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    在IPO新政中，證監會(huì )意欲淡化“窗口指導”，進(jìn)一步推進(jìn)新股的市場(chǎng)化發(fā)行。但目前廣受市場(chǎng)非議的正是“市場(chǎng)化發(fā)行”。高價(jià)、高市盈率發(fā)行并由此導致的巨額超募、新股大面積破發(fā)等，顯然與“跛腳”的市場(chǎng)化發(fā)行息息相關(guān)。 

    在IPO新政實(shí)施后，機構投資者基本上都被“趕”到了網(wǎng)下，迫使其在新股詢(xún)價(jià)過(guò)程中只能報高價(jià)。因此，現行的新股發(fā)行制度，某種意義上就是一種變相的競價(jià)發(fā)行，這正是高價(jià)、高市盈率發(fā)行的基礎。同時(shí)，由于新股發(fā)行程序中仍采取核準制，客觀(guān)上形成了由行政資源主導下的新股利益分配機制，這與市場(chǎng)化發(fā)行的大趨勢相悖。 

    要改變新股市場(chǎng)化發(fā)行“跛腳”局面，一要實(shí)現詢(xún)價(jià)過(guò)程的市場(chǎng)化，二要履行新股上市發(fā)行的市場(chǎng)化。關(guān)于詢(xún)價(jià)過(guò)程的市場(chǎng)化，不妨按照詢(xún)價(jià)機構的報價(jià)來(lái)實(shí)施新股配售。在確定了新股最低報價(jià)下限之后，符合配售條件的詢(xún)價(jià)機構，報高價(jià)者以高價(jià)配售，報低價(jià)者以低價(jià)配售。這既能考驗機構的定價(jià)能力，避免新股發(fā)行價(jià)格受到保薦人或承銷(xiāo)商的“誤導”，又能規避詢(xún)價(jià)機構競相報高價(jià)導致新股高價(jià)發(fā)行的弊端。在新股上市發(fā)行的市場(chǎng)化方面，則應取消核準制，以注冊制代之。在注冊制背景下，管理部門(mén)監管的重點(diǎn)，主要在于新股發(fā)行人信息披露的真實(shí)性與完整性，其他的由市場(chǎng)自行選擇。（記者 曹中銘）