中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

　　要真正解決新股發(fā)行問(wèn)題，從根本上說(shuō)是應該還原市場(chǎng)的真實(shí)面貌，讓它成為買(mǎi)家和賣(mài)家公平博弈的場(chǎng)所

　　從去年6月19日桂林三金開(kāi)始招股算起，新股發(fā)行重啟已整整一年。一年來(lái)，大量企業(yè)尤其是新興行業(yè)的中小企業(yè)，通過(guò)上市獲得了強有力的資金支持，資本市場(chǎng)服務(wù)經(jīng)濟大局、促進(jìn)發(fā)展方式轉變的功能得到充分體現。

　　然而，在這一輪新股發(fā)行中，由于定價(jià)環(huán)節的市場(chǎng)化，新股發(fā)行高價(jià)、高市盈率的現象愈演愈烈，也引發(fā)了不少爭議。與以前大多30倍的發(fā)行市盈率相比，目前的發(fā)行市盈率不斷創(chuàng )出新高，七八十倍市盈率已是司空見(jiàn)慣，甚至不乏上百倍市盈率。高價(jià)發(fā)行還帶來(lái)了普遍的超募現象，數據顯示，去年6月以來(lái)156只中小板新股超募比例超過(guò)150%，88家創(chuàng )業(yè)板公司超募比例高達220%。

　　按理說(shuō)，既然是市場(chǎng)化定價(jià)，價(jià)格都是買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)協(xié)商產(chǎn)生的，“一個(gè)愿打一個(gè)愿挨”，應該沒(méi)有什么爭議，為何投資者會(huì )有不滿(mǎn)呢？其實(shí)原因也不難理解：目前新股發(fā)行市場(chǎng)還很難稱(chēng)得上是真正意義上的市場(chǎng)。在一個(gè)良性運轉的市場(chǎng)機制下，買(mǎi)方與賣(mài)方力量大致相當，通過(guò)相互制約，最終形成一個(gè)合理的均衡價(jià)格。以此來(lái)對照時(shí)下的新股發(fā)行，企業(yè)一旦“闖”過(guò)層層審核，獲得上市資格，面對的是眾多詢(xún)價(jià)機構以及新股申購大軍，買(mǎi)賣(mài)雙方的市場(chǎng)地位非常懸殊，幾乎沒(méi)有“討價(jià)還價(jià)”的余地。由于整體制度還沒(méi)有實(shí)現市場(chǎng)化,定價(jià)環(huán)節市場(chǎng)化后，利益天平急速向發(fā)行方傾斜也就不奇怪了。

　　高價(jià)發(fā)行往往帶來(lái)資源的錯配。在金融資源還很稀缺的情況下，一邊是大量企業(yè)“嗷嗷待哺”，一邊是上市企業(yè)高比例超募，“暴飲暴食”，市場(chǎng)配置資金的效率不免受到影響。有投資者認為，超募未必是壞事，上市公司“意外”獲得大量資金，有利于其長(cháng)期發(fā)展。這種看法雖然有一定道理，但在更多時(shí)候恐怕是一廂情愿。投資項目從培育、論證到真正投入需要相當長(cháng)的時(shí)間，擴大投資還要受到市場(chǎng)需求的約束，上市公司錢(qián)到手了還不知道該怎么用，顯然不是一個(gè)好現象�，F在已經(jīng)有一些公司拿著(zhù)超募資金買(mǎi)房買(mǎi)地，說(shuō)明這樣的擔心有其理由。

　　高價(jià)發(fā)行可能成為影響企業(yè)發(fā)展的因素。對于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市對其發(fā)展有重大意義。在獲得大量資金支持的同時(shí)，原創(chuàng )業(yè)者手中的股份也迅速增值。通過(guò)市場(chǎng)對創(chuàng )業(yè)的“獎勵”，可以產(chǎn)生很強的示范效應，吸引更多人投入到創(chuàng )業(yè)中。然而，凡事過(guò)猶不及。高價(jià)發(fā)行使得很多人“一夜暴富”，通過(guò)上市獲得的財富增值，可能是幾十年奮斗也難以實(shí)現的。在激勵過(guò)度的情況下，原創(chuàng )業(yè)者是否仍能保持拼搏的狀態(tài)，安心于主業(yè)發(fā)展，也很讓人擔憂(yōu)。

　　高價(jià)發(fā)行還為尋租及違規行為提供了土壤。近一年來(lái)，一些公司在上市前過(guò)度包裝、評估機構出具不實(shí)報告、承銷(xiāo)商在發(fā)行過(guò)程中違規操作的案例不斷見(jiàn)諸報端，究其原因，還是在于高價(jià)發(fā)行的巨大利益驅動(dòng)。

　　如何化解新股高價(jià)發(fā)行的癥結？市場(chǎng)各方開(kāi)出了各種“藥方”，如存量發(fā)行、縮短機構及原股東鎖倉時(shí)間、限制上市首日炒作、加大發(fā)行過(guò)程中的監管力度等。然而，客觀(guān)地看，這些都是治標不治本之策。要真正解決新股發(fā)行問(wèn)題，從根本上說(shuō)還是應該還原市場(chǎng)的真實(shí)面貌，讓它成為買(mǎi)家和賣(mài)家公平博弈的場(chǎng)所。從目前市場(chǎng)基礎條件看，新股發(fā)行從審核制直接過(guò)渡到注冊制，條件確實(shí)還不具備，但我們在這方面的改革步伐應加快，否則“成功”的彼岸就遙遙無(wú)期。有專(zhuān)家建議，可以選擇局部市場(chǎng)試點(diǎn)注冊制，積累經(jīng)驗，逐步推進(jìn)改革。應當說(shuō)，這樣的觀(guān)點(diǎn)值得研究。 (午 言)