把握行業(yè)輪動(dòng)脈搏，行業(yè)配置效果突出

　　農銀成長(cháng)基金產(chǎn)品設計的重點(diǎn)在對成長(cháng)性行業(yè)的把握，也就是說(shuō)，行業(yè)配置是基金策略的重心，亦是業(yè)績(jì)的關(guān)鍵。

　　國金證券梳理農銀成長(cháng)自成立以來(lái)行業(yè)配置的脈絡(luò )，發(fā)現基金管理人對各行業(yè)景氣變化的把握比較突出：

　　08年四季度，4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激計劃的推出，直接受益的就是固定資產(chǎn)投資大幅提升下的機械設備等行業(yè)，農銀成長(cháng)此季將機械設備行業(yè)作為第一重倉行業(yè)；

　　09年一季度，基金主要增持了受益資源品價(jià)格上漲的強周期行業(yè)，如采掘、金屬非金屬等；

　　09年二季度，房地產(chǎn)市場(chǎng)的出現復蘇，無(wú)論是銷(xiāo)售量還是新開(kāi)工量同比都出現較大幅度提升，此季農銀成長(cháng)大比例增持地產(chǎn)行業(yè)，較好地把握了房地產(chǎn)行業(yè)的強勢走勢；

　　09年三季度，農銀成長(cháng)基金大幅增持機械設備行業(yè)，特別是大比例增持了具有智能電網(wǎng)概念的置信電氣和核電概念的東方電氣，同時(shí)對醫藥、電子、石化塑膠、信息技術(shù)等行業(yè)也有所增持，減持了食品飲料、采掘、批發(fā)零售、房地產(chǎn)等行業(yè)；

　　09年四季度，管理人適當增加了家電、汽車(chē)、食品、醫藥和商業(yè)等消費服務(wù)行業(yè)的配置；

　　10年一季度，基金基于政策環(huán)境，增加了電子元器件、信息服務(wù)和信息設備行業(yè)的配置，適當參與了符合國家產(chǎn)業(yè)結構調整方向和區域均衡發(fā)展的主題投資，同時(shí)遠離與宏觀(guān)經(jīng)濟政策密切相關(guān)的周期性行業(yè)。

　　國金證券定量化分析基金管理人行業(yè)配置效果，具體計算方法為：(基金當季各行業(yè)配置比例-當期市場(chǎng)行業(yè)配置標配)*對應行業(yè)下一季度漲幅，計算結果顯示，農銀成長(cháng)基金自成立以來(lái)的行業(yè)配置取得了超額收益，整體超額收益為5.28%。

    分行業(yè)考察基金管理人對各行業(yè)走勢的把握，發(fā)現基金對食品飲料、機械設備、醫藥生物、房地產(chǎn)等行業(yè)的配置取得了正效果。而分季度考察基金管理人行業(yè)配置獲取超額收益的持續能力，也看到基金自成立以來(lái)的6個(gè)季度里，有4個(gè)季度的行業(yè)配置取得了正效果。

　　風(fēng)格：集中度持續低于同業(yè)，采取分散投資操作策略

　　農銀成長(cháng)基金無(wú)論是前三大行業(yè)集中度，還是前十大重倉股集中度，絕大多數均低于同業(yè)平均水平，特別是重倉股集中度，基金自成立以來(lái)所有季度均低于同業(yè)平均。由此可見(jiàn)，基金采取分散投資的投資策略。盡管在一定程度上會(huì )失去單只股票強勢帶來(lái)的超額收益，卻保持了持股高度的流動(dòng)性，分散了投資組合的風(fēng)險，為其靈活調倉提供了可操作空間。