2010年世界經(jīng)濟極其不太平。金融危機中僥幸存活的投行高盛，因銷(xiāo)售顯失公允的“對賭”金融衍生產(chǎn)品，難免東窗事發(fā)劣跡敗露，一時(shí)金融靈魂的“信用”基石蒙塵坍塌，連帶反彈途中的美股嘎然止步。

　　縱觀(guān)中國股市六月份的整體走勢，無(wú)序化是最主要的波動(dòng)特征。因為走勢呈現出飄忽不定的色彩，不僅反彈上升毫無(wú)章法，總是“一日游”難以持續；而且縮量下跌也難覓規律，只是縮量不深跌很不痛快。這種市場(chǎng)波動(dòng)形態(tài)，既不像過(guò)去超跌后反彈力道十足，聞“機”起“舞”一飛沖天；也不像歷史上筑底魅力十足，循“規”蹈“矩”有板有眼，基本上是一種“看漲不漲，看跌不跌”的樣子。股市連續的地量成交，逐漸消蝕著(zhù)投資者的信心，交投日益趨淡，賺錢(qián)效應跌落谷底。經(jīng)濟面惡化的因素顯性化，都在驅動(dòng)投資者走向謹慎。甚至，擔憂(yōu)情緒的過(guò)分蔓延，都在凝滯著(zhù)股市反彈的腳步。正是這種看似“無(wú)為而治”的無(wú)序化，無(wú)形中更加重了人們的憂(yōu)慮。所以，有人形象地戲稱(chēng)當前股市是最沒(méi)個(gè)性的市場(chǎng)。

　　縱觀(guān)中國股市六月份的整體走勢，銷(xiāo)蝕投資者信心是另一個(gè)最顯著(zhù)的波動(dòng)特征�？疾熘笖挡▌�(dòng)區間，明顯可以發(fā)現，5月21日指數見(jiàn)低點(diǎn)2481，反彈六個(gè)交易日，在5月28日達到2686回落，短期運行在2481-2686共205個(gè)點(diǎn)的范圍內。但是，從5月31日收盤(pán)跌破2600整數位，六月開(kāi)始在2600之下，指數已經(jīng)運行了17個(gè)交易日，運行區間在2491-2598，只有十分狹窄的107個(gè)點(diǎn)，而指數難以再創(chuàng )新低，這是十分奇特的現象！當然，在這種形同嚼蠟的波動(dòng)交易中，投資者最后的持股信心也是達到了忍耐的極限。

　　當前，中國股市行走在懸崖邊上，若進(jìn)一步，則能海闊天空；若退一步，則會(huì )粉身碎骨。是進(jìn)，求生；還是無(wú)奈，選退？這是一個(gè)根本問(wèn)題。

　　筆者以為，當前的市場(chǎng)，只能前進(jìn)求生，而沒(méi)有任何退路。理由有三，一是，因為糾結了農行的發(fā)行與上市，股市承載著(zhù)特殊階段的特殊使命，那就是以改制上市為標志的金融改革收官的使命。二是，中國經(jīng)濟的耐受能力，以及經(jīng)濟轉型期的自我調節能力，都存在的巨大的彈性和張力，匹配經(jīng)濟變化的股市，其合理定位不宜過(guò)分悲觀(guān)。三是，如果香港市場(chǎng)藍籌的估值，反映了國際成熟化的度量標準，那么A股市場(chǎng)藍籌的估值，將來(lái)只會(huì )跟國際接軌而走高，而不會(huì )更低，倒掛現象只是階段性產(chǎn)物而已。因此，市場(chǎng)自身內在趨勢變革的要素，以及政策訴求疊加影響的要素，都會(huì )作用市場(chǎng)的走向。

　　如果政策強力干預市場(chǎng)，順應人心思漲的愿望，提供寬裕的資金支持，市場(chǎng)的沉浮也會(huì )懸崖勒馬。如果管理層能及時(shí)更新思維，清晰、準確重新定位股市投融資功能，真正尊重投資人正當得力的資本權利。筆者相信，市場(chǎng)將會(huì )做出正面、積極的反應，從而在“置之死地而后生”的前提條件下，催生2500點(diǎn)反攻行情到來(lái)。

　　(溫建寧 作者系上海金融學(xué)院公共經(jīng)濟管理學(xué)院博士)