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　　周末央行宣布了新一輪的人民幣匯率政策改革方案。本輪匯改不會(huì )采取2005年匯改所采取的人民幣重估方式。我們認為本次匯改后人民幣不會(huì )即刻升值。

　　本次匯改方案出臺于G20峰會(huì )之前，有望改善部分國家貿易逆差，緩解貿易摩擦，通過(guò)監管手段保持中國金融穩定，但在短期或提升中國境內人民幣資產(chǎn)價(jià)格吸引力，短期有利于人民幣升值受益板塊，如航空、造紙。(山西證券 尹磊)

　　4月份以來(lái)，人民幣兌歐元被動(dòng)升值最高接近15%，根據國際清算銀行的數據，人民幣實(shí)際有效匯率已經(jīng)自3月份的115.66上升至119.99，上升幅度為3.74%，這個(gè)幅度已經(jīng)給中國出口造成一定沖擊。

　　我們相信中國出口企業(yè)的利潤率水平?jīng)Q定了政策的升值幅度有限，約在2%-3%。

　　升值帶來(lái)出口成本增加，削弱了出口競爭力，對增長(cháng)形成負向拉動(dòng)，加大了經(jīng)濟自周期頂部回落過(guò)程中的超調風(fēng)險。升值抵御了輸入型通脹壓力，亦可使出口產(chǎn)品回流國內壓制物價(jià)，總體降低了通脹風(fēng)險，這更加使我們確定三季度后通脹將沖高回落的樂(lè )觀(guān)預期。

　　最重要的是，匯率的預期變動(dòng)使國際資金流動(dòng)加劇，帶來(lái)資產(chǎn)泡沫化壓力，對實(shí)現房地產(chǎn)市場(chǎng)的調控目標造成障礙，而受益于升值帶來(lái)的進(jìn)口成本降低會(huì )提供部分投資機會(huì )，典型如航空、造紙等。(江南證券 戴磊)

　　此次匯改標志著(zhù)國際金融危機期間施行的特殊匯率政策開(kāi)始正式退出，但是時(shí)機的選擇超出預期。短期來(lái)看，匯改可能對航空等少數行業(yè)是一個(gè)利好消息。長(cháng)期來(lái)看，匯改有利于促進(jìn)結構調整和全面協(xié)調可持續發(fā)展，有利于增強貨幣政策獨立性，有利于抑制通脹高企和資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)。(渤海證券 房振明 張雷)