認為股價(jià)經(jīng)過(guò)深度調整后，估值上顯現出吸引力，并且維持目標價(jià)格每股160港元。

　　摩根大通也在本月11日表示，騰訊屬內地互聯(lián)網(wǎng)群體通訊平臺領(lǐng)領(lǐng)導者，未來(lái)將受惠移動(dòng)通訊軟件帶動(dòng)收入增長(cháng)，維持“增持”評級，目標股價(jià)180港元。(何為樂(lè ))