國際貨幣基金組織(IMF)預測，2007年，全球經(jīng)濟增長(cháng)率將達到4.9%，其中，美國經(jīng)濟的實(shí)際增長(cháng)率將達2.9%，歐元區為2%，日本為2.1%。
這些數字告訴我們什么？
它們更多地說(shuō)明了經(jīng)濟預測所使用的模型，而非實(shí)際將要發(fā)生的情況。這些模型非常保守，這正是建立這些模型的原理。如果經(jīng)濟增長(cháng)符合趨勢，那么，模型往往會(huì )預測一個(gè)與目前情況相似的未來(lái)。如果經(jīng)濟增長(cháng)背離趨勢，模型則會(huì )預測經(jīng)濟增長(cháng)將回到趨勢上來(lái)。
IMF等權威預測機構在發(fā)布預測時(shí)，會(huì )附上風(fēng)險警告。在其《世界經(jīng)濟展望》中，IMF使用扇形圖來(lái)說(shuō)明各類(lèi)風(fēng)險。自上世紀90年代以來(lái)，英國央行一直使用扇形圖來(lái)量化通脹預測中固有的不確定性。它們向我們表明，不確定性將如何隨著(zhù)時(shí)間的推移而增加，它們還附加了不同情景發(fā)生的可能性。不幸的是，扇形圖暗示我們對不確定性已有一定程度的控制，但實(shí)際情況并非如此。
當一個(gè)經(jīng)濟體已經(jīng)度過(guò)商業(yè)周期的峰頂時(shí)，經(jīng)濟預測就會(huì )變得尤為冒險。經(jīng)濟放緩的幅度，將取決于一些大型模型難以預測到的因素。此時(shí)此刻，籠罩在全球經(jīng)濟上的烏云之一，就是美國的住房市場(chǎng)。美國房?jì)r(jià)軟著(zhù)陸的良性情景與房?jì)r(jià)崩潰的惡性前景對金融行業(yè)的影響，可謂天壤之別。
如果一切順利，預測或許有希望被證明是基本正確的。反之，預測幾乎肯定是大錯特錯。
目前的情況與2001年有一些有趣的相似之處。2001年是互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后的一年，也是預測機構發(fā)生驚人錯誤的一年，尤其對歐元區的預測。
筆者查閱了2001至2005年期間，各個(gè)預測機構對意大利和德國次年經(jīng)濟增長(cháng)率的預測。IMF在其2001年的春季報告中預測，意大利2002年的經(jīng)濟增長(cháng)率為2.7%，而實(shí)際上，意大利2002年的增長(cháng)率僅為0.3%。
一年之后，IMF預測意大利2003年的經(jīng)濟增長(cháng)率為2.9%。而事實(shí)上，該年意大利出現零增長(cháng)。
在2002年至2005年的4年間，IMF對意大利經(jīng)濟增長(cháng)率的預測誤差平均為2.1個(gè)百分點(diǎn)，而對德國的預測誤差平均為1.7個(gè)百分點(diǎn)。
歐盟委員會(huì )使用一種不同的預測模型，但其預測結果與IMF幾乎相同。更糟糕的是，所有的預測總是過(guò)于樂(lè )觀(guān)。沒(méi)有哪次的預測是低估了。某些年份的預測結果與實(shí)際增長(cháng)的誤差幾乎達到3個(gè)百分點(diǎn)，這種情況發(fā)生在意大利和德國等老工業(yè)化國家身上，簡(jiǎn)直不可思議。
預測機構歷時(shí)5年時(shí)間，才使預測數據重新達到接近正確的水平。無(wú)論是可能存在的預測誤差幅度，還是預測的正負偏向，2005年的報告對2006年的預測看上去似乎有所改進(jìn)。當然，2006年尚未結束，但仍然存在一種合理的可能性：即實(shí)際結果與預測之間的誤差將在0.5個(gè)百分點(diǎn)以?xún)取?/p>
長(cháng)期錯誤預測帶來(lái)的一個(gè)問(wèn)題是，它們會(huì )有現實(shí)的危害。如果預測機構一直過(guò)于樂(lè )觀(guān)，決策者們也會(huì )如此。其結果是，歐元區或許會(huì )長(cháng)期執行過(guò)度緊縮的財政及貨幣政策。
為什么預測機構會(huì )出錯？答案是，它們錯誤地判斷了一些特定經(jīng)濟沖擊所帶來(lái)的影響。例如，德國當時(shí)就受到了一次嚴重金融危機的打擊。從2000年3月到2002年10月，跟蹤德國股市高科技股的Nemax-50指數下跌了96%。在同一時(shí)期，許多德國銀行在經(jīng)歷了10年繁榮之后開(kāi)始清理自己的資產(chǎn)負債表。這樣的雙重打擊，導致德國經(jīng)濟陷入了長(cháng)期、嚴重的經(jīng)濟低迷。德國銀行業(yè)的那一輪繁榮開(kāi)始于德國統一，結束于互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂。
同樣，我們應當小心，不要過(guò)分依賴(lài)最近的預測。如果IMF對2007年的核心預測是對的，那么，各國央行的確應該更加擔心通脹，而非經(jīng)濟增長(cháng)。但是，如果IMF是錯的，就像過(guò)去5年中對歐元區的預測4次出錯一樣，那么，一旦各國央行實(shí)施更為緊縮的貨幣政策，則可能放大美國地產(chǎn)價(jià)格下跌之類(lèi)的經(jīng)濟沖擊。貨幣政策要過(guò)幾個(gè)季度才能影響產(chǎn)量和通脹，修正一次錯判頗為費時(shí)。
拿當前情況與2001年對比，教會(huì )我們兩件事。泡沫最終會(huì )破裂；而當泡沫破裂時(shí)，經(jīng)濟預測也會(huì )不攻自破。雖然筆者不愿進(jìn)行預測，但筆者認為，IMF的2007年預測即便勉強準確的幾率，也低于當年出現一次嚴重經(jīng)濟沖擊的幾率。
稿件來(lái)源：國際金融報，作者：沃爾夫岡·明肖(Wolfgang Munchau)
