大約一個(gè)月前，與基金界幾位朋友閑聚，談起“看好什么”的話(huà)題。當我說(shuō)房地產(chǎn)是否可以關(guān)注時(shí)，有朋友投來(lái)異樣的眼光：“找死��？不懂政策！”顯然，他的意思是，不順應中央調控房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策，將會(huì )輸得很慘。
10天前，又與某大型國有投資公司主管資本市場(chǎng)投資的朋友說(shuō)起房地產(chǎn)。這位朋友更是語(yǔ)重心長(cháng)：“要吃透政策精神吶！”言下之意也是不言而喻。
而在一些市場(chǎng)人士看來(lái)，更嚴厲的調控政策還在后面，房地產(chǎn)板塊好比股市中的毒品，應該遠離。
昨日，國務(wù)院領(lǐng)導提出，要把最嚴格的土地管理制度落到實(shí)處。在此影響下，房地產(chǎn)板塊全線(xiàn)上揚，股市陰沉沉的上空似乎出現了些許曙光。但，依然還要問(wèn)那個(gè)老問(wèn)題，宏觀(guān)調控下的房地產(chǎn)股票要繼續走好，行嗎？
我看行。
房地產(chǎn)行不行，撥開(kāi)各類(lèi)紛擾的因素，應當把握兩點(diǎn)，也就是房地產(chǎn)行業(yè)上游的關(guān)鍵因素：利率和地價(jià)。不是說(shuō)它的下游亦即需求不重要，對于剛剛開(kāi)始城市化和住房商品化的中國來(lái)說(shuō)，需求暫時(shí)還構不成分析房地產(chǎn)行業(yè)走勢的要點(diǎn)。
利率之于房地產(chǎn)行業(yè)無(wú)異于命根子。利率走高對房地產(chǎn)行業(yè)絕對不是好事。一方面，在居民的各種商品需求中，住房是最為昂貴的消費，大部分人都得向銀行打借條，而且一定是一輩子最嚇人的借條，利率調上幾個(gè)點(diǎn)，大把的薪水就拱手送給銀行了，誰(shuí)還敢買(mǎi)房？另一方面，房地產(chǎn)大佬們又有幾個(gè)不是靠高額貸款挖坑壘墻的？因此，房地產(chǎn)公司財務(wù)報表的利率彈性極大。始于2002年的全球房地產(chǎn)牛市，正是產(chǎn)生于全球的低利率環(huán)境。
8月8日美聯(lián)儲議息會(huì )議作出暫停加息的決定。這對房地產(chǎn)業(yè)無(wú)疑是個(gè)利好。專(zhuān)家分析，這很可能不是連續17次加息的暫停，而是加息周期的結束。由此必然導致美元重返貶值軌道。這就意味著(zhù)人民幣升值壓力將進(jìn)一步加大，利率依然難以成為宏觀(guān)調控的手段。
光看利率還不行。假設政府迅速批出大量土地用于住房建設，土地價(jià)格一路走低，那么房?jì)r(jià)也必然走低，有著(zhù)大量土地儲備的房地產(chǎn)公司會(huì )因此而遭遇滅頂之災�？墒聦�(shí)是，政府要實(shí)行最嚴格的土地管理制度，這不僅是由我國國情所決定的長(cháng)期政策，同時(shí)恐怕也是眼下宏觀(guān)調控最有效的措施。既然利率這一市場(chǎng)化調節手段的運用受到了匯率因素的制約，那么減少土地供給、限制新開(kāi)工項目這些行政手段就成了必然選擇。
于是，最終的公式演變?yōu)椋骸安灰赘淖兊牡屠?最嚴格的土地管理制度=房地產(chǎn)板塊還不錯”。
(來(lái)源：中國證券報 作者：衛保川)
