機會(huì )在四季度

　　多空分歧的焦點(diǎn)主要在于對政策的擔憂(yōu)上，這也是下半年困擾股市運行的最大因素。

　　擔憂(yōu)簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)有兩個(gè)方面：一是擔心地產(chǎn)行業(yè)調整，引發(fā)投資速度下降，進(jìn)而拖累整個(gè)經(jīng)濟增速；二是擔心貨幣政策會(huì )收緊，由通貨膨脹引發(fā)的加息預期以及進(jìn)一步的信貸控制風(fēng)險，一直懸在A(yíng)股市場(chǎng)上方。

　　在空方看來(lái)，基于上述擔憂(yōu)，下半年宏觀(guān)經(jīng)濟將面臨嚴峻的挑戰�！癎DP增速在今年一季度達到峰值后出現了回落，今年下半年經(jīng)濟還會(huì )繼續減速，目前不清楚的只是減速的程度有多大�！卑残抛C券首席策略分析師程定華說(shuō)。

　　程表示，如果減速很快，目前A股市場(chǎng)的估值會(huì )很快下降。如果減速比較緩慢，就意味著(zhù)CPI下降的速度也很慢，那么市場(chǎng)盼望的信貸放松以及財政刺激政策就會(huì )遙遙無(wú)期。無(wú)論經(jīng)濟以哪種速度減速，下半年市場(chǎng)都會(huì )面臨較大壓力。

　　空方對于政策的擔憂(yōu)，恰恰是多方預判大盤(pán)會(huì )反轉的重要依據。

　　“由于可以預見(jiàn)到的經(jīng)濟增速下滑，政府后續調控的力度會(huì )減弱，宏觀(guān)調控的預期會(huì )改善�！眹�信證券認為，在財政和貨幣政策放松的刺激下，大盤(pán)會(huì )在三季度企穩回升。

　　尤其是近期，央行重啟了匯率改革，令多方更加亢奮�！叭嗣駧派�值，將吸引海外熱錢(qián)流入國內，推高資產(chǎn)價(jià)格�！�

　　不過(guò)，多方也承認，大盤(pán)立刻反轉的可能性不大，由于還存在緊縮政策的預期，三季度市場(chǎng)將主要表現為震蕩尋找底部。和空方唯一不同的是，多方相信投資機會(huì )在四季度。

　　爭議周期類(lèi)股

　　下半年，最令人糾結的就是以金融、地產(chǎn)為代表的周期大盤(pán)股。

　　一方面，金融、地產(chǎn)板塊已經(jīng)進(jìn)入非常低的估值水平，與2008年創(chuàng )下的最低估值記錄已經(jīng)非常接近。相比仍處于高位的中小盤(pán)股，大盤(pán)股的安全邊際最高。另一方面，投資者考慮到?jīng)]有多少資金愿意碰大盤(pán)股，怕漲幅有限，下不了手。

　　對于周期大盤(pán)股的投資策略，多空雙方也起了紛爭�？辗秸J為，下半年大盤(pán)藍籌股僅存在交易型機會(huì )，僅能做一些波段操作�？梢赃m當關(guān)注煤炭、建筑與工程、機械等因受益于保障房建設、民間投資的行業(yè)。

　　周期股被空方券商當作配菜，在多方券商的眼里卻是主菜。這一點(diǎn)以中信首席策略分析師于軍為代表。

　　于軍在接受《投資者報》記者采訪(fǎng)時(shí)，明確指出保障房建設加速將推動(dòng)地產(chǎn)、建材等周期股出現一波大的上漲機會(huì )，這也是他判斷大盤(pán)突破3000點(diǎn)的重要依據。

　　他還提到，受益于匯率改革，金融、保險、石化、航空、造紙等行業(yè)也會(huì )受到市場(chǎng)追捧。