強調穩健，崇尚價(jià)值投資，是張翎一直堅持的原則。

　　張曾任工銀瑞信核心價(jià)值基金經(jīng)理，該基金三年凈值增長(cháng)率超過(guò)40%。2010年上半年，他離開(kāi)工銀瑞信基金公司，在滬創(chuàng )辦了上海明河投資管理公司并任總經(jīng)理、投資總監。據《投資者報》記者了解，其旗下第一只產(chǎn)品明河價(jià)值1期信托計劃募集工作剛剛結束，由張親自掌舵。

　　作為一個(gè)價(jià)值投資者，張怎么看待下半年投資機會(huì )？

　　在接受《投資者報》記者采訪(fǎng)時(shí)，張表示對這波市場(chǎng)下跌帶來(lái)的投資機會(huì )極為珍視。

　　“現在以及下半年一段時(shí)間是最好的選擇好股票及逐步建倉時(shí)機�！币驗榇蟮�前，很多看好的股票因估值太高而不敢參與。

　　自下而上精選個(gè)股

　　張翎告訴記者，自上而下來(lái)看，宏觀(guān)方面沒(méi)有太多懸念，當前的投資一定要認清主旋律，過(guò)濾噪音。

　　人們熱議的利率、匯率等因素其實(shí)不會(huì )改變市場(chǎng)的價(jià)值面，雖然在弱市中，這些因素會(huì )影響市場(chǎng)情緒，但不會(huì )對行情產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。

　　今年及明年，宏觀(guān)政策都會(huì )圍繞經(jīng)濟結構轉型這條主線(xiàn)來(lái)做文章，很多傳統行業(yè)還是調控和打壓的對象，而符合經(jīng)濟結構轉型方向的行業(yè)，會(huì )得到政策的大力支持，這些行業(yè)中很多優(yōu)秀的公司正站在一輪增長(cháng)的起點(diǎn)上�？傊�，行業(yè)和行業(yè)之間、個(gè)股和個(gè)股之間的區別會(huì )比較顯著(zhù)。

　　在中國經(jīng)濟轉型期，其實(shí)不存在行情好就炒銀行、有色金屬、地產(chǎn)，行情不好就炒醫藥、消費的策略。很多人說(shuō)買(mǎi)周期股就是進(jìn)攻，買(mǎi)非周期股就是防守，但張認為這種觀(guān)點(diǎn)值得商榷。

　　“恒瑞醫藥過(guò)去5年漲了10倍多，張裕A過(guò)去5年漲了20倍，這難道也算防守？在中國經(jīng)濟長(cháng)期快速增長(cháng)的大背景下，最好的投資策略就是挖掘好公司，這是真正的進(jìn)攻�！�

　　張還對記者介紹自己公司的整體風(fēng)格就是采用自下而上的方法尋找到未來(lái)能夠脫穎而出的企業(yè)。

　　“過(guò)去的五年，我作為公募基金經(jīng)理曾經(jīng)長(cháng)期持有了多個(gè)上漲幅度超過(guò)500%的好公司，為投資者帶來(lái)了巨大回報，而現在的政策格局和投資時(shí)點(diǎn)讓我更有信心能選中一批未來(lái)三五年翻幾番的大牛股�！�

　　從市場(chǎng)趨勢看，張認為下半年下行空間不會(huì )很大，但上升空間也不會(huì )很大，是比較悶的走勢。

　　“我認為未來(lái)兩三年也會(huì )持續這個(gè)格局，自2008年以來(lái)，一輪大的流動(dòng)性浪潮已經(jīng)過(guò)去，可以看到當時(shí)一窩蜂投資指數基金的人在2007年以來(lái)的三年里顆粒無(wú)收，而這兩年安心投資在一些持續成長(cháng)公司上的聰明的人卻賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)�！睆堈f(shuō)。

　　圍繞經(jīng)濟轉型主線(xiàn)

　　很多人認為，企業(yè)的盈利正呈下滑趨勢，券商對企業(yè)盈利預期下調，對股市可能會(huì )產(chǎn)生一些影響。

　　但張認為，市場(chǎng)4月后的這次下跌，其實(shí)已經(jīng)部分反映了這樣的預期，一些企業(yè)現在的估值不高，就是市場(chǎng)擔心其盈利下滑而出現的結果。

　　私募不像公募，不用為了配置資產(chǎn)去投資�！拔覀兊耐顿Y完全建立在能不能賺取絕對收益的基礎上。在行情不太好的時(shí)候，挖掘業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)的公司是我們重點(diǎn)要做的�！�

　　張表示，下半年如果有所偏重的話(huà)，還是以強勢行業(yè)為主，圍繞經(jīng)濟轉型這一主線(xiàn)，包括清潔能源、醫藥、電子信息、品牌服務(wù)業(yè)等。當然重點(diǎn)要看估值，如果失去安全邊際，也不會(huì )去碰。