中新網(wǎng)10月10日電 今天出版的上海證券報刊載文章指出，宏觀(guān)當局試圖化解人民幣升值壓力的思路和策略出現了新變化，即以升值的行動(dòng)來(lái)化解升值的壓力。
連日來(lái)，人民幣對美元匯率不斷走強，以“急行軍”的“奔襲”態(tài)勢，在9月28日一舉突破7.9的心理關(guān)口。
文章表示，除了中國經(jīng)濟宏觀(guān)層面和微觀(guān)層面所表現出的良好適應性、8月份出口繼續快速增長(cháng)、外匯儲備持續攀升等基本面因素外，促成這種“跑步升值”的另一尚未被各方重視的潛在原因可能是，宏觀(guān)當局試圖化解升值壓力的思路和策略出現了新變化，即以升值的行動(dòng)來(lái)化解升值的壓力。
自去年7月21日匯率改革、人民幣匯率彈性增強以來(lái)，“人民幣將會(huì )持續升值”的預期就已成為各方共識。在這種強烈的升值預期下，國內外經(jīng)濟主體通過(guò)各種途徑增持人民幣資產(chǎn)，由此帶動(dòng)了國內以房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲。在這一過(guò)程中，國際熱錢(qián)進(jìn)入中國，早期采取直接投資形式，而在中國加強對FDI的管理后，則轉而假道進(jìn)、出口渠道。這直接使得外貿順差不斷刷新歷史紀錄，外匯儲備不斷攀升，基礎貨幣被迫增發(fā)，央行對沖壓力倍增。令人不安的是，以外貿方式進(jìn)入的熱錢(qián)，較其它方式更難以甄別和監管。發(fā)展到目前，各方強烈的升值預期已經(jīng)給中國宏觀(guān)當局形成了巨大困擾。如何化解升值預期，就成為宏觀(guān)當局一直試圖解決的問(wèn)題。
文章稱(chēng)，在宏觀(guān)當局透過(guò)各種途徑，多次宣稱(chēng)人民幣不會(huì )在短期內大幅升值，甚至警示賭人民幣升值注定不會(huì )得逞依然無(wú)濟于事的情況下，就已預示：要想從根本上緩解升值壓力，光說(shuō)不做是不行的�；谧匀ツ暌詠�(lái)，宏觀(guān)當局就宣稱(chēng)：每年升值3%的幅度是可接受的。果真如此的話(huà)，打破升值預期最有效且直截了當的手段就是，快速將3%的幅度升值到位，這樣就可極大緩解年內的升值壓力。
根據目前匯率理論的新進(jìn)展，何種匯率水平才是一種均衡水平，在現實(shí)中一般很難以確知。這樣，在市場(chǎng)決定的匯率水平中，預期就起著(zhù)巨大作用。一旦某種預期匯率水平成為各方共識，那么，這種匯率就將最終達成，并會(huì )成為穩定的“均衡匯率”。這就意味著(zhù)，在匯率的實(shí)際決定中，可能并不存在像傳統理論所認為的，僅有某個(gè)唯一反映經(jīng)濟現狀的“單一均衡”匯率，而是存在“多重均衡”可能。到底匯率會(huì )穩定在何種水平，就要取決于對各方預期的有效引導。
在這一過(guò)程中，引導者的“聲譽(yù)”至關(guān)重要。在各方對引導者“類(lèi)型”(守信還是不守信)尚不清楚的情況下，他們就只能以引導者的行為來(lái)觀(guān)察其類(lèi)型。此時(shí)，引導者以“言而有信”來(lái)立威就非常必要。這意味著(zhù)，本次快速升值之后，在達到3%的幅度時(shí)果斷“踩下剎車(chē)”，將是宏觀(guān)當局的理性選擇。
文章最后表示，基于上述判斷，在目前人民幣升值幅度已達2.592%的情況下，人民幣匯率回調的時(shí)機已在不斷迫近。根據3%的上限，年內人民幣匯率最高可達7.86附近(按照外管局資本司司長(cháng)陳炳才所提出的最大5%的幅度，則在7.7附近)。(魯政委)
