中新網(wǎng)8月15日電 今天起，中國金融機構法定存款準備金率再次上調0.5個(gè)百分點(diǎn)。僅僅一個(gè)多月時(shí)間，準備金率兩次等幅上調，已累計回收銀行流動(dòng)性約3000億元。中國證券報報道稱(chēng)，有觀(guān)察人士認為，作為“深度”凍結流動(dòng)性、抑制貨幣信貸過(guò)快擴張最直接的手段，小幅上調存款準備金率，可能成為今后央行貨幣政策調控的常備工具。
“與加息相比，提高存款準備金率回收流動(dòng)性更直接，見(jiàn)效更快�！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長(cháng)夏斌說(shuō)。
他認為，與第一次提高存款準備金率相比，今天再次上調準備金率的政策效果可能會(huì )明顯些。因為上次提高存款準備金率時(shí)，銀行體系的可用資金仍相當充裕。但這次上調則具有累加效應，可望對抑制貨幣信貸過(guò)快增長(cháng)發(fā)揮一定作用�！�
近年來(lái)中國貿易順差持續大幅增加，而人民幣匯率升幅又受到嚴格限制，這迫使中央銀行不得不通過(guò)外匯占款渠道，被動(dòng)地向銀行體系投放大量基礎貨幣，從而導致商業(yè)銀行流動(dòng)性不斷積累以至嚴重過(guò)剩。這是今年以來(lái)貨幣信貸過(guò)快增長(cháng)的誘因。
對沖銀行體系過(guò)剩的流動(dòng)性，可能成為今后一個(gè)時(shí)期貨幣政策調控面臨的首要任務(wù)。目前，央行主要通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上發(fā)行央行票據來(lái)回收流動(dòng)性。由于發(fā)行央行票據的數量和進(jìn)度取決于商業(yè)銀行的購買(mǎi)意愿，因此央行調控的主動(dòng)性和有效性都會(huì )受到一定程度的制約。
相對于這種“淺層”對沖，上調存款準備金率則具有“深度”凍結流動(dòng)性的功能。在中央銀行被動(dòng)吐出基礎貨幣的情況下，通過(guò)提高存款準備金率，將一部分過(guò)剩流動(dòng)性深度凍結，有助于減輕央行票據發(fā)行的壓力，從而增強公開(kāi)市場(chǎng)操作引導利率和信貸的能力。
應當看到，在流動(dòng)性偏緊的狀態(tài)下，上調存款準備金率可謂一劑“猛藥”。因為流動(dòng)性偏緊時(shí)，商業(yè)銀行超額準備金率一般保持在最低水平，以維持正常清算需求。這時(shí)提高法定存款準備金率，商業(yè)銀行要想在較短時(shí)間內滿(mǎn)足新的準備金比例要求，就必須收縮信貸、債券等資產(chǎn)，市場(chǎng)利率必然顯著(zhù)上升，市場(chǎng)預期隨之發(fā)生重大變化。
但在流動(dòng)性寬裕的情況下，商業(yè)銀行超額準備金率維持在較高水平，小幅上調存款準備金率并不會(huì )使得商業(yè)銀行的資產(chǎn)結構發(fā)生重大變化。因此，在當前流動(dòng)性相當充裕的條件下，小幅提高存款準備金率當屬適量微調。央行兩次宣布提高存款準備金率政策后，銀行間市場(chǎng)利率有所上升，債券價(jià)格略有下跌，但幅度有限，而股票市場(chǎng)交投仍很活躍。
正因為如此，專(zhuān)家認為，今后一段時(shí)間，小幅上調存款準備金率將與央行票據發(fā)行相配合，成為央行貨幣調控的常備工具。(于力 郭鳳琳)
