上周利好與利空因素交替出現，均對市場(chǎng)造成了短暫影響，滬深300現指走勢與之前一周幾乎如出一轍。人民幣升值預期引發(fā)了多頭的強勢上攻，但是反彈并沒(méi)有具有持續性；出口退稅稅率的調整以及農行IPO定價(jià)的不確定性打擊多頭信心，市場(chǎng)觀(guān)望情緒較為濃厚，成交量持續萎縮，現指單周上漲1.46%。對于7月合約來(lái)說(shuō)，2800點(diǎn)成為多空雙方重要心理關(guān)口，持倉量連續四個(gè)交易日下滑，多空雙方均是見(jiàn)好就收。

　　6月的第四周大盤(pán)與股指期貨各合約沖高回落，基差仍然處于較低的升水狀態(tài)，沒(méi)有出現非常好的期現套利機會(huì )。周一大盤(pán)大漲并未引發(fā)期指大幅跟漲，IF1007周一的期現套利年化收益率沒(méi)有超過(guò)10%，其余各合約的套利空間也未見(jiàn)顯著(zhù)擴大。周二至周五大盤(pán)在連續的十字星行情中節節敗退，幾乎將周一的漲幅全數蠶食，此現象與周一期指合約的基差表現相吻合。周三與周四主力合約IF1007在很長(cháng)時(shí)間內走入過(guò)無(wú)套利區間，不過(guò)沒(méi)有出現貼水的狀況，每日的期現套利年化收益率峰值在4%到8%之間。180ETF的周成交量仍然處于較低的水平，未創(chuàng )近期最低周成交量的原因是現貨市場(chǎng)上投資人搶反彈的操作，非期現套利者開(kāi)倉所致。IF1008上周掛牌交易波瀾不驚，開(kāi)盤(pán)即回至理論值附近，全周的期現套利年化收益率多在2%到4%間波動(dòng)。IF1009和IF1012期現套利年化收益率與上周變化不大，仍處于較低的3%附近的水平。期指各合約在弱勢市場(chǎng)中沒(méi)有出現貼水，顯示整體的市場(chǎng)情緒還是比較穩定的，大幅快速崩跌的可能性不大，不過(guò)對于反轉的到來(lái)仍須耐心等待。

　　上周期指各合約間的價(jià)差無(wú)明顯變化，跨期套利機會(huì )不多。IF1008與IF1007的價(jià)差在16到20之間波動(dòng)，未隨基差同幅變化。近期市場(chǎng)處于橫盤(pán)整理的態(tài)勢中，對于后市方向分歧較大，較大的跨期套利空間短期內很難出現。

　　本周二，農行將公布A股初步詢(xún)價(jià)結果及價(jià)格區間，這仍然是短期內困擾多頭的因素。近期，融資買(mǎi)入額和融券賣(mài)出額均出現顯著(zhù)減少，也充分顯示了投資者較為謹慎的操作心態(tài)；而融券賣(mài)出額和融券余量的持續減少也表明了市場(chǎng)的做空動(dòng)力大大減弱。雖然滬深300現指短期內上漲乏力，但是我們認為仍然不宜過(guò)分看空。第一，5月21日的最低點(diǎn)2647點(diǎn)一線(xiàn)應有較強支撐，6月7日、6月8日及6月合約到期交割日當天均考驗了這一低點(diǎn)的支撐；第二，銀行股有企穩跡象，一定程度上限制現指的殺跌空間。上周五，道指微幅收跌，原油和倫銅均出現了大幅上漲，國內商品期貨有望受到提振，這將減弱股指的悲觀(guān)氣氛。從7月合約的持倉量來(lái)看，前20名多頭主力加倉441手，前20名空頭主力加倉135手，相對來(lái)說(shuō)，逢低買(mǎi)單介入更為積極。國泰君安與長(cháng)城偉業(yè)操作相反，主力間亦出現了分歧。我們認為，本周7月合約可以保持區間操作思路，上方壓力位2800點(diǎn)，下方支撐位2718點(diǎn)。（海通股指期貨聯(lián)合研究中心　姚欣昊 王娟）