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　　股指期貨(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“期指”)上市以來(lái)濃厚的投機氛圍引發(fā)監管層擔憂(yōu)。公開(kāi)消息顯示，中金所日前召集期指成交量排行靠前的30家期貨公司展開(kāi)“吹風(fēng)會(huì )”，意在抑制期指市場(chǎng)過(guò)度投機。但眾期貨公司對中金所透露的下一步強制要求“客戶(hù)手續費率不得低于萬(wàn)分之一”規定很不理解，稱(chēng)這樣的規定“不合理”，并表示如果傭金真漲價(jià)，他們就自掏腰包給客戶(hù)“補差價(jià)”。

　　抑制投機 中金所醞釀新政

　　期指上市短短兩個(gè)月，其交易活躍程度迅速超越所有金融產(chǎn)品，成為中國證券市場(chǎng)最大的交易品種。但在期指取得爆炸式發(fā)展的同時(shí)，市場(chǎng)的過(guò)度投機成為無(wú)法忽視的問(wèn)題。以上周最后一個(gè)交易日為例，期指成交量為26.94萬(wàn)手，但持倉量?jì)H為2.34萬(wàn)手，成交量與持倉量的比例超過(guò)10：1，而在本月初，成交量與持倉量的比例一度達到20：1。

　　作為期指的第一“監護人”，中金所顯然嗅到了其中的風(fēng)險。6月9日中金所召集30家期貨公司舉行了“期指市場(chǎng)規范發(fā)展座談會(huì )”，該座談會(huì )議題對防范和抑制日內過(guò)度交易行為進(jìn)行探討。

　　“這次會(huì )議，中金所要求期指交易量前30名的期貨公司總經(jīng)理、首席風(fēng)險官必須參加�！币患掖笮推谪浌�司有關(guān)負責人對記者透露，會(huì )議最主要的議題就是抑制日內短線(xiàn)投機，交易所要求交易量排名前30位的期貨公司手續費不能低于萬(wàn)分之一，并要求不能有返傭，希望以提高短線(xiàn)交易成本的方式抑制過(guò)度投機。

　　期貨公司欲自掏腰包補差價(jià)

　　為了避免期貨公司之間的傭金惡性競爭和抑制過(guò)度投機，中金所在會(huì )上引導會(huì )員“自愿”簽署了《交易所會(huì )員自律公約》，其中就包括“傭金不得低于萬(wàn)分之一”的條款，但很多期貨公司表示，并不十分情愿簽署這樣一份公約。

　　據了解，此前多數期貨公司采取萬(wàn)分之零點(diǎn)六的超低傭金率，而以目前滬深300期指IF1007合約2720點(diǎn)左右的報價(jià)計算，做一手期指合約的手續費僅為2720×300×0.00006=48.96元。傭金升至萬(wàn)分之一后，一手期指合約的手續費要達到2720×300×0.0001=81.6元。目前許多投資者采取日內頻繁開(kāi)平倉的操作策略，交易成本明顯提高。

　　申銀萬(wàn)國期貨研究中心負責人曹忠忠向記者表示，與股票“一個(gè)蘿卜一個(gè)坑”的開(kāi)戶(hù)模式不同，從事期貨交易的個(gè)人和機構客戶(hù)可以選擇在多家期貨公司開(kāi)戶(hù)，客戶(hù)會(huì )自然而然地比較不同期貨公司之間的交易成本，因此這些簽署了自律公約的期貨公司必然要面臨客戶(hù)的流失。

　　一位不愿透露姓名的期貨公司負責人向記者表示，他們已經(jīng)開(kāi)始給客戶(hù)“吃定心丸”，該期貨公司對某些期指客戶(hù)做出承諾，即使新政真的實(shí)施，客戶(hù)的傭金費率也不會(huì )有變化。即便新規規定了最低傭金、不準返傭等細節，他們一樣可以用現金獎勵、有獎比賽以及降低咨詢(xún)費等方式變相“返傭”，盡一切可能不讓客戶(hù)流失。

　　眾說(shuō)紛紜 新政實(shí)施有難度

　　對于中金所此次即將實(shí)施的新政，多數分析人士認為，中金所對日內過(guò)量的短線(xiàn)交易采取審慎態(tài)度，有利于期指健康發(fā)展。

　　中國農業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研究中心主任常清表示，期指市場(chǎng)必須有一定量的短線(xiàn)交易，但如果短線(xiàn)交易量過(guò)大，其價(jià)格發(fā)現功能就體現不出來(lái)。在健康的期指市場(chǎng)中，必須有短線(xiàn)投機、中長(cháng)線(xiàn)投資和套期保值三種力量，這樣的投資者結構才是合理的。

　　但也有專(zhuān)家提出質(zhì)疑。首先，在套保機構投資者缺位的背景下，短線(xiàn)投機必然成為期指交易的主流；其次，高頻交易增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性，使期指交割風(fēng)險得以降低；此外，期貨公司傭金的制定本身是一個(gè)市場(chǎng)行為，過(guò)多的干涉不利于市場(chǎng)的健康發(fā)展。

　　業(yè)內對于這份自律公約究竟能起到多大效力也存有疑慮。某期貨公司人士表示，“期貨業(yè)內不規范競爭的行為屢有發(fā)生，不管自律書(shū)怎么簽，新規怎么定，總有人能鉆空子。而且到目前為止，交易所也沒(méi)有對違反自律公約的期貨公司出臺相應的懲罰規定，估計仍會(huì )有期貨公司‘頂風(fēng)作案’”。(記者 孟凡霞 張陵洋)